最近、国際決済銀行(BIS)が非常に重要な統計をアップデートしました。これは3年に1回公表されている、国際的な外国為替・デリバティブ市場における取引量を調査したものであり、とくに外為市場においては、米ドル、ユーロ、日本円、英ポンドという「4大通貨」の地位はいささかも揺らいでいないものの、人民元が着実にシェアを伸ばしつつあることは事実です。これに加えて、最近では中国当局が「デジタル人民元」なる取引基盤を作ろうとしているのですが、もしこんなものが世界に普及しようものなら、「ならず者国家」がこぞってテロ資金、犯罪資金などの決済に使うかもしれません。

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デジタル人民元という悪い冗談

数日前、米ウォール・ストリート・ジャーナル(WSJ)に、こんな記事を発見しました。

Brace for the Digital-Money Wars(米国時間2019/12/07(土) 00:00付=日本時間2019/12/07(土) 14:00付 WSJより)

これは、暗号通貨のように米国当局が監視できないカネの流れが増えている、という記事であり、こうした状況を加速させようとしているのが「デジタル人民元」だ、という指摘です。

この「デジタル人民元」とは、中国の金融当局(あるいは中国共産党)が支配する金融プラットフォームにおける決済基盤のことを意味していると考えて良いでしょう。

WSJの記事が示す懸念とは、中国がこうしたデジタル人民元の決済基盤をいち早く作ってしまい、万が一、北朝鮮がミサイル開発などに関連して行う金融取引をこの「デジタル人民元」によって行うようになれば、米国の金融当局が北朝鮮のカネの流れを把握できなくなってしまう、という点です。

この点については、確かにそのとおりでしょう。

米ドルは事実上の国際的な基軸通貨であるため、北朝鮮に限らず、米ドルを使った決済は盛んにおこなわれており、それはテロ、犯罪、「ならず者国家」の核開発などの反人類的な資金決済の世界であっても同じことです。

実際、北朝鮮が関わる違法な「瀬取り」行為においても、バルクキャッシュ(大量の紙幣)の授受が摘発された事例も多いのですが、北朝鮮はあの手この手で米ドルを不正に使って決済をしようとしています。

この点、WSJが指摘する「デジタル人民元」が普及してくれば、胴元が胴元だけに、イランや北朝鮮を筆頭に、米国と敵対する「ならず者国家」が好んでそれらを使うようになるでしょうし、そうしたシステムは米国など国際社会の監視の目が行き届かないという可能性が極めて高いといえます。

BIS統計から見る人民元の急成長

ただし、人民元の取引高が、近年、急激に増えていることは事実です。

国際決済銀行(BIS)は3年に1回、店頭の外為市場・デリバティブ市場の状況に関する調査を実施して公表しており、最新の修正版がつい先日、公表されています。

Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Over-the-counter (OTC) Derivatives Markets in 2019(2019/12/08付 BISウェブサイトより)

この調査によれば、2019年4月における外為市場の取引高の1日平均値について、「通貨ペア」の構成を調べたところ、1位から4位まではほぼ「いつもの顔ぶれ」だったようですが、人民元が着実にシェアを伸ばして来ていることが明らかになっています(図表1)。

図表1 OTC外為市場通貨ペア比率(単位:%)
通貨2013年2016年2019年
米ドル87.0487.5888.30
ユーロ33.4131.3932.28
日本円23.0521.6216.81
英ポンド11.8212.8012.79
豪ドル8.646.886.77
加ドル4.565.145.03
スイスフラン5.164.804.96
人民元2.233.994.32
香港ドル1.451.733.53
NZドル1.962.052.07
その他20.6922.0123.13
合計200.00200.00200.00

(【出所】BIS “Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Over-the-counter (OTC) Derivatives Markets in 2019 (Data revised on 8 December 2019)” の “Foreign exchange turnover” より著者作成。なお、「通貨ペア」が集計されているため、合計すると100%ではなく200%となる)

ちなみに日本円のシェアが高い理由は、おそらく、巨額の資金を保有している日本の機関投資家による取引フローが、スポット取引だけではなく、為替スワップや通貨スワップなどといった全体のボリュームを押し上げているためだと考えられます。

ちなみに中国は世界第2位のGDPを誇る国ですが、人民元については、スポット、フォワード、為替スワップなどの比較的シンプルな金融商品の市場が整備されつつあるようですが、通貨スワップなどの複雑な金融商品についてはほとんど取引ボリュームがないため、取引量はスイスフランに劣後している状況です。

しかし、2004年には世界の外為市場の0.1%を占めるに過ぎなかった人民元が、法治主義を重視する西側諸国の通貨を押しのけ、わずか15年でここまで伸びたことについては、もう少し危機感を持った方が良いかもしれません。

WSJが人民元を軽視するが…

こうしたなか、WSJには昨日、こんな記事も掲載されています。

China’s Yuan Punches Below Its Weight(米国時間2019/12/10(火) 03:49付=日本時間2019/12/10(火) 17:49付 WSJより)

これは、人民元の取引ボリュームがGDPと比べてまだまだ低いとするものであり、「世界最大の貿易大国であるわりには、年間の輸出入総額に占める割合は主要国通貨と比べて低い」、などと述べるものです。

参考までに、この記事の元になっていると思われるBIS統計のデータ(※大容量注意!)を引用しておきましょう。

外国為替取引高の輸出入高に対する倍率
コード通貨名倍率
USD米ドル273
AUD豪ドル188
JPY日本円160
GBP英ポンド127
CHFスイスフラン103
NOKノルウェークローネ102
CAD加ドル81
HKD香港ドル43
EURユーロ40
KRW韓国ウォン26
INRインドルピア24
CNY人民元14

(【出所】BIS)

このデータは、もともとは一連のBISレポートのうち、ある研究員が執筆した部分のうちの「オンショア人民元の取引高(Renminbi turnover tilts onshore)」(同P15)に掲載されていた図表のものですが、WSJはこのデータをもって「人民元はまだまだだね」と結論付けている、というものです。

もちろん、人民元(とくにオンショア人民元)は国際的な金融商品取引の決済などに適さないため、シンプルに外国為替取引高を貿易高で割った数値が低くなるのは当然でしょう。

※ちなみにWSJは、「ユーロの倍率が低いのは域内貿易が多いため」だと述べています。また、米ドルや日本円の場合も、もともと米国や日本は貿易高のGDPに対する比率が低く、かつ、OTCデリバティブなどに使用されるためだと考えられます。

※ ※ ※ ※ ※ ※ ※

いずれにせよ、人民元はまだまだ国際的な市場(とくにOTCデリバティブ市場)において存在感を発揮しているとは言い難いものの、その伸長を過小評価するのはいかがなものかと思う次第です。

※本文は以上です。

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