韓国メディア『中央日報』(日本語版)の報道によれば、韓国企業が総額200億円相当のサムライ債の起債を見送ったのだそうです。そういえば、日銀が公表した資料でも、邦銀の韓国向け与信が今年に入ってから減少に転じているのですが、これには昨年の自称元徴用工判決問題やレーダー照射問題などの影響がないとはいえないでしょう。もちろん、200億円ごときで韓国経済が崩壊するというものではありませんが、この傾向が続くのかどうかについては、もう少し見極めが必要です。

【PR】スポンサーリンク・広告



※広告表示の詳細はプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。また、記事を気に入っていただけたら、是非、SNS等での共有やお気軽なコメントをお願いいたします。

このエントリーをはてなブックマークに追加

韓国企業が200億円の起債を見送り

韓国メディア『中央日報』(日本語版)によると、韓国企業が総額200億円相当のサムライ債を日本の資本市場で発行しようとしたところ、起債を「断念した」のだそうです。

韓経:ハンファケミカル、200億円のサムライ債発行断念(2019年09月26日09時55分付 中央日報日本語版より)

中央日報は

韓国化学業界の看板企業であるハンファケミカルが日本でサムライ債(外国企業が日本で発行する円建て債券)の発行を断念した。韓日対立の余波により両国間の金融取引も冷え込む兆しを見せている。

と述べているのですが、金融紙ではないため、起債断念の背景について、専門的な見地からの理由についてはきちんと記載されていません。

債券市場では、一般に、債券を発行する前に証券会社が複数の投資家(とくに地域金融機関や保険・年金基金)に対して事前にヒアリングを行い、債券を発行する条件(金額や利回り)を市場メカニズムに従い決めていくのですが、その際にポイントとなるのは「格付」や「需給」です。

格付とは、「債券が償還されずにデフォルトする確率」を予想するための指標のひとつですが、格付が良ければ良いほどデフォルト確率は低く、また、格付が悪ければ悪いほどデフォルト確率は高い、というのが一般的な理解です(※厳密にはこの考え方は正しくありませんが、本稿ではこの論点は割愛します)。

ちなみにこの企業はJCRによる信用格付が「A-」ムーディーズが「Baa1」だそうですので、日本の金融機関が同社の社債に投資する時のリスクウェイトは100%(標準的手法)と少し高めですが、それでも日本の低金利状況を受け、この程度の格付の外国企業でも活発な起債を行っています。

また、需給とは、同じようなカテゴリーの企業(この場合は業種や発行国)がたくさんの社債を発行していれば、信用格付が良くても発行が難しくなる(つまり発行利回りの上乗せ=スプレッド=が必要になることがある)、ということを意味します。

さらに、得てして金融市場では、ちょっとした金利の上乗せ(0.01%単位)を財務担当者が嫌がるということが、しばしば発生します。そして、韓国企業はとくに債券を発行する際に金利の上乗せを嫌う傾向があります(※この点に関する情報源は明かせません)。

よって、今回の事例はおそらく、「発行体が希望する利回りでは目標額(200億円)に到達しないことがわかったので、発行体は起債を断念した」という可能性が高いのではないかと思いますし、今回の事例だけをもって、「韓国企業が日本の債券市場から締め出され始めた」と見るのは適切ではありません。

本邦金融機関の韓国向け与信が減り始めた?

ちなみに200億「円」といえば、たしかに巨額に見えますが、それと同時に機関投資家の世界では1回の発行額としてさほど多くありません。また、韓国が「自称」する外貨準備高が4000億「ドル」であることを考えれば、今回の起債失敗で韓国経済が崩壊する、ということはあり得ません。

ただ、債券市場の場合、結局、メインとなる市場参加者は機関投資家ですので、昨今の「韓国ブーム」(?)の影響で、さすがに機関投資家の内部でも運用担当の役員が取締役会などで「韓国向けエクスポージャー」を問題視される機会も増えて来るのでしょう。

このため、今回の起債見送りがこの企業の個別的な事情(たとえば、同社の財務担当者がスプレッドを極端に嫌がった、投資家が韓国ネームを嫌った、など)については、日本の機関投資家の投資行動を読むうえで、重要なターニングポイントの1つという可能性もあります。

なぜそのように考えるのかといえば、日銀から先週公表された『BIS国際与信統計』の内容です。

この統計では、日本の金融機関(銀行、信金、信組、労金、農協など)から外国への「最終リスクベース」での与信額を集計しているのですが、この国別与信を見ると、明らかに韓国向けが減っていることが確認できます(図表1)。

図表1 日本の金融機関から韓国への与信(最終リスクベース、金額単位:百万ドル)

(【出所】日本銀行データをもとに著者作成)

もちろん、日本全体から外国に対する与信が減っているのであれば、話はまだわかるのですが、日本の全世界に対する与信はむしろ増えているため、日本の金融機関全体の韓国向け与信比率が急低下しているのです(図表2)。

図表2 日本の世界に対する与信と韓国向け与信の比率(最終リスクベース、金額単位:百万ドル)

(【出所】日本銀行データをもとに著者作成)

ちなみに、これらのデータは2019年6月までのものであり、日本の韓国向け与信比率は今年に入ってからとくに落ち込み始めていることが確認できるでしょう。

この傾向は続くのか

もちろん、こうした傾向が一時的なのかどうかについては、もう少し、見極めが必要です。

しかし、昨年10月30日の自称元徴用工判決と12月20日のレーダー照射事件などを受けて、一般の日本国民のあいだでも韓国に対する(悪い意味での)関心が強まっていることは事実であり、機関投資家関係者の間にも、韓国に対してネガティブな印象を抱く人が増えていても不思議ではありません。

先ほどの中央日報の記事によれば、問題の企業は今年11月末に満期到来予定の200億円相当のサムライ債を借り換えるための円建て債券を起債しようとしていたとのことです。

もちろん、同社は円建てだけではなくドル建てでも債券を発行した実績があるため、円市場から資金調達できなくても、ドル市場(米国本土やユーロドル市場など)から調達すれば良い、という話があることは事実でしょう。

もちろん、機関投資家は日々、格付と利回りを見極めながら投資対象を選定しており、ちょっとした嫌韓感情で投資選好は左右されたりしませんが、それと同時に「ちょっとした嫌韓感情」以上のものが機関投資家のなかでも問題視され始めれば、話は別でしょう。

さらにいえば、中央日報によれば、来年末まで韓国企業6社が総額1725億円相当のサムライ債の満期を迎えるそうであり、そのなかでもさしあたって喫緊の課題は、韓国輸出入銀行が12月末に満期を迎える750億円分の債券の償還資金を手当てすることだそうです。

とくに韓国輸出入銀行は金融機関であるため、万が一、同行が借換資金の調達に失敗すれば、そのこと自体が「コリア・リスク」とキャピタルフライトの原因にも直結しかねません。

この点、中央日報によれば、日系銀行の韓国支店のウォン建て貸付資産は減少傾向を示しているとの話も紹介されていますが、これは単に韓国国内の景気低迷という可能性もある一方で、本格的に邦銀が韓国エクスポージャーのコントロールに乗り出したという可能性は否定できません。

いずれにせよ、当ウェブサイトは「金融規制」という、一見地味なテーマを追いかけ続けてきたのですが、「ヒト・モノ・カネの流れ」という観点からは、金融という視点は非常に重要でもあります。

これから年末にかけて、「韓国との金融取引」が隠れた重要なテーマとなる可能性が高いといえるかもしれません。

※本文は以上です。

記事の転載、引用、記事へのコメントは、ガイドラインに従い、ご自由になさってください。また、気に入っていただければ、是非、クリック、あるいはSNSなどでシェアして下さい。
このエントリーをはてなブックマークに追加 このエントリーをはてなブックマークに追加

お勧め記事一覧/スポンサーリンク・広告

ウェブサイトからのお知らせ

コメントは「関連記事」の下に入力可能です。注意事項「当ウェブサイトへのコメントについて」を踏まえたうえで、ご自由にコメントをなさってください。なお、原則として頂いたコメントには個別に返信いたしませんが、必ず目を通しておりますし、本文で取り上げることもございます。是非、お気軽なコメントを賜りますと幸いです。
なお、当ウェブサイトでは、現在、1日1~2回、記事を更新しており、最新記事はトップページにて常に30件表示しています。これを機に、ぜひ、「新宿会計士の政治経済評論」をブックマークに登録してください。

【最新記事100件】
  • 2020/04/10 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国の外貨準備、果たしてどこまで「誤魔化せる」のか
  • 2020/04/09 15:45 【金融
    新興国からの資金流出は「落ち着いた」といえるのか? (7コメント)
  • 2020/04/09 09:00 【時事|韓国崩壊
    慰安婦合意「10億円返還構想」は名誉回復のチャンス (66コメント)
  • 2020/04/09 05:00 【日韓スワップ|経済全般
    日韓通貨スワップこそ、日本の半導体産業を潰した犯人 (41コメント)
  • 2020/04/08 17:00 【時事|国内政治
    パチンコ店に並ぶ67歳男性「感染者はお金持ちだけ」 (59コメント)
  • 2020/04/08 12:05 【日韓スワップ|韓国崩壊
    日韓スワップを推進する理由を積極的に消滅させる韓国 (27コメント)
  • 2020/04/08 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/04/08(水) (201コメント)
  • 2020/04/08 10:00 【マスメディア論
    「テレビ番組が撮影できない!」テレビ業界は岐路に? (11コメント)
  • 2020/04/08 08:00 【読者投稿
    【読者投稿】武漢肺炎:「しゅうきんぺいを避けよう」 (78コメント)
  • 2020/04/08 05:00 【日韓スワップ|金融
    米為替スワップ巡る「高金利国」と「低金利国」の現状 (25コメント)
  • 2020/04/07 17:30 【マスメディア論|時事
    「東京脱出」をSNSで拡散したのは、メディア自身? (42コメント)
  • 2020/04/07 13:30 【日韓スワップ|韓国崩壊
    為替スワップ2回目の入札、「韓国の危機は去った」? (24コメント)
  • 2020/04/07 11:00 【金融
    国債デフォルト:日本とアルゼンチン 最大の違いとは (7コメント)
  • 2020/04/07 08:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    敵視する国と通貨スワップが必要だと言われましても… (37コメント)
  • 2020/04/07 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    2008年の金融危機時、韓国はわざと通貨安誘導か? (16コメント)
  • 2020/04/06 16:25 【時事|国内政治
    「首相は~をする方針を固めた」という報道の不自然さ (24コメント)
  • 2020/04/06 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/04/06(月) (187コメント)
  • 2020/04/06 11:15 【雑感オピニオン
    読者コメントに関するお願い (38コメント)
  • 2020/04/06 10:45 【日韓スワップ|時事|金融
    米国との為替スワップ、韓国などの平均借入金利が高い (20コメント)
  • 2020/04/06 06:00 【日韓スワップ|金融
    通貨スワップ「BLCSA」と為替介入の関係を考える (22コメント)
  • 2020/04/06 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国、リーマン前後の為替介入額は累計500億ドル? (25コメント)
  • 2020/04/05 12:00 【金融
    インドネシア、米国に対しても通貨スワップ締結を要求 (18コメント)
  • 2020/04/05 05:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    「為替スワップ」対「医療支援」:米中覇権争いと日本 (46コメント)
  • 2020/04/04 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/04/04(土) (191コメント)
  • 2020/04/04 10:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    鈴置氏「米韓為替スワップで韓国は逃げられなくなる」 (47コメント)
  • 2020/04/04 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    あらためて「鈴置論考」に見る「韓国のベネズエラ化」 (65コメント)
  • 2020/04/03 17:40 【時事|国内政治
    「30万円給付」報道:経済対策と所得補償の違いとは (61コメント)
  • 2020/04/03 12:30 【日韓スワップ|韓国崩壊
    【記事内容に修正あり】韓国銀行、50億ドル以上を為替介入で溶かした模様 (38コメント)
  • 2020/04/03 10:00 【時事|雑感オピニオン
    テレワーク、アメリカ人も俳句を詠みたくなるようで… (41コメント)
  • 2020/04/03 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    日韓通貨スワップを結んでくれないことすらも政治利用 (45コメント)
  • 2020/04/02 14:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    為替スワップと通貨スワップが別物と気付く韓国人も? (42コメント)
  • 2020/04/02 11:15 【時事|国内政治
    独り歩きする「マスク2枚配布」をどう考えるべきか? (108コメント)
  • 2020/04/02 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国、量的緩和すれば通貨暴落、しなければ企業倒産? (48コメント)
  • 2020/04/02 05:00 【マスメディア論
    無名評論家がネットきっかけに著名誌に寄稿できる時代 (11コメント)
  • 2020/04/01 13:15 【日韓スワップ|韓国崩壊
    「G20スワップ構想」に含まれる韓国側の「ホンネ」 (30コメント)
  • 2020/04/01 12:05 【雑感オピニオン
    【宣伝】正論2020年5月号に論考が掲載されました (19コメント)
  • 2020/04/01 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/04/01(水) (181コメント)
  • 2020/04/01 11:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    FIMAレポは「為替スワップと並ぶ安全弁」なのか? (15コメント)
  • 2020/04/01 06:00 【金融
    タイと為替スワップも成立 日本中心に成長する安全網 (19コメント)
  • 2020/04/01 05:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓国の無礼な態度により麻生総理が席を立ったのは当然 (27コメント)
  • 2020/03/31 15:25 【日韓スワップ|時事|金融
    【速報】韓国がさっそく為替スワップの流動性枠を使用 (18コメント)
  • 2020/03/31 07:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓銀、米韓為替スワップのうち120億ドル分を実行へ (20コメント)
  • 2020/03/31 06:00 【時事|国内政治
    コロナで経済非常事態 遅過ぎ・ショボ過ぎ許されない (42コメント)
  • 2020/03/31 05:00 【RMB|金融
    【資料】リーマンショック時に実行された為替スワップ (3コメント)
  • 2020/03/30 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/30(月) (160コメント)
  • 2020/03/30 09:30 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    中央日報が日韓通貨スワップ巡る麻生発言に「逆ギレ」 (97コメント)
  • 2020/03/30 06:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    駐韓公使、「韓国から日韓スワップ要請なし」と明かす (24コメント)
  • 2020/03/30 05:00 【金融
    米国との為替スワップが存在しても為替は安定しない? (12コメント)
  • 2020/03/29 12:00 【時事|金融
    米国は史上最大級の財政出動、日本は消費税法凍結を! (50コメント)
  • 2020/03/29 05:00 【数字で読む日本経済|金融
    資金循環統計:ついに家計の現金が1000兆円を超過 (27コメント)
  • 2020/03/28 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/28(土) (262コメント)
  • 2020/03/28 10:00 【外交
    コロナ、制裁、国境封鎖 北朝鮮に「トリプルパンチ」 (47コメント)
  • 2020/03/28 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    気がつけば韓国に対する「意図せざる経済制裁」の数々 (31コメント)
  • 2020/03/28 00:15 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    【速報】韓国首相、日韓通貨スワップ再開が必要と主張 (35コメント)
  • 2020/03/27 12:00 【読者投稿
    【読者投稿】コロナ狂想曲の続報と「韓国のいま」 (51コメント)
  • 2020/03/27 10:30 【経済全般
    感染者数で米中逆転?我々も「3つの条件」避けるべき (43コメント)
  • 2020/03/27 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    日韓スワップ、あえて「日本のメリット」を考えてみる (53コメント)
  • 2020/03/26 12:00 【時事|国内政治
    「オーバーシュート重大局面」でも買占めは控えるべき (81コメント)
  • 2020/03/26 08:00 【金融
    インドネシアとの通貨スワップ発動の可能性に注目か? (26コメント)
  • 2020/03/26 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    【資料】2014年4月16日の日韓スワップの議事録 (39コメント)
  • 2020/03/25 15:20 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓銀が巨額のドル資金を借りること自体がメッセージに (27コメント)
  • 2020/03/25 12:12 【時事|国内政治
    東京五輪1年延期の決定、「災い転じて福となす」に? (53コメント)
  • 2020/03/25 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/25(水) (201コメント)
  • 2020/03/25 06:00 【時事|韓国崩壊
    「輸出規制対応法」への対処は「丁寧な無視」に尽きる (33コメント)
  • 2020/03/25 05:00 【雑感オピニオン
    ウェブ評論の流儀は「議論のトレーサビリティの確保」 (14コメント)
  • 2020/03/24 16:15 【日韓スワップ|韓国崩壊
    朝鮮日報「韓日通貨スワップ復活は政治に阻まれて」… (55コメント)
  • 2020/03/24 11:45 【時事|国内政治
    森友学園「問題」を蒸し返す!自滅の道を行く特定野党 (28コメント)
  • 2020/03/24 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国メディア「五輪延期なら日本も韓日スワップ必要」 (57コメント)
  • 2020/03/24 05:00 【マスメディア論
    テレビ業界の苦境の本格化は、むしろこれから (11コメント)
  • 2020/03/23 17:35 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国でまた「トリプル安」が発生 (41コメント)
  • 2020/03/23 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/23(月) (140コメント)
  • 2020/03/23 11:15 【読者投稿
    【読者投稿】武漢肺炎、なぜ日本で感染爆発しないのか (175コメント)
  • 2020/03/23 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓銀、為替スワップを通貨スワップと意図的に誤記か? (53コメント)
  • 2020/03/23 05:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    【総論】4種類のスワップと為替スワップの威力・限界 (17コメント)
  • 2020/03/22 08:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓国、米韓為替スワップに続き日韓通貨スワップに期待 (73コメント)
  • 2020/03/22 05:00 【RMB|金融
    米FRB為替スワップの解説と「中国へのメッセージ」 (23コメント)
  • 2020/03/21 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/21(土) (222コメント)
  • 2020/03/21 10:00 【経済全般
    数字ありきの訪日観光客目標、コロナで実績ガタガタに (45コメント)
  • 2020/03/21 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国経済の弱点は外貨短期債務~「突然死」リスクも! (26コメント)
  • 2020/03/20 08:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事~本日限定の「市場ウォッチ編」~ (76コメント)
  • 2020/03/20 04:00 【日韓スワップ|金融
    日本主導で(特定国除く)アジア通貨安全網の確立を! (21コメント)
  • 2020/03/20 00:30 【時事|金融
    速報:米FRBが9つの中央銀行と為替スワップを締結 (94コメント)
  • 2020/03/19 18:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    3年前の中央日報、やたら好戦的な日韓スワップ否定論 (56コメント)
  • 2020/03/19 10:45 【日韓スワップ|韓国崩壊
    1ドル=1270ウォンの大台の一方、「ドルの方舟」 (77コメント)
  • 2020/03/19 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    ウォン安の韓国 なぜ日本とのスワップにこだわるのか (50コメント)
  • 2020/03/19 05:00 【国内政治
    給付金、「120万円以上」の間違いではないですか? (30コメント)
  • 2020/03/18 17:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    【速報】USDKRWが1250の大台を突破 (107コメント)
  • 2020/03/18 13:15 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    なぜ韓国は突然「G20スワップ」と言い出したのか? (35コメント)
  • 2020/03/18 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/18(水) (208コメント)
  • 2020/03/18 11:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    「韓国が銀行の先物外為限度額拡大」→え?それだけ? (19コメント)
  • 2020/03/18 06:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓経も日韓スワップ待望論の一方、副首相が軽率な発言 (35コメント)
  • 2020/03/18 05:00 【韓国崩壊
    「株安」と「資本逃避」は必ずしもイコールと限らない (5コメント)
  • 2020/03/17 16:45 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    KRW売られる一方で朝鮮日報は「米日とスワップを」 (52コメント)
  • 2020/03/17 15:30 【時事|国内政治
    「内閣支持率49%」に納得がいかない人たちの逆ギレ (77コメント)
  • 2020/03/17 11:15 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓国メディアがまた「G20と通貨スワップ締結を」 (31コメント)
  • 2020/03/17 05:00 【金融
    日銀への失望は当然 必要なのは金融政策より財政政策 (37コメント)
  • 2020/03/16 13:05 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    G7緊急会議とドル為替スワップを韓国が強く意識か? (43コメント)
  • 2020/03/16 12:10 【時事|韓国崩壊
    朝鮮日報、「韓国外交にコロナ以後はないのか」と批判 (21コメント)
  • 2020/03/16 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/16(月) (167コメント)
  • 2020/03/16 07:00 【時事|金融
    「1兆円もの日本国債が市場にあふれるぞ!」(爆笑) (13コメント)

  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

    【PR】スポンサーリンク・広告

    ※広告表示の詳細についてはプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。