当ウェブサイトでは定期的に、国際決済銀行(BIS)が公表する『国際与信統計』を入手して、その内容について報告しています。先日の『日本の金融機関、500兆円近いカネを外国に貸す』の続きとして、本日は「金融機関の融資という側面から見た日韓のつながりと韓国の金融の脆弱性」について、簡単にレビューをしておきたいと思います。結論から言えば、俗にいわれている、「日韓関係が破綻したら日本には破滅的な影響がある(かもしれない)」といった言説を巡っては、少なくとも客観的な統計を読む限りは確認できない、ということです。

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国際決済銀行のCBSの有用性と限界

先日、『日本の金融機関、500兆円近いカネを外国に貸す』のなかで、国際決済銀行(BIS)が公表する『国際与信統計』(Consolidated Banking Statistics, CBS)の話題を紹介しました。

日本の金融機関、500兆円近いカネを外国に貸す

このCBSとは、ある国の金融機関が、他の国の企業や公的セクターなどに対し、いくらのカネを貸しているかという金額を集計したものです。たとえば、2019年6月末時点において、日本の金融機関が外国に貸しているカネは総額約4.5兆ドルで、この金額は米国や英国を抜き、世界最大です(図表1)。

図表1 所在地ベース与信残高(2019年6月末時点、金額単位:十億ドル)
2019年6月末比率
日本4,47514.54%
米国3,65611.87%
英国3,64311.83%
フランス3,11810.13%
ドイツ2,2287.24%
カナダ1,8806.11%
スペイン1,8345.96%
スイス1,4364.67%
オランダ1,3544.40%
その他7,16523.27%
報告国全体30,788100.00%

(【出所】CBS『B2-S』より著者作成)

ただし、このCBSについては、決して読みやすい統計ではありませんし、そのうえ、いくつかの欠陥があります。

1つ目は、「あくまでも金融機関が外国に貸しているカネ」を集計しているため、そのほかの統計(対外債権債務統計や資金循環統計など)とは数値が整合していない、という点です。このため、CBSを使った分析が、資金循環統計を使った分析と矛盾している(かに見える)ことは多々あります。

2つ目は、「集計されている与信の範囲」が分かり辛いことです。たとえば、貸出金や債務証券(債券)が集計対象に含まれていることは間違いありませんが、証券金融(レポ取引等)や証拠金・担保金などが与信に含まれているのか、BISの説明を読んでもあやふやです。

さらに3つ目は、この統計はすべての国について公表されているわけではなく、とくにオフショア(ケイマン諸島や香港)など、巨額の資金を外国から集めている地域については、そのカネがさらにどの国に流れているのかがよくわからない、という点です。

以上、少なくとも3つの不備があるのは事実ですが、それでもこれだけまとまった統計が定期的に(しかも無料で)手に入るというのは非常に貴重ですので、当ウェブサイトとしてはこれを利用しない手はないと考えている次第です。

日韓関係について考えてみた

さて、国際関係という点において、最近、多くの人が関心を持っているのは、何といっても近隣諸国、とくに韓国との関係でしょう。

これについては当ウェブサイトとして、「ヒト・モノ・カネ」という観点から、常に最新の数字を集め続けているのですが、CBSでは、「韓国の企業や公的部門が外国の金融機関から借りているカネ」についても知ることができます。

さっそく、集計してみましょう(図表2)。

図表2 韓国が外国から借りているカネ(2019年6月末、最終リスクベース、金額単位:百万ドル)
相手国金額比率
米国87,98026.74%
英国81,60024.80%
日本56,06817.04%
フランス26,3228.00%
ドイツ15,2204.63%
その他61,86318.80%
合計329,053100.00%

(【出所】CBS『B4-S』より著者作成)

いかがでしょうか。

以前からCBSを使って「韓国が外国金融機関からいくらのカネを借りているのか」というデータを呈示し続けているのですが、2019年6月末時点においては、この金額は約3291億ドルであり、うち英国と米国だけで過半を占めています。

また、隣国である日本から借りている金額は約561億ドルに達しており、確かに多額ではありますが、この金額は韓国が外国から借りている金額全体に対して17%に過ぎません。

このため、仮に韓国の資金調達主体が、「今後、徐々に日本の銀行から借りるのをやめる」と考えて、全体の17%という比率をさらに低くしていくということは、十分に可能な水準でもあります。

実際、先月は韓国の企業が日本市場での債券発行を見送ったという報道もありました(『「韓国企業の起債見送り」報道と国際与信統計』参照)。

「韓国企業の起債見送り」報道と国際与信統計

この企業の起債見送りが昨今の日韓関係の悪化と関連しているのかどうかについては、報道だけでは確実なことは言えませんが、それにしても隣国である日本からの借入がこんなに少ないというのも意外だと思う人が多いのではないでしょうか。

日本のシェアは非常に低い

韓国の与信統計を眺めていて感じることはいくつかあるのですが、そのひとつは、意外と韓国が外国から借りているカネの金額は増えていない、という点です。これについて、データを2007年からの12年分でグラフ化し、確認してみると、図表3のとおりです。

図表3 韓国が外国から借りているカネの推移(グラフ縦軸:百万ドル)

(【出所】CBS『B4-S』より著者作成)

いかがでしょうか。

この12年間で見て、過去最大だったのは2011年6月末時点(3484億ドル)であり、基本的に3000~3500億ドルの水準で行き来しているのです。この12年間でGDPは伸びているはずなのに、なぜか外国金融機関からの借金が増えていないという点は、今後の研究課題のひとつかもしれません。

次に確認するのは、韓国がどの国から何%の資金を調達しているか、という融資シェアです(図表4)。

図表4 韓国が外国から借りているカネのシェアの推移

(【出所】CBS『B4-S』より著者作成)

これで確認すると、データが整っている限りで見て、過去一貫して韓国の金融において重要な地位を占めているのは米国の金融機関であり、次いで英国の金融機関である、ということがわかります。

また、隣国である日本の金融機関の存在感は決して高くなく、2007年ごろに日本の金融機関が韓国の融資において占めていたシェアは、全体の10%以下に過ぎませんでした。

このシェアは、2016年12月末時点でいったん23%以上にまで高まったものの、その後は再び下落局面に入り、その代わりに「その他」の国のシェアが高まっています。

ここでいう「その他」とは、いったいどこの国なのか。

残念ながら、これについてはCBSのデータからは判明しません。

もしかすると香港やシンガポールなどのオフショアから借りているのかもしれませんし、はたまた中国系の金融機関が韓国に融資を積み上げ始めている、という可能性も否定できません。

日本の金融機関にとって韓国は重要?

これに加えて、日本の金融機関から見て、韓国は投融資先として重要なのかどうか、という議論もあります。

図表1より、日本の金融機関が外国に貸しているカネは所在地ベースで約4.48兆ドルですが、図表2より、日本の金融機関が韓国に貸しているカネは最終リスクベースで561億ドルに過ぎず、これはシェアにして1%少々です。

これは「所在地ベース」と「最終リスクベース」という、集計ベースが異なるもの同士を比較しているため、比較の対象としては若干乱暴ですが、それでも「日本の金融機関にとって韓国の資金調達主体が投融資先として重要かどうか」という点を推察するうえで、非常に参考になるでしょう。

よって、「日韓の金融面でのつながり」という視点から重要な事実は、

  • 韓国の資金調達主体が外国の金融機関から借りている金額に占める日本の金融機関からの融資割合は20%に満たない。
  • 韓国全体の外国金融機関等による融資に日本の金融機関が占めるシェアは2016年12月をピークに下がり続けている。
  • 日本の金融機関全体から見て、外国に貸している金額(所在地ベースで4.48兆ドル)のうち、韓国向け融資は561億ドル(最終リスクベース)で、1%少々に過ぎない。

という3点でしょう。

もちろん、日本全体で561億ドルということは、円換算して6兆円ですので、中堅の地銀1行分の資金量が丸々韓国に対して貸し出されているということでもあります。日韓関係が突如として断交状態になり、韓国に貸した金が回収できなくなれば、日本の金融機関にも少なくない損害が生じます。

また、日本企業によっては韓国とのつながりが非常に密接なケースもあるでしょうし、日韓断交により倒産する日本企業が発生すれば、日本の金融機関にも貸倒などが発生するリスクもあるため、金融面から見て、日韓関係が「重要ではない」とは言い切れません。

しかしながら、1%という世界であれば、現時点においても「死活的に重要」とはいえませんし、それどころか、今後、日韓関係が最悪の事態に向かうかもしれないというなかで、日本の金融機関が徐々に韓国向けの投融資残高を落とすなどの対策を講じることは十分に可能です。

1年内の短期債務が1000億ドルを超える

ところで、CBSを冷静に眺めてみると、韓国の対外金融機関からの債務に占める「短期債務」(1年以内に償還を迎える債務)の金額が、最近、じりじりと上昇し始めているのが気になります(図表5)。

図表5 韓国が外国金融機関から借りている短期債務の推移

(【出所】CBS『B4-S』より著者作成)

韓国の短期債務残高は、リーマン・ブラザーズの経営破綻前の2008年3月末時点で過去最大の1406億ドルを記録しましたが、そのわずか9か月後の2008年12月時点では、882億ドルにまで減少しました。これを実数でも示しておきましょう(図表6)。

図表6 リーマン危機前後の韓国の対外債務
時点対外債務減少額
2008年3月140,622
2008年6月136,449-4,173
2008年9月129,754-6,695
2008年12月88,222-41,532

(【出所】CBS『B4-S』より著者作成)

いかがでしょうか。

これで見ると、とくに2008年9月から2008年12月までの3ヵ月間で、対外短期債務残高が一気に3分の2に圧縮されています。言い換えれば、それだけの資金流出が韓国を襲ったのですが、わずか400億ドル少々の資金流出で韓国が相当に苦労した、ということは記憶に新しい点でもあります。

このときに韓国は、日米などからの通貨スワップの提供によって何とか難局を乗り切ったのです(※余談ですが、韓国政府の閣僚はこれについて、日本に対して感謝するどころか、次の中央日報の記事によれば、「逆恨み」をしているようです)。

「韓国が厳しい時、日本が最も遅く外貨融通」(2009年07月07日08時07分付 中央日報日本語版より)

※ ※ ※ ※ ※ ※ ※

韓国は「4000億ドルを超える外貨準備がある」と自称している国ですが、それと同時にその外貨準備については内訳不明なものも多く、緊急時に通貨防衛に使えない「ハリボテ」ではないか、との疑惑は払拭できません(『「行方不明の外貨準備」、やっぱり為替介入だった』等参照)。

「行方不明の外貨準備」、やっぱり為替介入だった

そして、またしてもジワリと韓国の短期債務が増えているという事実を見るにつけ、世界経済に何らかのショックが発生したときに、またしても韓国から一気に外貨が流出する、という可能性も否定できないところです。

金額的に見れば、現時点の短期債務残高はリーマン・ショック以前と比べて少ないといえるものの、それでも再び1000億ドルの大台に乗って来たことと、あいかわらず米英日という「金融センター」からの資金調達が多いという構図が似ているのは気にかかるところでもあります。

いずれにせよ、仮に欧州で某金融機関が経営破綻するようなことがあれば、再びリーマン級の金融ショックが生じる可能性もありますが、その場合であっても、さすがに今回の局面で日本が韓国を通貨スワップ等によって救済するということは、国民感情的にはあり得ないのではないかと思う次第です。

※本文は以上です。

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    日韓関係はまだ「最悪期」に非ず(1)経済制裁論 (19コメント)
  • 2020/01/03 10:00 【マスメディア論
    オールドメディアはムーになる! (38コメント)
  • 2020/01/03 05:00 【韓国崩壊
    韓国の2019年の「貿易黒字4割減少」のインパクト (26コメント)
  • 2020/01/02 11:11 【読者投稿
    【読者投稿】在韓日本人が見た「韓国の盆と正月」 (17コメント)
  • 2020/01/02 06:00 【時事|経済全般|外交
    ゴーン逃亡、レバノンへの経済制裁・断交も躊躇するな (71コメント)
  • 2020/01/02 05:00 【時事|経済全般
    年賀状をやめてみて、なにか不都合はあったのか? (9コメント)
  • 2020/01/01 11:11 【時事|韓国崩壊
    韓国政府「日本の輸出規制撤回まで徹底対処」 (22コメント)
  • 2020/01/01 05:00 【マスメディア論
    新聞の終焉 (30コメント)
  • 2019/12/31 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2019/12/31(火) (127コメント)
  • 2019/12/31 10:00 【時事|経済全般
    今年の重要未解決問題を振り返る (8コメント)
  • 2019/12/31 05:00 【韓国崩壊
    韓国に対する経済制裁を議論する (40コメント)
  • 2019/12/30 12:15 【時事|韓国崩壊
    日韓葛藤の解消のためには、韓国が変わらねばならない (45コメント)
  • 2019/12/30 10:30 【時事|外交
    北朝鮮の経済制裁は「物価」だけでは測定できない (36コメント)

  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

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