本日の「速報」です。本日の前場で韓国の通貨・ウォンが一時、米ドルに対して大きく買われ、1ドル=1180ウォンの大台を割り込む水準に回復しました。ただし、その後、再びウォンはドルに対して売られているようですが、これこそまさに為替介入の証拠ではないでしょうか?

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どう見ても不自然なUSDKRW

韓国が為替介入を行っているのではないかとする点を巡り、疑念は尽きないところです。

こうしたなか、当ウェブサイトは4月下旬ごろから、韓国ウォンの下落に注目して来ていて、わが国が「令和の10連休」に入る直前の4月25日(木)の夕方、『【ショートメモ】通貨KRWが下がり出したのか?』で第一報を報告しました。

韓国ウォンの下落はその後も続き、先月19日には、『中韓通貨は「大台」目指す?「通貨暴落」の意味を考える』のなかで、「1ドル=1200ウォンの『大台』を試す展開ではないか」と申し上げたところです。

中韓通貨は「大台」目指す?「通貨暴落」の意味を考える

ただ、その後、韓国ウォンは1ドル=1190ウォン前後で取引されており、5月28日には瞬間的に1ドル=1184.1ウォンにまで買い戻され、その後、再び1ドル=1190ウォンの大台を超える、といった「振り子」のような動きが続いて来ました(図表)。

図表 韓国ウォンの年初からの動き

(【出所】韓国銀行)

こうした韓国ウォンのこの急落を巡って、当初、当ウェブサイトでは2つの仮説を立てていました。それは、

  • ①通貨当局がわざと通貨安誘導を行っている
  • ②本当に韓国の通貨が市場で売られている

です(通貨安の意味については『総論:なぜ通貨安は困るのか 外国から外貨を借りる国の悲哀』あたりもご参照ください)。

総論:なぜ通貨安は困るのか 外国から外貨を借りる国の悲哀

しかし、私自身は最近、上記①②であれば、②の方が真相に近いのではないか、という見方を強めています。その判断材料はいろいろあるのですが、本日の為替市場の動きもこうした見方を補強する材料の1つです。

私自身、韓国の通貨当局が為替介入を繰り返していると考えています。米メディア・WSJのマーケット欄を眺めてみると、本日の韓国の外為市場では、1ドル=1190ウォン程度で始まった取引が、日中、いきなり1180ウォン台を割り込むウォン高・ドル安に動いたからです。

  • 日本時間朝方:1ドル=1188.87ウォン
  • 日本時間正午:1ドル=1179.12ウォン

この動きは、どう考えても不自然ですが、「前場で当局がウォンの大量買い注文を執行した」と考えると、何となく辻褄が合います。

先月の「緊急会合」

こうした見方を裏付ける証拠は、ほかにもあります。それが、先月下旬に米Bloombergが報じた次の記事です。

South Korea Holds Emergency Meeting on Startling Currency Drop(2019年5月22日 16:56 JST付 Bloombergより)

Bloombergの報道を要約し、意訳したうえで箇条書きにすると、次のような内容です(ただし、原文の “South Korea” については「南朝鮮」ではなく「韓国」と表記しています)。

  • 韓国の通貨当局者らは史上に対し、同国の通貨・ウォンの最近の下落が行き過ぎであるとのメッセージを出したが、これは米中貿易戦争の余波を受けて、自国通貨の防衛を余儀なくされていることを示している
  • 匿名を条件に取材に応じた同国企画財政部関係者によると、対応策を議論するために、当局者らが集まる緊急の会合も開かれる
  • 韓国銀行の当局者も最近の同国の通貨の下落が行き過ぎ、経済のファンダメンタルズ面を反映していないと述べている
  • ウリ銀行のエコノミストは、すでに市場の多くのトレーダーが1ドル=1200ウォンを視野に入れているなかで、こうした当局の反応は遅すぎると述べている

この記事が出て来たのは2週間以上前ですが、「韓国の通貨当局の協議」とやらの続報は見当たりません。市場参加者、メディア関係者の多くが韓国の為替市場の動向にそれほど深い関心を払っていないためでしょうか?

ただ、断片的に出て来るさまざまな情報をつなぎ合わせていくと、やはり、韓国の通貨当局が行き過ぎた通貨安に不安を感じ、通貨防衛に出ているとの可能性が高いように思えてなりません。

「用日派」の次の動き

むろん、現時点で「韓国は為替介入を行っているに違いない!」と決めつけるべきではありませんし、また、「韓国の通貨・ウォンの暴落が始まるに違いない!」といった断定をするのも不適切でしょう。

ただ、それと同時に、とくにコリア・ビジネスと関わっている人は、何となく金融市場で韓国ウォンに「嫌な動き」が生じているという事実については、きちんと認識しておく必要があるのではないかと思います。

それと同時に、韓国国内の「用日派」(都合よく日本を利用しようとする勢力)が「日本との通貨スワップが必要だ」と言い出し、日本国内の「媚韓派」がこれに呼応して「日韓通貨スワップは日本のためにもなる」などと喧伝する可能性もあります。

おりしも今月末のG20を前にしたタイミングでもありますので、私自身はかなりの確率で、韓国側からこうした議論が出て来るのではないかと警戒しているのです。

※本文は以上です。

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