当ウェブサイトでも先月下旬ごろから話題として取り上げているとおり、韓国の通貨・韓国ウォンの対米レート(USDKRW)の動きが不自然です。チャートだけを見ていると、あたかも「投機筋から徐々に売り込まれ、それに対して通貨当局が防衛を行っている」かのようにも思えるのですが、この違和感の正体については、残念ながら現時点ではよくわかりません。これについて見極める手掛かりの1つは、「東中朝」などの韓国メディアに「韓日通貨スワップ待望論」が掲載され始めるかどうかではないかと思います。

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USDKRWの動きがおかしい

韓国の通貨・韓国ウォン(KRW)の下落については、当ウェブサイト『新宿会計士の政治経済評論』はかなり早い時期から注目していたのではないかと自負しています。

米ドル・韓国ウォンの通貨ペア(USDKRW)が不自然な動きをし始めたことについては、先月25日の時点で、『【ショートメモ】通貨KRWが下がり出したのか?』のなかで速報的に取り上げました。

といっても、私はこの時点では、今回のウォン安局面はGDPのマイナス成長を受けた一過性のものだと考えていました(『韓国は典型的な「縮小均衡経済」の罠におちたのか?』参照)。

韓国は典型的な「縮小均衡経済」の罠におちたのか?

しかし、その後もUSDKRWの不自然な動きは続き、あたかも「投機筋から通貨が徐々に売り込まれ、それに通貨当局が対抗している」かのように見えてしまったことも事実です(『USDKRWの為替変動が不自然、通貨当局による為替介入?』参照)。

WSJのデータによれば、3月末で1137.4だったUSDKRWは4月末に1164.26にまで下落(下落率は2.36%)しましたが、USDKRWの下落は5月に入ってからも続いていて、先週木曜日には一時1185.93を記録しました(3月末比での下落率は4.27%)。

韓国メディアが記事にする

これについて、韓国メディア『聯合ニュース』(日本語版)に昨日、こんな記事が掲載されました。

際立つ韓国の通貨安 1カ月で対ドル2.9%下落(2019.05.12 11:15付 聯合ニュース日本語版より)

(※記事タイトルに「1ヵ月で2.9%下落」とあり、先ほど計算した下落率とは一致していませんが、これは引用している為替相場の情報源と日付が微妙に異なっているためです。)

聯合ニュースによると、主要な新興市場(EM)諸国の通貨で比べると、トルコリラ(USDKRW)、アルゼンチンペソ(USDARS)に次ぎ、3番目に下落率が高かったのだとか。

ただし、ためしにこの3つの通貨ペアの3月末から4月末までの価格変動をWSJで調べてみると、韓国ウォンの下落率はアルゼンチンペソを上回っていますので、「3番目」ではなく「2番目」なのかもしれません(といっても「主要EM通貨」の定義がわからないので、何とも言えませんが…)。

  • USDTRY…6.84%(5.5837→5.9655)
  • USDKRW…2.36%(1137.4→1164.26)
  • USDARS…2.25%(43.361→44.3387)

これについて聯合ニュースは

トルコは米国と激しく対立し、アルゼンチンは経済状況が悪く対外債務が膨大/両国とも高いインフレ率で知られている

としつつ、韓国にはこのような特殊事情がないのに、なぜか通貨が売られている、と指摘。そのうえで大学教授が

  • 米中貿易摩擦が激化すれば中国に中間財を輸出している韓国が最も打撃を受けると考える外国人投資家が多い
  • 世界的な半導体不況の影響などを受け、韓国企業の競争力が低下している

という2つの要因を挙げていると報じています。

米中貿易戦争の最中なのに…

ただし、この大学教授の主張だと、ウォン安の原因の説明としては不十分です。

じつは、USDKRWは先週木曜日、一時、1185.93と、「鎌倉幕府が成立した(とされる)西暦」の水準にまで売り込まれていたのです。

ところが、トランプ政権が中国に対する25%関税の発動を宣言した日本時間の金曜日、なぜか1178~1181のショートレンジで小動きとなり、結局は週末時点において、1175.20で取引を終えています。

ほかの通貨(たとえばオフショア人民元:USDCNHなど)と比べても、どうも動きが整合しておらず、不自然です。

もちろん、現時点までのチャート上の動きだけで、「投機筋が韓国ウォンを売り崩しに来ていて、韓国銀行が通貨防衛を行っているに違いない」、などと断言することはできません。あくまでも現在は単なる仮説の段階に過ぎないのです。

※ ※ ※ ※ ※ ※ ※

ただし、韓国メディアの特徴として、だいたい通貨危機の兆候が意識され始めると、「東中朝」(東亜日報、中央日報、朝鮮日報)などの「保守系メディア」あたりから「韓日通貨スワップ待望論」が出てくる、という傾向が認められます。

私自身が確認する限り、直近で韓国メディアに「韓日通貨スワップ」という単語が出現したのは3月末頃ですが(『やっぱり出た!通貨スワップを結んでくれない日本への逆ギレ』参照)、通貨安が本格化した4月下旬以降で見ると、現時点ではまだ「韓日通貨スワップ」という単語を見た記憶はありません。

やっぱり出た!通貨スワップを結んでくれない日本への逆ギレ

その意味で、今週は「韓日通貨スワップ待望論」が出て来るかどうかという点にも、個人的には関心を払ってみたいと思っています。

※本文は以上です。

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