コロナ騒動による市場の混乱が続いていますが、気が付いたら外為市場で韓国の通貨・ウォンが主観的に1ドル=1240ウォンの大台に乗せています。また、これに加えて「ドル・ウォン為替スワップ市場におけるベーシスが縮小した」、「韓国企業のドル調達が難しくなっている」、などの報道も出てきました。韓国は前回のリーマン・ショックの際には日本や米国がスワップで支援したことで国家破綻を免れましたが、果たして今回はどうなのでしょうか。

【PR】スポンサーリンク・広告



※広告表示の詳細はプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。また、記事を気に入っていただけたら、是非、SNS等での共有やお気軽なコメントをお願いいたします。

このエントリーをはてなブックマークに追加

市場の相関がぶっ壊れた!

本日も株式市場は大変な混乱に直面しています。

ダウ工業平均30種は昨日だけで前日比3000ポイント近く下落し、引け値は20,188.52ポイントと、20,000ポイントの大台を割り込む直前の状況にあります。

Dow Plummets Nearly 3,000 Points As Virus Fears Spread(米国夏時間2020/03/16(月) 17:58付=日本時間2020/03/17(火) 06:58付 WSJより)

米ウォール・ストリート・ジャーナル(WSJ)によれば、昨日の株安はFRBによるコロナ対策の金融緩和が不十分であることに対する失望ということであり、また、「安全資産」である米10年債利回りは26ベーシス・ポイント(bp)も下落する(つまり債券高になる)展開となりました。

※bp…100分の1%

こうした流れを受けて、日本時間でも日経平均は前場で一時下落幅が600円を超え、その後は逆に400円を超える上昇に転じ、さらに下落するなどの混乱が生じています(その一方で債券価格は小幅下落、ドル円は前日比小動きで推移しています)。

さらに、気が付いたらダウ先物が前日比でプラスに転じたりしており、まさに株式、債券、為替の相関がぶっ壊れたという表現が妥当ですね。

もちろん、市場では投資家の狼狽売りなどによって一時的に極端な動きを見せることもありますし、株価・債券利回り・為替相場が経済指標のすべてではありません。しかし、リスク資産の売却、安全資産への資金シフトは、混乱を懸念するマーケットの意思でもあります。

いずれにせよ、今朝の『日銀への失望は当然 必要なのは金融政策より財政政策』でも報告したとおり、現在の局面は金融政策一本足打法からの脱却と財政政策への期待を市場が表明している、という意味でもあると考えるべきでしょう。

USDKRWが2009年8月以来の安値

さて、今朝から少し気になっているのが、外為市場で韓国ウォンが米ドルに対してジリジリと売られているのです(韓国ウォンの対米ドル相場はコンチネンタルタームで表示されているため、韓国ウォンが売られる際には、チャート上は「上昇」方向に行きます)。

具体的には、1ドル=1220ウォンを軽々突破し、一時、1ドル=1240ウォンの大台を試す展開になっていますが、もし1ドル=1240ウォンを超えるようなこことがあれば、2009年8月24日以来約10年半ぶりのウォン安水準です。

一方で韓国では株安の一方、債券価格は上昇に転じているため、「トリプル安」状態にはありませんが、それでも国を挙げて外国からの借入金に依存している韓国にとっては、行き過ぎたウォン安状況は韓国経済にとっては非常に大きな脅威でもあります。

スワップ欲しがる韓国

こうしたなか、昨日の『G7緊急会議とドル為替スワップを韓国が強く意識か?』で報告したとおり、韓国政府は緊急G20電話会議を米国に提案したそうですが、これとあわせて「コロナ19国難克服委員長」を務める李洛淵(り・らくえん)氏(=前首相)が通貨スワップの必要性に言及したそうです。

G7緊急会議とドル為替スワップを韓国が強く意識か?

正直、自分の国のことしか考えていないのかと呆れてしまうのですが、この李洛淵氏の提唱と前後して、韓国メディアでは最近、やたらと通貨スワップ待望論が目につきます。本日も韓国メディア『中央日報』(日本語版)にこんな記事が掲載されていました。

韓経:「韓米通貨スワップ締結…外国為替の防波堤さらに高めなければ」(2020.03.17 07:44付 中央日報日本語版より)

タイトルに「韓経」とあるとおり、原文は韓国経済新聞に掲載されたものと思われますが(※リンク先に韓経のロゴが掲載されています)、論調を要約すると次のとおりです。

  • 1997年の通貨危機と2008年の金融危機当時は危機が起きた直後に外国人資金が韓国市場から流出して株価が暴落し、次いでウォン相場が急落して外貨流動性不足が生じた
  • とくにドルを調達するのが困難になった銀行が企業などに貸し付けた外貨を回収し、輸出手形の買入も大きく減らすことで企業の資金繰りがますます苦しくなるという悪循環が発生した
  • 最近は外為市場と債券市場で当時のようなドル不足の兆候が少しずつ現れている
  • 韓国銀行のデータによれば、13日のウォン・ドルのスワップポイント1ヵ月物価格は金融危機直後の2009年以降で最も低い水準に落ちた

…。

文脈から判断して、記事本文中にある「スワップポイント」とは、スワップ市場におけるいわゆるベーシスのことを意味していると考えられます。これは、為替スワップ(※)取引において、通貨A(たとえば韓国ウォン)と通貨B(たとえば米ドル)を交換するときに、市場金利で説明できない要因のことです。

(※ここでいう為替スワップは “Bilateral Liquidity Swap” ではなく “Foreign Exchange Swap” 、つまり直物為替取引と先物為替取引の組み合わせのことを意味しており、日本では会計上・法人税法上のデリバティブに位置付けられる取引のことです。)

たとえば米ドルの短期調達コストが1%、ウォンの短期調達コストが2%だったとすれば、理論的にはウォンを借りる側がドルを借りる側に対して1%の金利を支払うはずなのですが、現実にはウォンを借りる側がドルを借りる側に対して支払う金利が0.5%であったり、0%であったり、マイナスだったりします。

このスワップポイント(ベーシス)の縮小は、韓国におけるドル資金供給逼迫の証拠であり、だからこそ韓国銀行はFRBとの為替スワップ(※)を求めているのかもしれませんね。

(※ここでいう為替スワップは “Foreign Exchange Swap” ではなく “Bilateral Liquidity Swap” の方です。)

「日韓」通貨スワップ、ではなくなった

韓経はまた、韓国企業のドル調達がますます難しくなっていると指摘します。具体的には、先月3億ドル規模の永久債発行を見送った大韓航空(『韓国企業が永久債のコールをスキップしたらどうなる?』参照)に加え、韓国石油公社も5億ドルの外債発行を延期したそうです。

ただ、肝心の記事のタイトルにある「韓米通貨スワップ締結」の主張部分については、何やら本文でムニャムニャ言っているようですが、何が言いたいのかよくわかりません。びっくりすることですが、次の記載で本文は唐突に終わっているからです。

外貨流動性不足に対する懸念が大きくなり、学界だけでなく政界でも対応を求める声が大きくなっている。与党『共に民主党』は16日の会見で『米国をはじめとする主要20カ国(G20)と通貨スワップを積極的に締結することを政府に提案することにした』と明らかにした。韓国は2008年に2600億ドル水準だった外貨準備高が2005億ドルまで落ち込むと、300億ドル規模の韓米通貨スワップを締結し外国為替市場を防御した。

だからどうしたいんですか、韓経は?(笑)

※ ※ ※ ※ ※ ※ ※

さて、以前の『「日韓スワップ500億ドル」の本当の意味とは?』でも報告したとおり、韓国が外国(とくに日本や米国)と通貨スワップなり、為替スワップなりを結ぶ際の目標は、おそらく次の2点にあります。

  • 国際的なハード・カレンシー、とくに米ドルであること
  • 金額は500億ドル前後であること

この「500億ドル」というのは、2008年の金融危機の際に、韓国が更新(ロール)できなかった短期借入金の額であり、国際決済銀行(BIS)が公表する短期債務に関する統計でも、韓国銀行が公表する外貨準備高でも、ざっくり500億ドル前後が韓国から流出したことが確認できます。

韓国銀行が毎月嬉々として「外貨準備高は過去最大」などと発表しているくらいですから(『外貨準備高に関する韓国銀行の説明は正しいのか?』等参照)、韓国はご自慢の外貨準備を使って通貨防衛をすれば良いのに、と個人的には思ってしまいます。

外貨準備高に関する韓国銀行の説明は正しいのか?

しかし、韓国がしつこくハード・カレンシー(とくに米ドル建て)の通貨スワップ、為替スワップを求めている、という点については、韓国の外貨準備の実在性が疑わしいという状況証拠を裏付けているように思えてならないのです。

※本文は以上です。

記事の転載、引用、記事へのコメントは、ガイドラインに従い、ご自由になさってください。また、気に入っていただければ、是非、クリック、あるいはSNSなどでシェアして下さい。
このエントリーをはてなブックマークに追加 このエントリーをはてなブックマークに追加

お勧め記事一覧/スポンサーリンク・広告

ウェブサイトからのお知らせ

コメントは「関連記事」の下に入力可能です。注意事項「当ウェブサイトへのコメントについて」を踏まえたうえで、ご自由にコメントをなさってください。なお、原則として頂いたコメントには個別に返信いたしませんが、必ず目を通しておりますし、本文で取り上げることもございます。是非、お気軽なコメントを賜りますと幸いです。
なお、当ウェブサイトでは、現在、1日1~2回、記事を更新しており、最新記事はトップページにて常に30件表示しています。これを機に、ぜひ、「新宿会計士の政治経済評論」をブックマークに登録してください。

【最新記事100件】
  • 2020/04/07 08:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    敵視する国と通貨スワップが必要だと言われましても…
  • 2020/04/07 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    2008年の金融危機時、韓国はわざと通貨安誘導か? (8コメント)
  • 2020/04/06 16:25 【時事|国内政治
    「首相は~をする方針を固めた」という報道の不自然さ (22コメント)
  • 2020/04/06 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/04/06(月) (123コメント)
  • 2020/04/06 11:15 【雑感オピニオン
    読者コメントに関するお願い (29コメント)
  • 2020/04/06 10:45 【日韓スワップ|時事|金融
    米国との為替スワップ、韓国などの平均借入金利が高い (20コメント)
  • 2020/04/06 06:00 【日韓スワップ|金融
    通貨スワップ「BLCSA」と為替介入の関係を考える (22コメント)
  • 2020/04/06 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国、リーマン前後の為替介入額は累計500億ドル? (23コメント)
  • 2020/04/05 12:00 【金融
    インドネシア、米国に対しても通貨スワップ締結を要求 (18コメント)
  • 2020/04/05 05:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    「為替スワップ」対「医療支援」:米中覇権争いと日本 (44コメント)
  • 2020/04/04 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/04/04(土) (190コメント)
  • 2020/04/04 10:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    鈴置氏「米韓為替スワップで韓国は逃げられなくなる」 (47コメント)
  • 2020/04/04 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    あらためて「鈴置論考」に見る「韓国のベネズエラ化」 (65コメント)
  • 2020/04/03 17:40 【時事|国内政治
    「30万円給付」報道:経済対策と所得補償の違いとは (61コメント)
  • 2020/04/03 12:30 【日韓スワップ|韓国崩壊
    【記事内容に修正あり】韓国銀行、50億ドル以上を為替介入で溶かした模様 (38コメント)
  • 2020/04/03 10:00 【時事|雑感オピニオン
    テレワーク、アメリカ人も俳句を詠みたくなるようで… (41コメント)
  • 2020/04/03 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    日韓通貨スワップを結んでくれないことすらも政治利用 (45コメント)
  • 2020/04/02 14:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    為替スワップと通貨スワップが別物と気付く韓国人も? (42コメント)
  • 2020/04/02 11:15 【時事|国内政治
    独り歩きする「マスク2枚配布」をどう考えるべきか? (108コメント)
  • 2020/04/02 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国、量的緩和すれば通貨暴落、しなければ企業倒産? (48コメント)
  • 2020/04/02 05:00 【マスメディア論
    無名評論家がネットきっかけに著名誌に寄稿できる時代 (11コメント)
  • 2020/04/01 13:15 【日韓スワップ|韓国崩壊
    「G20スワップ構想」に含まれる韓国側の「ホンネ」 (30コメント)
  • 2020/04/01 12:05 【雑感オピニオン
    【宣伝】正論2020年5月号に論考が掲載されました (19コメント)
  • 2020/04/01 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/04/01(水) (181コメント)
  • 2020/04/01 11:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    FIMAレポは「為替スワップと並ぶ安全弁」なのか? (15コメント)
  • 2020/04/01 06:00 【金融
    タイと為替スワップも成立 日本中心に成長する安全網 (19コメント)
  • 2020/04/01 05:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓国の無礼な態度により麻生総理が席を立ったのは当然 (27コメント)
  • 2020/03/31 15:25 【日韓スワップ|時事|金融
    【速報】韓国がさっそく為替スワップの流動性枠を使用 (18コメント)
  • 2020/03/31 07:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓銀、米韓為替スワップのうち120億ドル分を実行へ (20コメント)
  • 2020/03/31 06:00 【時事|国内政治
    コロナで経済非常事態 遅過ぎ・ショボ過ぎ許されない (42コメント)
  • 2020/03/31 05:00 【RMB|金融
    【資料】リーマンショック時に実行された為替スワップ (3コメント)
  • 2020/03/30 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/30(月) (160コメント)
  • 2020/03/30 09:30 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    中央日報が日韓通貨スワップ巡る麻生発言に「逆ギレ」 (97コメント)
  • 2020/03/30 06:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    駐韓公使、「韓国から日韓スワップ要請なし」と明かす (24コメント)
  • 2020/03/30 05:00 【金融
    米国との為替スワップが存在しても為替は安定しない? (12コメント)
  • 2020/03/29 12:00 【時事|金融
    米国は史上最大級の財政出動、日本は消費税法凍結を! (50コメント)
  • 2020/03/29 05:00 【数字で読む日本経済|金融
    資金循環統計:ついに家計の現金が1000兆円を超過 (27コメント)
  • 2020/03/28 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/28(土) (262コメント)
  • 2020/03/28 10:00 【外交
    コロナ、制裁、国境封鎖 北朝鮮に「トリプルパンチ」 (47コメント)
  • 2020/03/28 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    気がつけば韓国に対する「意図せざる経済制裁」の数々 (31コメント)
  • 2020/03/28 00:15 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    【速報】韓国首相、日韓通貨スワップ再開が必要と主張 (35コメント)
  • 2020/03/27 12:00 【読者投稿
    【読者投稿】コロナ狂想曲の続報と「韓国のいま」 (49コメント)
  • 2020/03/27 10:30 【経済全般
    感染者数で米中逆転?我々も「3つの条件」避けるべき (43コメント)
  • 2020/03/27 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    日韓スワップ、あえて「日本のメリット」を考えてみる (53コメント)
  • 2020/03/26 12:00 【時事|国内政治
    「オーバーシュート重大局面」でも買占めは控えるべき (81コメント)
  • 2020/03/26 08:00 【金融
    インドネシアとの通貨スワップ発動の可能性に注目か? (26コメント)
  • 2020/03/26 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    【資料】2014年4月16日の日韓スワップの議事録 (39コメント)
  • 2020/03/25 15:20 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓銀が巨額のドル資金を借りること自体がメッセージに (27コメント)
  • 2020/03/25 12:12 【時事|国内政治
    東京五輪1年延期の決定、「災い転じて福となす」に? (53コメント)
  • 2020/03/25 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/25(水) (201コメント)
  • 2020/03/25 06:00 【時事|韓国崩壊
    「輸出規制対応法」への対処は「丁寧な無視」に尽きる (33コメント)
  • 2020/03/25 05:00 【雑感オピニオン
    ウェブ評論の流儀は「議論のトレーサビリティの確保」 (14コメント)
  • 2020/03/24 16:15 【日韓スワップ|韓国崩壊
    朝鮮日報「韓日通貨スワップ復活は政治に阻まれて」… (55コメント)
  • 2020/03/24 11:45 【時事|国内政治
    森友学園「問題」を蒸し返す!自滅の道を行く特定野党 (28コメント)
  • 2020/03/24 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国メディア「五輪延期なら日本も韓日スワップ必要」 (57コメント)
  • 2020/03/24 05:00 【マスメディア論
    テレビ業界の苦境の本格化は、むしろこれから (11コメント)
  • 2020/03/23 17:35 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国でまた「トリプル安」が発生 (41コメント)
  • 2020/03/23 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/23(月) (140コメント)
  • 2020/03/23 11:15 【読者投稿
    【読者投稿】武漢肺炎、なぜ日本で感染爆発しないのか (175コメント)
  • 2020/03/23 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓銀、為替スワップを通貨スワップと意図的に誤記か? (53コメント)
  • 2020/03/23 05:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    【総論】4種類のスワップと為替スワップの威力・限界 (17コメント)
  • 2020/03/22 08:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓国、米韓為替スワップに続き日韓通貨スワップに期待 (73コメント)
  • 2020/03/22 05:00 【RMB|金融
    米FRB為替スワップの解説と「中国へのメッセージ」 (23コメント)
  • 2020/03/21 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/21(土) (222コメント)
  • 2020/03/21 10:00 【経済全般
    数字ありきの訪日観光客目標、コロナで実績ガタガタに (45コメント)
  • 2020/03/21 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    韓国経済の弱点は外貨短期債務~「突然死」リスクも! (26コメント)
  • 2020/03/20 08:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事~本日限定の「市場ウォッチ編」~ (76コメント)
  • 2020/03/20 04:00 【日韓スワップ|金融
    日本主導で(特定国除く)アジア通貨安全網の確立を! (21コメント)
  • 2020/03/20 00:30 【時事|金融
    速報:米FRBが9つの中央銀行と為替スワップを締結 (94コメント)
  • 2020/03/19 18:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    3年前の中央日報、やたら好戦的な日韓スワップ否定論 (56コメント)
  • 2020/03/19 10:45 【日韓スワップ|韓国崩壊
    1ドル=1270ウォンの大台の一方、「ドルの方舟」 (77コメント)
  • 2020/03/19 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    ウォン安の韓国 なぜ日本とのスワップにこだわるのか (50コメント)
  • 2020/03/19 05:00 【国内政治
    給付金、「120万円以上」の間違いではないですか? (30コメント)
  • 2020/03/18 17:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    【速報】USDKRWが1250の大台を突破 (107コメント)
  • 2020/03/18 13:15 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    なぜ韓国は突然「G20スワップ」と言い出したのか? (35コメント)
  • 2020/03/18 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/18(水) (208コメント)
  • 2020/03/18 11:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    「韓国が銀行の先物外為限度額拡大」→え?それだけ? (19コメント)
  • 2020/03/18 06:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓経も日韓スワップ待望論の一方、副首相が軽率な発言 (35コメント)
  • 2020/03/18 05:00 【韓国崩壊
    「株安」と「資本逃避」は必ずしもイコールと限らない (5コメント)
  • 2020/03/17 16:45 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    KRW売られる一方で朝鮮日報は「米日とスワップを」 (52コメント)
  • 2020/03/17 15:30 【時事|国内政治
    「内閣支持率49%」に納得がいかない人たちの逆ギレ (77コメント)
  • 2020/03/17 11:15 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓国メディアがまた「G20と通貨スワップ締結を」 (31コメント)
  • 2020/03/17 05:00 【金融
    日銀への失望は当然 必要なのは金融政策より財政政策 (37コメント)
  • 2020/03/16 13:05 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    G7緊急会議とドル為替スワップを韓国が強く意識か? (43コメント)
  • 2020/03/16 12:10 【時事|韓国崩壊
    朝鮮日報、「韓国外交にコロナ以後はないのか」と批判 (21コメント)
  • 2020/03/16 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/16(月) (167コメント)
  • 2020/03/16 07:00 【時事|金融
    「1兆円もの日本国債が市場にあふれるぞ!」(爆笑) (13コメント)
  • 2020/03/16 05:00 【マスメディア論|時事
    本当に「日本は韓国手本に検査増やせ」と言ったのか? (56コメント)
  • 2020/03/15 10:00 【マスメディア論|時事
    米国の「専門家」が日本に「韓国手本に検査を増やせ」 (94コメント)
  • 2020/03/15 05:00 【読者投稿
    【読者投稿】専門家と素人、そして有害な自称専門家 (102コメント)
  • 2020/03/14 14:00 【お知らせ|雑感オピニオン|ご案内
    【予告編】読者投稿につきまして (9コメント)
  • 2020/03/14 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/03/14(土) (174コメント)
  • 2020/03/14 10:00 【日韓スワップ|金融
    米国が為替スワップを「締結しないこと」もメッセージ (26コメント)
  • 2020/03/14 05:00 【金融
    日本で「トリプル安」発生、ヘッジファンド返り討ちも (18コメント)
  • 2020/03/13 18:30 【日韓スワップ|韓国崩壊
    中央日報「米韓通貨スワップ待望論」に見る事実の歪曲 (40コメント)
  • 2020/03/13 12:30 【時事|金融
    【速報】韓国でトリプル安が発生 (48コメント)
  • 2020/03/13 12:15 【時事|金融
    日米ともに株価が急落 下落率では「米国>日本」 (21コメント)
  • 2020/03/13 08:00 【時事|韓国崩壊
    トリプル安でなくても油断して良いということではない (34コメント)
  • 2020/03/13 05:00 【マスメディア論
    埼玉県民様から:「日本の広告費2019」を読む (27コメント)
  • 2020/03/12 13:15 【時事|経済全般
    米国が欧州からの入国を禁止 世界経済に甚大な打撃へ (114コメント)

  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

    【PR】スポンサーリンク・広告

    ※広告表示の詳細についてはプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。