欧州最大級の銀行が米国・司法省から140億ドルもの罰金を求められているという情報に関連し、この銀行が中国で株式を売却してその代金を国外に持ち出そうとしているものの、中国外貨当局の抵抗に遭っている、という記事がありました。本日は、中国にとっての外貨準備について、銀行経理的な観点から考察を加えてみたいと思います。

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人民元に関する続報

当ウェブサイトでは以前、中国の通貨・人民元が国際通貨基金(IMF)の特別引出権(SDR)に加わったというニュースに関連し、次のような記事を掲載しました。

いずれも、「人民元がSDRに加わったことによって国際主要通貨の仲間入りした」とされる議論に対する専門家の立場からの反論として執筆したものです。

意外な話ですが、経済学者・経済評論家を名乗る方々の中には、通貨論に全く疎い人もいるようであり、特に為替・証券決済の仕組みなどを全く知らないで「人民元が国際通貨になった」などと論じている記者もいる始末です。その中でも「従軍慰安婦問題を捏造した」ことで知られる「朝日新聞社」が配信した次の記事などは特にひどく、

「中国の人民元が、1日から国際通貨基金(IMF)の「主要通貨」に加わった。」

などと平気で誤報を垂れ流しています。

人民元、IMFの主要通貨に 専務理事「重要な一歩」(2016年10月1日12時32分付 朝日新聞デジタルより)

しかし、人民元がSDR構成通貨入りしてまだ1か月が経過しませんが、早速、中国の通貨制度の問題が表に出てきました。本日は外貨準備に関する興味深いニュースを発見したので、これを手掛かりに、中国の外貨管理の問題に迫ってみたいと思います。

外貨準備と外貨持出規制

外貨準備と外貨持出規制について考えさせる格好の材料があります。それがこの報道です。

中国 外貨貯蓄が底つき ドイツ銀行が資金出せず(2016年10月12日 21時58分付 NIFTYニュースより)

リンク先のニュースを私自身の文責で要約しておきます。

  • 中国の資金持出規制が厳しく、日本企業が中国から撤退したくてもできない事例が相次いでいる
  • 同様にドイツ銀行が2015年12月に中国・華夏銀行の株式を売却した代金(約32~34億ユーロ相当)を中国国外に持ち出せない状況が2016年9月時点で続いている
  • ドイツ銀行は米司法省に140億ドルの罰金を科せられている
  • ブルームバーグは、中国政府・外貨為替管理局がドイツ銀行に対し、この大口の金額を中国から一気に引き落とさず何回かに分けて引き落としを行ってほしいと申し入れていると報じた

報道が事実なら、これは非常に深刻な話です。というのも、IMFはSDRについて、「自由利用可能通貨」と定義しているからです。人民元がIMFのSDRの構成通貨となった時点で、人民元は米ドル、ユーロ、円、ポンドと並ぶ「自由利用可能通貨」だとIMFが認めているはずだからです。しかし、現実には中国本土での投資を売却して、それを本国に持ち出そうとしたら、「大口の資金の持出規制を受けた」というのですから、呆れて物も言えません。

もちろん、多くの新興市場(EM)諸国や発展途上国の場合、巨額の資金流入・流出には制限が掛けられています。たとえば韓国や台湾などの場合も外貨規制が厳しいことで知られていますが、資本市場が未成熟であるとか、規模が小さいとかの理由で、ある程度の規制がかけられるのは国際社会でも容認されています。

しかし、日米欧などの場合は外国人投資家が資本市場に投資するのも自由なら売却して資金を引き揚げるのも自由であり、だからこそIMFのSDRを構成する通貨なのです。しかし、中国の場合は公然と資本規制を残しており、そのような通貨をSDRに含めてしまったクリスティーヌ・ラガルド専務理事のIMF運営は厳しく咎められてしかるべきでしょう。

外国からの資金流入・流出の実際

では、資金流入・流出とは、具体的にはどのようなことをいうのでしょうか?

まず、「資金」とは、「現金」か「預金」です。このうち「現金」についてはわかりやすいと思います。「札束」のことですね。よくドラマとかで、アタッシュケースに現金の札束を詰めたものをやり取りするシーンが出てきます。

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しかし、たとえば日本の製造業者が中国に進出して工場を建設しようと思った時には、数億円から数十億円、下手したら数百億円単位の投資が必要です。そんなお金をアタッシュケースに詰め込んで外国に持ち出すのは、それこそ非現実的です。

そこで、企業による投資(直接投資、証券投資)は、通常、銀行振替を利用します。たとえば、ある企業A社が取引先の日本のB銀行に、中国への送金を依頼します。B銀行は中国にあるC銀行に「送金」し、A社の現地子会社D社がお金を引き出す、という仕組みです(図表1)。

図表1 外国送金の仕組み

20161022corress

つまり、現代社会において、大口の資金のやり取りは、現金ではなく銀行送金の形で行われています。この事例だと、日本のB銀行に保有する中国のC銀行の預金口座(B銀行から見た勘定科目は「外国他店預り」、C銀行から見た勘定科目は「外国他店預け」)にA社からお金が振り込まれ、C銀行はそれを確認して、D社に対して現地で現金(人民元)を支払うのです。当然、D社がA社に送金するとき(例:配当金の支払い)も、これの逆の取引が発生します。

国家による許可が必要かどうか?

ここで問題になるのは、「銀行システムを使う」、という事実です。

どの国でもそうですが、銀行を使った送金は、常にその国の金融当局から監視されています。日本の場合も「外国為替及び外国貿易管理法(外為法)」という法律により、銀行送金については財務大臣への報告が求められています。ただし、日本の場合は「事後的に報告すれば良い」だけの話であり、大口の外国送金に当たって、基本的に国の許可は必要ありません(※ただし、外為法上は、わが国の平和と安全を維持するために必要な場合などに許可制度を課すことができるとされていますが、このような措置が発動された前例はありません)。

しかし、中国をはじめとする新興市場諸国では、巨額の外貨送金に対して規制が係ることも多いのが実情です。特に、法治主義国である日本とは異なり、中国は「中国共産党」の一党独裁国家です。これまで「国外に持ち出せる」と思っていた資金の持出が、突如として規制されることだってあり得ます。冒頭に紹介した欧州の某巨大銀行の事例は、まさに外貨流出を恐れる中国当局が恣意的に資金流出を食い止めている可能性があるでしょう。

中国から見た外貨準備

では、どうして中国にとって外貨準備が必要なのでしょうか?そのカラクリは、中国の不透明な為替政策にあります。

外貨準備の仕組みの例

中国の場合は、特に「中国本土の人民元」(CNY)については対ドルで為替相場が厳格にコントロールされています。

先ほどの図表1の事例では、中国のC銀行が日本のB銀行に保有する円資金が「外貨預金(外国他店預け)」です。しかし、C銀行は円で資金を持っていても不便なので、この円資金を中国人民銀行(中国の中央銀行)に預け、それと引き換えに中国人民銀行から人民元を受け取ることがあります。これが中国の「両替」です。

これを中国人民銀行から見ると、C銀行がB銀行に保有していた円資金を受け取る代わりに、人民元を「発行」した形です(なお、中国人民銀行は中央銀行ですので、一般的には円資金はB銀行から日本銀行に振り替えられます)。つまり、中国人民銀行にとっては、外国企業が中国に投資してくれればくれるほど、国内に人民元の流通量(マネー・サプライ)が増え、その裏付けとして外国の中央銀行に対する請求権が増えるのです。これが「外貨準備」の正体です(図表2)。

図表2 外貨準備の正体

20161022corress2

中国の外貨準備が巨額である理由の一つは、まさに不透明な外貨政策によるものです。中国にはこれまで、外国から巨額の投資が行われてきました(主に「直接投資」と「証券投資」)。さらに、中国企業の貿易黒字も巨額であり、これらの企業が外国に輸出した時の売上代金を中国本土に持ってくるときに、外貨のままではなく、いったん中国人民銀行と人民元に両替することが必要です。中国企業がこのようにして外国から持ち込んだ売上収入を両替した時の外貨も、外貨準備の一部を構成しているはずです。

裏を返せば、外国企業が中国で資産を売却して、それを本国に持ち帰るときには、これと逆のフローが生じます。すなわち、中国人民銀行が国内の銀行から人民元を吸収し、外国の中央銀行などに保有する「外貨準備」を売却しなければならないからです。また、中国企業の収益力が落ち、輸入高が輸出高を上回った場合も、同様の理屈で、外貨準備が減少するはずです。

ちなみに、日本や米国、欧州などの先進国の場合、国際的な資金のやり取りに「外貨準備」は関係しません。なぜなら、民間金融機関どうしが市場で自由に通貨の交換を行っているからです。これが「外国為替市場」です。また、「オフショア人民元」(CNH)については、一応、市場で取引されているものの、「オフショア人民元」を中国本土に持ち込むためには、やはり中国当局の許可が必要です。

中国は外貨不足なのか?

中国当局が外国企業(この場合は日欧の大手企業)の中国からの撤退を認めない理由は定かではありませんが、現在、中国が深刻な外貨不足に陥っているからではないか、との仮説は十分に成り立ちます。もちろん、中国国家外貨管理局(SAFE)発表によると、中国には2016年9月末時点で3.17兆ドルもの外貨準備が存在するはずであり、これだけの外貨準備があるのなら、30~40億ドル程度の資金持出にはそれほどの打撃などないはずです。しかし、NIFTYニュースによると、

「中国政府の外貨準備高が不足しているとの報道が相次いでいます。ツイッターでは、中国政府が近く、個人が分割で為替決済を行うことを禁止し、為替売買の年度総額をごまかせないよう管理する通達を出すとの消息が流布されています。外貨管理局は、個人が7日間以内に同じ外貨預金から1回につき約1万ドルを5回以上引き出すこと、また、個人が外貨預金を5人以上の直系親族の口座に移すことは、為替決済の分割行為であると規定しています」

とされており、現実には流動性不足の懸念が生じている可能性は十分にあります。

さらに、中国や韓国などはそもそも論として「統計に信頼性がない」ため、「外貨準備」という科目に、流動性がない資産(CDOとか)を加えている可能性は否定できません。

いずれにせよ、たかだか数十億ドル程度の株式売却代金の国外持ち出しに抵抗しているという状況証拠を考えるなら、中国が本当に3兆ドルを超える外貨準備を所持しているのかは定かではありませんし、中国が不透明な為替制度を維持している限り、こうした外貨準備にかかる不安が払拭されることはありません。

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    本日の日韓議連総会における2つのポイントと日韓関係の危機 (9コメント)
  • 2018/12/13 17:00 【時事|韓国崩壊
    日韓議連総会の開催日程にわざわざ竹島軍事演習仕掛けた韓国 (10コメント)
  • 2018/12/13 14:00 【時事|国内政治
    野党の皆さんへ、「確実に政権が取れる方法」をお教えします (37コメント)
  • 2018/12/13 11:00 【時事|韓国崩壊
    韓国要人のインタビュー記事から感じる日韓関係の破滅 (11コメント)
  • 2018/12/13 08:00 【時事|韓国崩壊
    日本に「慎重な対応」を求めてきた、韓国外相のセンスのなさ (11コメント)
  • 2018/12/13 05:00 【経済全般
    ファーウェイ「初任給40万円」記事と不自然な中国大使館発表 (8コメント)
  • 2018/12/12 16:30 【マスメディア論|時事
    本日のウソニュース「韓国が事実上の日韓断交申し入れへ」 (4コメント)
  • 2018/12/12 12:12 【時事|外交
    カナダの元外交官を拘束した無法国家・中国と対峙する諸国 (17コメント)
  • 2018/12/12 07:00 【時事|韓国崩壊
    安倍総理よ、韓国政府による明確な合意違反を見逃すのか? (9コメント)
  • 2018/12/12 05:00 【時事|韓国崩壊|外交
    中国の存在感高まる韓国 「中国格上げ・日本格下げ」の意味 (8コメント)
  • 2018/12/11 16:15 【時事|韓国崩壊
    韓国政府、南北鉄道連結工事の着工式を強行する構えか? (10コメント)
  • 2018/12/11 12:00 【時事|金融
    米国の新たな北朝鮮金融制裁、日本にとって他人事ではない (6コメント)
  • 2018/12/11 08:00 【時事|経済全般
    粛々とサイバーセキュリティ進める安倍政権と猛反発する中国 (13コメント)
  • 2018/12/11 05:00 【時事|韓国崩壊
    韓国統一部次官の訪日とは、ツートラック外交の極みなのか? (7コメント)
  • 2018/12/10 15:00 【時事|外交
    世界は中国共産党と共存できるのか? (16コメント)
  • 2018/12/10 08:00 【時事|韓国崩壊
    徴用工判決巡り、さりげなくウソを混ぜる韓国政府関係者 (19コメント)
  • 2018/12/10 05:00 【時事|韓国崩壊
    韓国メディアを通して見る韓国社会の病理 ウソツキはだれ? (11コメント)
  • 2018/12/09 08:00 【時事|経済全般
    高輪ゲートウェイに見るJR東日本の傲慢 説明責任を果たせ (36コメント)
  • 2018/12/09 05:00 【時事|外交
    韓国KTXの事故喜ぶ恥知らずなブログ 同一レベルに堕ちるな (21コメント)
  • 2018/12/08 08:00 【時事|金融
    ユーロ圏の矛盾が噴出 フランスは民主主義を捨てたのか? (39コメント)
  • 2018/12/08 05:00 【外交
    日本国民に問う。北朝鮮という国を存続させておいて良いのか? (16コメント)
  • 2018/12/07 11:00 【政治
    米政府も一目置く、嫌韓と一線を画す論客・鈴置高史氏 (55コメント)
  • 2018/12/07 08:00 【雑感オピニオン
    師走の雑感:ウェブ言論空間と民主主義について考えてみる (8コメント)
  • 2018/12/07 05:00 【時事|韓国崩壊
    「北朝鮮」を通してクリアになる、韓国という国の本質とは? (28コメント)
  • 2018/12/06 08:00 【時事|韓国崩壊
    徴用工判決 これまでの動きと韓国政府の「出方」を整理する (32コメント)
  • 2018/12/06 05:00 【金融
    日本国債の不都合な真実:ハゲタカは日本にとって格好のカモ (15コメント)
  • 2018/12/05 17:30 【時事|韓国崩壊
    【速報】またしても徴用工判決 (16コメント)
  • 2018/12/05 12:30 【時事|韓国崩壊
    国際関係とは、純粋に法律だけの問題です (16コメント)
  • 2018/12/05 10:00 【時事|韓国崩壊
    徴用工 元駐日大使が「日本は韓国理解する心のゆとり持て」 (19コメント)
  • 2018/12/05 08:00 【韓国崩壊|金融
    日本が本気で経済制裁すれば、数字の上では韓国経済崩壊か? (12コメント)
  • 2018/12/05 05:00 【時事|韓国崩壊
    12月24日が、「日韓関係終了の日」になってしまうのか? (14コメント)
  • 2018/12/04 11:00 【時事|外交
    朝日社説の安倍批判はG20が日本にとって大成功だった証拠 (17コメント)
  • 2018/12/04 08:00 【時事|金融
    韓国に対する経済制裁、考えられる5つパターンとその可能性 (29コメント)
  • 2018/12/04 05:00 【時事|外交
    G20 会った相手と「会わなかった相手」から読む安倍外交 (11コメント)
  • 2018/12/03 10:15 【時事|韓国崩壊
    韓国大統領が初めて徴用工に言及も、韓国への経済制裁が視野に (31コメント)
  • 2018/12/03 08:00 【時事|韓国崩壊
    朝日新聞にも掲載された徴用工巡る「3者基金構想」の愚劣さ (11コメント)
  • 2018/12/03 05:00 【時事|外交
    「2回目の米朝首脳会談」?北朝鮮が核放棄に応じますかね? (9コメント)
  • 2018/12/02 08:00 【時事|韓国崩壊
    アルゼンチンG20会談で見えた、「日韓関係の冷え込み」 (29コメント)
  • 2018/12/02 05:00 【時事|外交
    ツイッターとG20集合写真から見えるトランプ氏の世界戦略 (18コメント)
  • 2018/12/01 08:00 【政治
    国連国際法委員会の採択文書について、もう少し眺めてみる (18コメント)
  • 2018/12/01 05:00 【雑感オピニオン
    ウェブ評論の世界から、「ルールを守ること」を考えてみる (8コメント)
  • 2018/11/30 15:00 【時事|韓国崩壊
    毎日新聞が報じた徴用工判決巡る「日本側の対抗措置」とは? (32コメント)
  • 2018/11/30 10:00 【政治
    徴用工判決巡り、中央日報さんはいったいどうしたいのですか? (23コメント)
  • 2018/11/30 06:00 【時事|韓国崩壊
    韓国崩壊は自業自得だが、日本はそれをあざ笑うべきではない (15コメント)
  • 2018/11/29 13:15 【時事|韓国崩壊
    補足論点:韓国の裁判所は万能なのか?荒唐無稽な徴用工判決 (36コメント)
  • 2018/11/29 11:30 【時事|韓国崩壊
    【速報】またしても韓国で自称元徴用工に損害賠償命令 (20コメント)
  • 2018/11/29 08:00 【RMB|日韓スワップ|時事|金融
    河野太郎外相の個人ブログの「為替スワップ」、行間を読む (1コメント)
  • 2018/11/29 05:00 【雑感オピニオン
    月間PV100万件の御礼とウェブ評論の今後 (3コメント)
  • 2018/11/28 14:00 【時事|国内政治
    「今の道徳教育の危険性」をかたる前川元次官の説得力のなさ (12コメント)
  • 2018/11/28 12:15 【時事|韓国崩壊
    韓国政府、河野外相発言に「不適切」と猛反発も打つ手なし? (29コメント)
  • 2018/11/28 08:00 【時事|国内政治
    もりかけ問題、どうなった? 内閣支持率が上昇する理由 (10コメント)
  • 2018/11/28 05:00 【金融
    読者コメントに思う:時限的に「無税国家」を実現してみては? (33コメント)
  • 2018/11/27 11:00 【時事|韓国崩壊
    仏像が韓国のもの?韓国市民団体主催の呆れた討論会 ほか (10コメント)
  • 2018/11/27 08:00 【時事|韓国崩壊
    河野外相「駐韓大使帰国なし」報道に見る韓国紙の曲解と本音 (20コメント)
  • 2018/11/27 05:00 【経済全般
    宝くじで「絶対に負けない方法」を編み出しました (13コメント)
  • 2018/11/26 13:15 【時事|韓国崩壊
    韓国政府「南北鉄道連結事業は北朝鮮制裁の対象外」、本当? (20コメント)
  • 2018/11/26 10:00 【時事|韓国崩壊
    「米政府、日韓に歩み寄り促す」?それは「韓国に」言うべき (27コメント)
  • 2018/11/26 06:00 【時事|韓国崩壊
    辛うじて踏みとどまる日韓関係、小康状態はいつまで続く? (22コメント)
  • 2018/11/25 12:00 【政治
    「韓国政府、日本と断交を決意」?悪質サイトのウソニュース (23コメント)
  • 2018/11/25 05:00 【政治
    月間PV100万件間近 「文章作成術」について考えてみた (9コメント)
  • 2018/11/24 12:00 【時事|韓国崩壊
    国として終わった韓国:慰安婦財団解散騒動の報道あれこれ (15コメント)
  • 2018/11/24 06:00 【韓国崩壊
    結局、慰安婦問題も国内問題。日本国民の覚悟が問われている (21コメント)
  • 2018/11/23 12:00 【マスメディア論
    国民の敵・NHK「受信料2.5%引き下げ」の欺瞞を許すな (20コメント)
  • 2018/11/23 06:00 【日韓スワップ|時事|金融
    利上げも利下げもできない韓国のジレンマとは? (17コメント)
  • 2018/11/22 12:15 【時事|韓国崩壊
    外国では慰安婦は「性奴隷問題」。この現実から逃げるな! (50コメント)
  • 2018/11/22 10:00 【時事|韓国崩壊
    やっぱり狡猾だった韓国政府「合意の破棄・再協議要求せず」 (26コメント)
  • 2018/11/22 06:00 【時事|韓国崩壊
    慰安婦財団解散めぐり抑制的な日本政府の「別の意図」とは? (29コメント)
  • 2018/11/21 15:45 【時事|韓国崩壊
    政府、慰安婦財団解散に現時点では抗議だけ その真の狙いは? (26コメント)
  • 2018/11/21 12:30 【時事|韓国崩壊
    日韓新時代へ:慰安婦財団解散に踏み切った韓国政府の蛮勇 (19コメント)
  • 2018/11/21 11:40 【時事|韓国崩壊
    【速報】韓国政府、「慰安婦財団」の解散を正式発表 (6コメント)
  • 2018/11/21 09:30 【時事|韓国崩壊
    【速報】中央日報「本日、慰安婦財団解散を公式発表へ」 (8コメント)
  • 2018/11/21 06:00 【時事|韓国崩壊|金融
    慰安婦財団は今週解散?合意破棄なら日本政府は経済制裁せよ (7コメント)
  • 2018/11/20 22:30 【時事|韓国崩壊
    【速報】聯合ニュース「今週中に慰安婦財団解散」と報道
  • 2018/11/20 13:00 【時事|韓国崩壊
    慰安婦財団と国連強制失踪委 もう「厳重抗議」段階ではない (31コメント)
  • 2018/11/20 10:45 【時事|経済全般
    カルロス・ゴーン氏の逮捕容疑「有報の虚偽記載」とは? (21コメント)
  • 2018/11/20 08:00 【時事|韓国崩壊
    韓国が直面しているのは「奇跡的な機会」でなく「滅亡の危機」 (24コメント)
  • 2018/11/20 05:00 【時事|外交
    安倍総理が中韓に「言及しなかったこと」自体がメッセージだ (2コメント)
  • 2018/11/19 09:45 【時事|韓国崩壊
    日韓商工会議所の会談延期報道の真相:これぞ日韓新時代か? (16コメント)
  • 2018/11/19 08:00 【時事|韓国崩壊
    「韓国ザマ見ろ」ではない、日本への打撃も覚悟の日韓断交論 (35コメント)
  • 2018/11/19 05:00 【マスメディア論|時事
    日テレ『イッテQ』捏造事件巡る、説得力のある朝日新聞社説 (32コメント)
  • 2018/11/18 12:00 【雑感オピニオン|過去ブログ
    「人間、いくつになっても努力は必要」。7年目の振り返り (9コメント)
  • 2018/11/18 06:00 【時事|韓国崩壊
    「請求権消滅せず」?なら日本こそ韓国に請求権を行使しよう (19コメント)
  • 2018/11/17 12:00 【時事|国内政治
    改憲ももちろん大事だが、むしろ本丸の1つはマスコミ改革? (31コメント)
  • 2018/11/17 06:00 【時事|韓国崩壊
    もし本当に韓国政府が今月中に「慰安婦財団」を解散したら? (27コメント)
  • 2018/11/16 22:15 【時事|韓国崩壊
    【予告編】「韓国政府が今月中に慰安婦財団解散」報道の真偽 (6コメント)
  • 2018/11/16 16:00 【マスメディア論|時事
    植村元記者の会見の感想とは「言論を訴訟に持ち込む愚劣さ」 (5コメント)
  • 2018/11/16 12:00 【時事|韓国崩壊
    ダム、徴用工、日本企業撤退:国として終わりかけている韓国 (22コメント)
  • 2018/11/16 10:00 【時事|外交
    北方領土問題、最終的に時間が日本に味方する (32コメント)
  • 2018/11/16 06:00 【時事|韓国崩壊
    韓国外交部の「徴用工判決に対する立場表明」の意味を考える (20コメント)
  • 2018/11/15 21:25 【時事|韓国崩壊
    【速報】韓国外交部が「強制徴用賠償判決」に対する立場表明 (15コメント)
  • 2018/11/15 16:15 【韓国崩壊
    【FAQ】どうして当ウェブサイトで人名を日本語読みするのか (24コメント)
  • 2018/11/15 14:30 【時事|韓国崩壊
    フッ酸輸出制限はおそらく事実 ではそれが意味するものは? (34コメント)
  • 2018/11/15 10:30 【時事|韓国崩壊
    河野大臣の「ダメ出し」に怖気づく韓国 慰安婦財団解散は? (17コメント)
  • 2018/11/15 08:00 【雑感オピニオン
    「本当の民主主義社会」実現に向けて ウェブ評論サイトの流儀 (6コメント)
  • 2018/11/15 05:00 【時事|韓国崩壊|外交
    徴用工判決:日本共産党は日本への内政干渉を直ちにやめよ (7コメント)

  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

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