韓国経済、あと1年が勝負?

本日は「日韓通貨スワップ協定」について、改めて、きちんと議論したいと思います。というのも、メディアの報道やインターネットの書き込みなどを見ていると、日韓スワップや「キャピタル・フライト(資金逃避)」などについて、やや誤解なども見られるからです。そして、本稿ではできるだけ正確な統計などを用いて、韓国が近い将来(早ければ今年)、破綻の危機に瀕する、との仮説を提示しておきます。

日本政府の「事実上の対韓制裁」

既に複数のメディアが報じている通り、日本政府は2017年1月6日(金)付で、「事実上の対韓制裁」に踏み切りました。

在釜山総領事館前の少女像設置を受けての我が国の当面の措置について(2017年1月6日付 首相官邸ウェブサイトより)

措置の概要は次の4点です。

  1. 在釜山総領事館職員による釜山市関連行事への参加見合せ
  2. 長嶺駐韓国大使及び森本在釜山総領事の一時帰国
  3. 日韓通貨スワップ取極の協議の中断
  4. 日韓ハイレベル経済協議の延期

これについては、昨日一昨日も申しあげたとおり、私は、「対韓制裁としてはあまりにも遅くて生ぬるい」と考えていますが、ただ、それと同時に、日本政府が従来の「事なかれ主義外交」から決別したことについては、高く評価したいと思います。

ところで、この措置から一両日が経過した時点で、韓国メディア(や日本の反日メディア)からいくつかの反応が出ているのですが、本日はこれらのうち、「日韓スワップ」に焦点を絞り、韓国の「ホンネ」と、いま世界の通貨市場で何が発生しているのかについて、解説を試みたいと思います。

「通貨スワップ」のホンネ

国家間の通貨スワップ協定とは、国際協定の一種であり、主に通貨危機などが発生した際に、自国通貨を差し出すことで、外貨の融通を受けるもの。スワップ協定には「二国間スワップ協定」と「多国間スワップ協定」がある。

―拙稿「通貨スワップ協定とは?」より抜粋

朝日新聞の意味不明な社説

1月6日(金)に、菅義偉(すが・よしひで)内閣官房長官が釜山の慰安婦像問題を巡り、4項目の「対韓制裁」を打ち出してから、一両日が経過しました。私は、今回の日本政府による措置が、対韓制裁としてはいかにも「遅すぎる」し、「中途半端」なものに留まっていると考えていますが、それでも韓国側にはダメージが大きかったらしく、日韓様々なメディアが反応を見せています。

中でも、「慰安婦問題」そのものを捏造して日韓関係を破壊するきっかけを作った朝日新聞は、昨日の社説で、日本政府が「ここまで性急で広範な対抗措置に走るのは冷静さを欠いている」と批判したうえで、

過剰な反発はむしろ関係悪化の悪循環を招くだろう。日本政府はもっと適切な外交措置を熟考すべきである

などと意味不明な主張を展開しています。

韓国との外交 性急な対抗より熟考を(2017年1月7日付 朝日新聞社説より)

私にいわせれば、朝日新聞社が慰安婦問題捏造発覚後も、のうのうと新聞を刊行し続けていること自体が許せません。ただ、見方を変えれば、今回の日本政府の措置が、朝日新聞社のような反日テロ組織にとっては非常に重大な「脅威」と認識されているということであり、その意味では、日本政府の措置は適切だったということでもあります。

一方、とりわけ興味深いのは、韓国メディアの反応です。というのも、今回の日本政府の措置には、「日韓通貨スワップ取極(いわゆる「日韓スワップ」)の再開に向けた交渉の中断」が含まれているからです。

韓国の外貨準備のウソ

さて、その日韓スワップについて、韓国メディアは、「韓国としては別に日本とのスワップにこだわる理由はない」と言い放っています。その典型的な記事が、これです。

韓国、外貨準備高3711億ドル…「韓日通貨スワップにこだわる理由ない」(2017年01月07日11時11分付 中央日報日本語版より)

中央日報(日本語版)は次のように述べています。

韓国銀行(韓銀)によると、昨年末基準で外貨準備高は3711億ドル。1997年の通貨危機(300億ドル)、2008年のグローバル金融危機(2000億ドル)当時に比べてはるかに多い。短期外債(満期1年未満の外債)比率も昨年9月現在27.9%と、1997年(36%)、2008年(47%)に比べて良好だ。

はて、本当でしょうか?

細かい数値は少々異なりますが、拙稿『新春ネタ「三つの経済爆弾抱える韓国」』から、客観的な統計をベースにした韓国の外貨準備の試算値を引っ張っておきましょう(図表1)。

図表1 韓国の外貨準備高(2016年9月末基準)の謎
項目金額備考
①韓国の外貨準備高3,729億ドル出所は国際通貨基金(IMF)統計
②韓国が保有する米国債の最大値726億ドル出所は米国財務省統計(TIC)
③韓国の外貨準備高のうち、米国債以外の部分3,003億ドル①-②
④上記①のうち米ドル建ての資産の試算値2,387億ドル①×63.84%(※)
⑤韓国の外貨準備高のうち、米ドル建て資産の内訳不明部分1,661億ドル④-②

この図表1は、韓国が国際通貨基金(IMF)に対して報告している外貨準備高の公式の数値(①)が、いかに信頼できないものであるかを説明するために作成したものです。

IMFの定義上、外貨準備高は、流動性が高い資産で構成されており(詳しくは当ウェブサイトの用語集『外貨準備と通貨スワップの関係』中の『外貨準備の要件』をご参照ください)、多くのケースは米国債です。

ところが、韓国政府はIMFに対して「外貨準備高が3,729億ドルである」(上記①)と報告しているわりに、韓国が保有する米国債の金額は、最大で726億ドルに過ぎません(上記②)。つまり、①と②の間に3,003億ドルもの「内訳不明資産」があるのです(上記③)。外貨準備高の、ざっくり80%が、「米国債以外の資産」(つまり内訳が分からない資産)です。さすがにこれは多すぎます。

そこで、「韓国は地理的に中国や日本に近いため、外貨準備に占める米ドル建て資産の比率はそれほど高くない」とする仮説も、検討する余地はあります。仮に、韓国の外貨準備高に占める米ドル建て資産の割合が、世界平均の63.84%(出所はIMFのCOFER)だったと仮定するならば、外貨準備のうち米ドル建て資産の金額は2,387億ドルです(上記④)。しかし、こう仮定したとしても、やはり韓国が保有する米国債の金額726億ドル(上記②)には1,661億ドルほど足りません(上記⑤)。

韓国資金循環統計のウソ

もう一つ、韓国の統計の深刻な問題点を指摘しておきます。

これも拙稿『新春ネタ「三つの経済爆弾抱える韓国」』で触れた問題点の繰り返しですが、韓国が外国にいくら投資していて、いくら借りているかを一覧にしたものが、下の図表2です。

図表2 韓国と外国の資金のやり取り
区分項目金額(十億ウォン)金額(十億ドル)金額(十億円)
外国⇒韓国への投資ウォン建て債券95,20279.349,520.20
外貨建債券130,885109.0713,088.50
「その他の外国債権債務」156,761130.6315,676.10
対外直接投資(FDI)214,314178.6021,431.40
株式・投資信託454,149378.4645,414.90
その他の投資75,65063.047,565.00
外国からの投資合計(①)1,126,961939.13112,696.10
韓国⇒外国への投資外貨建債券130,223108.5213,022.30
貸出金62,53552.116,253.50
株式・投資信託188,642157.2018,864.20
「その他の外国債権債務」583,465486.2258,346.50
対外直接投資(FDI)327,929273.2732,792.90
その他の投資69,27057.736,927.00
外国への投資合計(②)1,362,0641,135.05136,206.40
対外純資産(②-①)235,104235,104195.92

(【出所】韓国銀行(資金循環統計)、以下同じ。ただし、米ドル・日本円への換算はWSJ等を参考に、1月6日時点の終値(1ドル≒1,200ウォン、1円≒10ウォン)を利用しています。)

この図表を見て、真っ先に気付くのは、「その他の外国債権債務」(Other Foreign Claims and Debts)という項目の大きさです。「韓国から外国への投資」、つまり韓国から見た対外債権の項目に583兆ウォン(約4,860億ドル、約58兆円)、「外国から韓国への投資」、つまり韓国から見た対外債務の項目に157兆ウォン(約1,306億ドル、約16兆円)が計上されています。

私は以前から、「その他の外国債権債務」に、韓国経済の危機を読み解くカギが隠されていると睨んでいます。私は、韓国から見た対外債権の583兆ウォンの大部分は韓国銀行が保有する外貨準備であり、韓国から見た対外債務の157兆ウォンの大部分が日本など外国金融機関からの借入金である、と疑っています。

韓国からの資金流出リスクは29兆円

ここで、実際に「キャピタル・フライト」が発生するとしたら、それはどういうインパクトを与えるのでしょうか?

じつは、ある国の経済が危機に陥るような「キャピタル・フライト」には、一般に二種類あります。一つは、外国人投資家が自国通貨建ての資産を売り抜けるケースであり、もう一つが、外貨建ての借金(債券、借入金)が再調達できなくなるケースです(図表3)。

図表3 キャピタル・フライトとは?
事例説明
ケース①:外国人が自国通貨建ての資産を売り抜けるケース外国人投資家がウォン建ての資産(株式や債券)を売却し、米ドルなどの外貨に換金して資金を引き揚げてしまうこと
ケース②:自国が外貨建で発行した借金の再調達ができなくなるケース国内の金融機関や企業が外貨(米ドル・日本円)で借りていた社債や借入金の借り換えができなくなってしまうこと

新聞やインターネットの書き込みなどを見ていると、「これから韓国で大規模なキャピタル・フライトが発生する」といった主張を見ることがありますが、これは「ケース①」のことを言っています。つまり、外国人投資家が韓国の株式や債券を売却して、資金を自国に引き揚げることです。

しかし、実は、「ケース①」の方は、それほど深刻ではありません。というのも、韓国全体として見て、外国人投資家が資産を売り抜ければ、韓国国内の金融資産(株式や債券)の価格が下がり、外為市場でウォンの価値が下落するだけでの話です。株式や債券を売られた企業にとって、別に「ウォン」での資金繰りに直接の影響が出るわけではありません。

問題は「ケース②」の方です。これは、韓国の企業や銀行が外貨(日本円や米ドルなど)でお金を借りていた時に、それらを返すことが出来なければ、ダイレクトに倒産が発生する、というリスクです。外貨建の借入金であれば、過去にアルゼンチンやロシアなどでも例があった通り、たとえ一国の政府であってもデフォルトを生じさせることがあり得ます。ましてや資源国でもなんでもない韓国など、「日本からの支援」という信用補完がない状態で、債務弁済ができなくなれば、国全体がたちまち行き詰ってしまいます。

そして、私は、「その他の外国債権債務」が日本をはじめとする外国金融機関からの外貨建借入であると考えているのですが、その仮説が正しかったとしたら、韓国からの「資金流出リスク」は、図表4の通り、288兆ウォン(約2,397億ドル、つまり約29兆円)です。

図表4 韓国の外貨建債務の試算値
項目金額(十億ウォン)金額(十億ドル)金額(十億円)
外貨建債券130,885109.0713,088.50
「その他の外国債権債務」156,761130.6315,676.10
合計287,646239.7128,764.60

「288兆ウォン(2,397億ドル)であれば、3,729億ドルの外貨準備高から捻出できるだろう」という意見もあるかもしれませんが、上記で見たとおり、現実には韓国の外貨準備のうち、「確実に」資産性がある金額は、最大でも726億ドル分(つまり約20%)しかありません。

CMIMスワップは「使えない」

冒頭の「中央日報日本語版」の記事には、他にも問題点があります。

ほかにも好材料がある。日本メディアは5月に日本で開催されるアジア開発銀行(ADB)および韓日中・ASEAN財務相会議で、チェンマイ・イニシアティブ(CMI)加盟国(韓日中+ASEAN10カ国)の合意だけで使える基金の比率を現在の30%から40%に増やすと報じた。この場合、韓国は危機発生時にCMI出資金(384億ドル)の40%の154億ドルを活用できる。残りの60%は国際通貨基金(IMF)と協議して引き出して使える。

この下りは、おそらく「チェンマイ・イニシアティブ・マルチ化協定(CMIM)」のことを指しているのは間違いないでしょう。確かに、CMIMでは、参加している国が応分の金額を拠出する代わりに、危機時に米ドルを引き出すことができます(図表5)。

図表5 CMIMの現状
参加国拠出額引出可能額
日本768億ドル384億ドル
中国(※香港含む)768億ドル405億ドル
韓国384億ドル384億ドル
インドネシア、タイ、マレーシア、シンガポール、フィリピン各91.04億ドル各227.6億ドル
ベトナム20億ドル100億ドル
カンボジア2.4億ドル12億ドル
ミャンマー1.2億ドル6億ドル
ブルネイ、ラオス各0.6億ドル各3億ドル

(【出所】財務省・2014年7月17日付「別添2」)

現在、引出可能額の30%を超えて資金を引き出すと、IMFが介入するというルールが設けられています(いわゆる「IMFデリンク・ルール」)。このため、韓国の引出可能額(384億ドル)のうち、30%(約115億ドル)を超えて資金を引き出すと、韓国には再びIMFが乗り込んできてしまう(!)のです。

中央日報の記事は、これを「30%から40%に引き上げる」(つまり約154億ドルまではIMFが介入して来ない)と述べていますが、だからといって韓国がCMIMから資金を引き出せるかといえば、そういうわけではありません。

CMIMとは、韓国以外にも、日中両国プラスASEAN諸国が参加する多国間の資金融通システムです。韓国がお金を引き出せば、当然、中国、日本、ASEAN諸国から厳しく使途を追及されることになります。果たして、韓国がこれらの諸国からの監査に耐えられるのでしょうか?

IMFデリンク条項を30%から40%に緩和したからといって、CMIMが実質的に「使える協定」になるとは、私には到底思えないのです。

韓国が保持している通貨スワップ

そのように考えていくと、韓国が「通貨防衛」をしなければならなくなったときに、外貨準備もCMIMも、事実上、使い物にならないという点には注意が必要です。

少し古い情報ですが、韓国は2016年9月末時点で、次の5カ国と「相対通貨スワップ(BSA)」を締結しています(図表5)。

図表5 韓国が2016年9月末時点で保持している通貨スワップ協定
当事国金額備考
中国⇔韓国3600億元/64兆ウォン自国通貨同士の交換
インドネシア⇔韓国115兆インドネシアルピア/10兆7000億ウォン自国通貨同士の交換
豪州⇔韓国50億豪ドル/5兆ウォン自国通貨同士の交換
UAE⇔韓国200億ディルハム/5兆8000億ウォン自国通貨同士の交換
マレーシア⇔韓国150億リンギット/5兆ウォン自国通貨同士の交換

(【出所】各種報道等)

これらのスワップ協定の金額は、90兆5000億ウォン、外貨に換算すれば約754億ドル、あるいは約9兆円です。ただ、それと同時に、これらのスワップは、オーストラリアの通貨(50億豪ドル)を除けば、交換できる通貨はいずれも対外的な通用力のない「ソフト・カレンシー」ばかりです(※「ソフト・カレンシー」については用語集『ハード・カレンシーとソフト・カレンシー』もご参照ください)。

ということは、通貨危機が発生した時に、韓国にとっては「使えるスワップ」が事実上、豪ドルとの5兆ウォン(約42億ドル、約5,000億円)しかない、というのが実情なのです。

韓国が「日本との」通貨スワップ協定を、それこそ「喉から手が出るほど」欲しがっている背景には、このような事情があると考えて、ほぼ間違いないでしょう。

世界の資金は米国に向かう!

「米国失業率4.7%」が意味するもの

ところで、米国時間金曜日午前8時半(日本時間同夜10時半)に公表された「非農業部門雇用者数」(いわゆる「雇用統計」)では、2016年12月末時点における失業率は4.7%と、前月より少しだけ上昇したものの、年末の値としては「10年ぶりの最低値」(WSJ)となりました。

Dow Flirts With 20000 but Falls Short(米国時間2017/01/06(金) 19:30付=日本時間2017/01/07(土) 08:30付 WSJオンラインより)
Dow still unable to break through 20,000(英国時間2017/01/06(金) 21:04付=日本時間2017/01/07(土) 06:04=付 FTオンラインより)

これを受けて、昨日は米国の株価指数「ダウ工業平均30種」が20,000ポイント目前にまで買われるとともに、債券価格が低下(つまり金利が上昇)し、さらに外為市場では米ドルが買われています(※ただし対円を除く)。

じつは、米国ではすでに、失業率水準は「完全雇用状態」に近い状況になっており、米国の中央銀行である連邦準備制度理事会(FRB)が今年、数回の利上げを行うことは、ほぼ確実だと見て良いでしょう。

さらに、1月20日にはトランプ政権が発足します。トランプ氏は公共投資の積極化を宣言しているため、米国では「トランプ政権の誕生」「FOMCの利上げ」などを織り込んで株価、金利ともに上昇している状況です。

では、これが何をもたらすのでしょうか?

それは、「新興国からの猛烈な資金フローの逆回転」です。

通貨防衛に乗り出す中国

日本のメディアはそれほど報じていませんが、以前からWSJで繰り返し指摘されているのが、中国の通貨・人民元(CNH)の急落です。

China Doubles Down on Defending Its Currency(米国時間2017/01/06(金) 07:29付=日本時間2017/01/06(金) 20:29付 WSJオンラインより)

リンク先の記事(※英語)によれば、中国の通貨当局は「CNH(※香港などで流通する人民元)」の流動性供給を絞ったうえで、翌日物金利を引き上げることで、通貨防衛に乗り出している、としています。

(※余談ですが、CNHとは「中国本土ではなく、香港などのオフショアで流通する人民元」のことです。中国本土で流通する人民元は「CNY」です。一つの通貨にティッカーが二つ存在しているとは、自然に考えても非常に怪しい通貨であると言わざるを得ません。)

つまり、「怪しい新興市場国」の代表格である中国が通貨防衛に乗り出しているということは、既にこうしたマネーフローの逆回転は、世界各地で発生している、ということです。

通貨防衛に耐えられない韓国は破滅に向かう

以上で見てきたとおり、韓国は現在、通貨防衛に耐えられる経済構造になっていません。そして、米国でトランプ政権が始動し、FRBが金融引き締めに転じることは間違いないとみられることから、今年は新興市場諸国から猛烈に資金が「逆回転」を始める可能性が高いというのが実情です。

かかる状況の中、韓国が保有する外貨準備高は、「緊急時に使えない資産」である可能性が極めて高く、また、韓国が保持している「90兆ウォン(約750億ドル、約9兆円)もの通貨スワップ協定も、「ソフト・カレンシーとの交換協定」が大部分です。

「世界の資金が米国に向かう」中で、「韓国には通貨防衛手段がない」という状況が意味するところは、

「通貨防衛に耐えられない韓国が破滅に向かう」

ということです。

図表4で見たとおり、韓国からの資金流出リスクがあるのは、日本円換算で約30兆円前後ですが、多くの場合、債券の世界で発行される債券の年限は5年です。つまり、韓国が「外貨での借り換えができない状況」に追い込まれた場合、30兆円を5年で割って、年間6兆円前後が韓国から流出します。韓国が「外貨準備として使える」金額は、米国債(700億ドル前後、約8.4兆円)ですので、本格的な資金流出が始まった場合、韓国経済は「もって1年2か月」、といったところでしょうか。

おそらく、トランプ政権が始動し、FRBの利上げが行われると、マネーフローの逆回転は本格化するでしょう。いずれにせよ私は、韓国が資金ショートを起こす可能性があるのは、早ければ今年、遅くとも5年以内と見ています。

そろそろ「韓国を切り捨てる」準備を

ところで、私は「ビジネスマン評論家」でありますが、それと同時に日本人の1人であり、私を含めたすべての日本人を散々侮辱してきた韓国国民が、国家破綻により苦しもうが、今となってはどうでも良いという感情を持っています。私と似たような感情を抱いている日本人は多いでしょう。

私は、安倍政権が決断を下した一昨年12月の「慰安婦合意」については間違っていたと確信していますし、その意見を変えるつもりはありません。しかし、それと同時に、「慰安婦合意」とともに、合意に基づいて日本が10億円を韓国に支払ったという事実があるため、安倍政権が韓国に対して厳しい対応を取ったとしても、国際社会(特に米国)の理解は得られるでしょう。

そして、安倍政権が「まともな判断」を下す政権であるとすれば、今回の4項目に留まらないと見るべきでしょう。日本が韓国に対して取り得る制裁措置としては、たとえば

  • 竹島領有権を巡る単独提訴
  • 日韓漁業交渉の打ち切り
  • 韓国人観光客への入国ビザ免除制度の廃止
  • 韓国運転免許証の日本への切り替え中止
  • 福島県産物の禁輸措置に対するWTO提訴
  • 基幹製品の対韓輸出禁止措置

など、いくらでもあります。

どのみち、長い目で見て、韓国の中国への属国化は避けられません。そうであるならば、「秩序ある韓国処理」に向け、官民挙げて、今から着々と布石を打つべきでしょう。

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  • 2022/05/28 06:00: 中国はIPEF参加の韓国を「スワップ中断」で脅せる
  • 2022/05/27 14:00: 韓国銀行総裁、米韓常設型通貨スワップにノーコメント
  • 2022/05/27 05:00: 韓国金融学会長「実益のため韓日通貨スワップ再開を」
  • 2022/05/25 12:00: ウォン小康状態も韓国紙「ウォン安恐怖いつでも再来」
  • 2022/05/24 12:00: 完全な勘違いに立脚した米韓通貨スワップ待望論=韓国
  • 2022/05/23 13:00: 韓国高官「通貨スワップは再び米韓の交渉テーブルに」
  • 2022/05/23 05:00: 韓国紙がいまだに米韓通貨スワップなどの協力に期待か
  • 2022/05/22 05:00: 待望の通貨スワップは「完全ゼロ回答」=米韓首脳会談
  • 2022/05/19 13:30: 韓国EEZ無許可調査に「竹島スワップ」活用しては?
  • 2022/05/19 10:15: なぜ米国は韓国と通貨・為替スワップを締結しないのか
  • 2022/05/18 18:15: 韓国メディア「韓米が通貨スワップに準じた協力模索」
  • 2022/05/18 05:00: 韓国政府系研究院が「米国などとの通貨スワップ必要」
  • 2022/05/17 08:00: 米国にとって金融緩和の意味があった米韓為替スワップ
  • 2022/05/16 16:30: 外為市場が不安定な韓国で「ドルの傘」待望論が提起へ
  • 2022/05/14 05:00: 韓国が500億ドル以上の日韓スワップを欲しがる理由
  • 2022/05/13 12:00: ウォン安の裏にある「資産バブル」という構造的な問題
  • 2022/05/13 05:00: 韓国ウォン2年ぶり安値水準:原因は「セルコリア」か
  • 2022/05/12 14:30: 韓国議員「韓日は感情抜きにスワップで助け合うべき」
  • 2022/05/12 11:00: ウォン急落受け「テキーラショック」再来懸念=韓国紙
  • 2022/05/09 12:00: 家計債務急膨張の韓国が通貨スワップを必要とする理由
  • 2022/05/06 14:30: 韓国野党「次期政権は日米との通貨スワップ締結急げ」
  • 2022/05/06 05:00: 韓国の外貨準備が急減:韓国でいま何が起きているのか
  • 2022/05/01 08:30: 米韓為替スワップの「復活」が現時点であり得ない理由
  • 2022/04/28 11:30: 1270ウォン目前の韓国:「通貨安」がもたらす課題
  • 2022/04/27 11:30: 通貨高のロシアと通貨安の韓国:韓国のロシア化とは?
  • 2022/04/26 08:00: 日米のメリットは皆無…韓国紙「日米韓三角スワップ」
  • 2022/04/14 05:00: UAEが韓国との通貨スワップ5年延長になぜか応じる
  • 2022/04/08 05:00: 外貨準備減少の韓国は日韓スワップ復活を要求するのか
  • 2022/04/05 10:00: 「為替介入」の証拠?減少基調に入った韓国の外貨準備
  • 2022/03/15 09:00: トリプル安の韓国、対ドル相場が1240ウォンを突破
  • 2022/03/08 12:00: 韓国でまたもトリプル安:ウォンは1年9ヵ月ぶり安値
  • 2022/03/07 12:00: リスクオフ:株安・原油高の一方で韓国ウォンが下落中
  • 2022/03/06 09:00: 「1ドル=1200ウォン」大台を超過した韓国ウォン
  • 2022/03/04 15:30: 韓国の外貨準備停滞をどう見るか
  • 2022/02/14 10:00: 韓国経済団体「ウォンには国際通貨となる資格が十分」
  • 2022/02/07 12:00: 韓国「リバース・マネー・ムーブ」と外貨準備高の減少
  • 2022/01/31 16:00: 「旧正月休暇」前のUSDKRWが1200ウォン超え
  • 2022/01/28 05:00: 日韓両国で「トリプル安」発生も、日韓には根本的違い
  • 2022/01/27 12:05: FRBテーパリングとウォン安・ビットコイン安の関係
  • 2022/01/26 05:00: 韓国でまたしてもトリプル安(株安・債券安・通貨安)
  • 2022/01/19 15:00: 外国人投資家の資金流出による韓国ウォン安は続くのか
  • 2022/01/06 17:00: 1ドル1200ウォンの大台を再び突破した韓国ウォン
  • 2022/01/05 11:00: 米韓為替スワップ終了で韓国の外貨準備はどうなるのか
  • 2021/12/17 05:00: 米韓スワップ終了で予想される「日韓スワップ待望論」
  • 2021/12/16 12:15: 韓銀「米韓通貨スワップを終了」
  • 2021/12/16 09:30: 9本の時限的為替スワップは予定どおり12月末で終了
  • 2021/12/15 16:00: 韓国など9本の「米ドル為替スワップ」は年末で終了か
  • 2021/12/14 12:00: トルコリラ急落:通貨スワップの「再発動」はあるのか
  • 2021/12/03 12:00: 韓国の外貨準備50億ドル減少は為替介入によるものか
  • 2021/12/01 05:00: 「株安・金利上昇」が韓国経済にとって脅威となる理由
  • 2021/11/16 05:00: 困ったときの日本頼み:ツートラックの使者来訪=韓国
  • 2021/10/14 16:00: インドネシアと更新「スワップ外交」に死角はないのか
  • 2021/10/13 11:30: 為替介入の副作用?債務の膨張は純粋に韓国国内の問題
  • 2021/10/09 12:00: 韓国金融統計で見える「若者がカネ借りて投機する国」
  • 2021/10/06 10:00: 韓国の外貨準備「実質微減」は「逆回転」の兆候なのか
  • 2021/09/25 05:00: 米中リスクに「日本は支援せず」韓国ウォンの前途多難
  • 2021/09/21 05:00: 再び下落し始めた韓国ウォン=主要24通貨比較で判明
  • 2021/09/06 05:00: 朝日新聞系サイトが「韓国に対する経済制裁論」を掲載
  • 2021/08/27 11:30: 家計破綻?通貨危機?スワップなき韓国の「ジレンマ」
  • 2021/08/21 05:00: トルコ、韓国などを除き、対米ドルでの通貨安は限定的
  • 2021/08/20 12:00: FRBの金融引締めが韓国家計を破綻させかねない理由
  • 2021/08/13 11:00: 日韓「間接通貨スワップ」の防止はスワップ外交の課題
  • 2021/08/12 16:00: トルコと韓国が「ローカル通貨建てのスワップ」を締結
  • 2021/07/31 05:00: 国際金融統計から見える「ジワリ韓国から離れる日本」
  • 2021/07/02 05:00: 深まる日台関係:5月の合計貿易高も「台湾>韓国」に
  • 2021/04/20 16:30: 韓国外相が「ワクチンスワップを米国と真摯に協議中」
  • 2021/04/01 11:30: 多国間通貨スワップ「CMIM」改訂は「焼け石に水」
  • 2021/03/31 05:00: コロナ禍で韓国外貨準備「500億ドル増」のからくり
  • 2021/03/18 16:00: 為替スワップから1年:米国はスワップで韓国を脅す?
  • 2021/03/02 05:00: スイスとの通貨スワップ更新に「大喜び」する韓国の謎
  • 2021/02/18 05:00: ソフト・カレンシー国の財政赤字だと前提条件が異なる
  • 2021/02/10 15:15: 台湾半導体の日本進出で、さらに深まる「日台連合」
  • 2020/12/25 07:00: 理解に苦しむ主張「徴用工解決し日韓スワップ再開を」
  • 2020/12/23 11:55: 韓国経済:リーマン時との違いは日本スワップの有無
  • 2020/12/18 05:00: 対韓制裁論⑤「消極的に何もしないこと」も制裁になる
  • 2020/12/17 11:00: 韓国メディア「韓日通貨スワップは再開もできず」
  • 2020/12/10 16:45: 「韓中日は政経分離で通貨協力を」=大韓商工会議所
  • 2020/11/19 05:00: 韓国の「為替介入疑惑」でみる、外貨準備と通貨の関係
  • 2020/10/24 05:00: 中韓通貨スワップ、金額では日中為替スワップの2倍に
  • 2020/10/22 16:10: 中韓通貨スワップを5年・4000億元に拡大=韓銀
  • 2020/10/08 17:00: 韓国銀行「中国との通貨スワップ延長で合意」
  • 2020/09/19 05:00: カネの絶大な力を生かす、国益に合致したスワップ外交
  • 2020/09/18 17:30: 日本とマレーシア、30億ドルの通貨スワップで合意
  • 2020/09/08 05:00: 中国は人民元スワップで韓国を支配しようとするのか?
  • 2020/08/06 05:00: 日韓通貨スワップが韓国への経済制裁の手段になる理由
  • 2020/07/18 08:00: 韓国が人民元経済圏に入れば日韓通貨スワップは不要に
  • 2020/07/18 05:00: 「発売記念」あらためてスワップについてまとめてみる
  • 2020/07/17 17:00: 細かいミス目立つデイリー新潮「韓国とスワップ」論考
  • 2020/07/14 05:00: 「為替スワップは長期支援に不適」と今さら気付く韓国
  • 2020/06/29 05:00: 朝鮮日報の珍説「韓日スワップは日本に円安もたらす」
  • 2020/06/25 08:00: CMIMでなぜか「支援受ける気満々」=韓国メディア
  • 2020/06/17 12:30: 国際競争力で日本を上回る相手国に通貨スワップは不要
  • 2020/06/12 11:35: 「真の友人」なら、もう日韓スワップを結んでいるはず
  • 2020/06/02 11:45: 日韓通貨スワップは日本が締結「してはならない」協定
  • 2020/05/27 05:00: ソフトカレンシー国・韓国の財政出動が危険である理由
  • 2020/05/24 09:00: アルゼンチン9度目のデフォルトとTPPスワップ構想
  • 2020/05/19 14:00: 「G20スワップ」提唱の韓国こそトルコとスワップを
  • 2020/05/15 05:00: 中国は「使えない中韓通貨スワップ」で韓国を支配へ?
  • 2020/05/13 05:00: 日本に相手にされない韓国、「EUと通貨スワップを」
  • 2020/05/08 11:00: 【資料】コロナショックによる為替スワップの実行状況
  • 2020/05/07 08:00: 韓国銀、為替スワップ実行を中断:危機は去ったのか?
  • 2020/05/06 08:00: 韓国メディア「韓日通貨スワップは日本に対する支援」
  • 2020/05/04 05:00: 韓国が盗んだ仏像は日韓スワップの「身代わり地蔵」か
  • 2020/04/30 05:00: 韓国人と思しきツイート「日本こそ日韓スワップ必要」
  • 2020/04/27 11:00: 「日本が韓国の真の友人なら韓日スワップを締結せよ」
  • 2020/04/26 05:00: 米韓為替スワップ:本当の危機は「コロナ後」に到来か
  • 2020/04/20 17:00: 金融大国でもない韓国が多額のスワップ借入を実行する
  • 2020/04/19 12:00: 日中は通貨スワップを通じて今後、陣地争いをするのか
  • 2020/04/15 10:00: 為替スワップの借入額、やっぱり新興国中で韓国が最大
  • 2020/04/14 17:45: 韓国メディアが「輸出20%近く減少」を気にする理由
  • 2020/04/14 06:00: 日本にできることは、「友好国とのスワップ網の拡充」
  • 2020/04/11 06:00: 米韓為替スワップ借入残高は9中銀の中で断トツトップ
  • 2020/04/10 05:00: 韓国の外貨準備、果たしてどこまで「誤魔化せる」のか
  • 2020/04/09 05:00: 日韓通貨スワップこそ、日本の半導体産業を潰した犯人
  • 2020/04/08 12:05: 日韓スワップを推進する理由を積極的に消滅させる韓国
  • 2020/04/08 05:00: 米為替スワップ巡る「高金利国」と「低金利国」の現状
  • 2020/04/07 13:30: 為替スワップ2回目の入札、「韓国の危機は去った」?
  • 2020/04/07 08:00: 敵視する国と通貨スワップが必要だと言われましても…
  • 2020/04/07 05:00: 2008年の金融危機時、韓国はわざと通貨安誘導か?
  • 2020/04/06 10:45: 米国との為替スワップ、韓国などの平均借入金利が高い
  • 2020/04/06 06:00: 通貨スワップ「BLCSA」と為替介入の関係を考える
  • 2020/04/06 05:00: 韓国、リーマン前後の為替介入額は累計500億ドル?
  • 2020/04/05 05:00: 「為替スワップ」対「医療支援」:米中覇権争いと日本
  • 2020/04/04 10:00: 鈴置氏「米韓為替スワップで韓国は逃げられなくなる」
  • 2020/04/04 05:00: あらためて「鈴置論考」に見る「韓国のベネズエラ化」
  • 2020/04/03 12:30: 【記事内容に修正あり】韓国銀行、50億ドル以上を為替介入で溶かした模様
  • 2020/04/03 05:00: 日韓通貨スワップを結んでくれないことすらも政治利用
  • 2020/04/02 14:00: 為替スワップと通貨スワップが別物と気付く韓国人も?
  • 2020/04/02 06:00: 韓国、量的緩和すれば通貨暴落、しなければ企業倒産?
  • 2020/04/01 13:15: 「G20スワップ構想」に含まれる韓国側の「ホンネ」
  • 2020/04/01 11:00: FIMAレポは「為替スワップと並ぶ安全弁」なのか?
  • 2020/04/01 05:00: 韓国の無礼な態度により麻生総理が席を立ったのは当然
  • 2020/03/31 15:25: 【速報】韓国がさっそく為替スワップの流動性枠を使用
  • 2020/03/31 07:00: 韓銀、米韓為替スワップのうち120億ドル分を実行へ
  • 2020/03/30 09:30: 中央日報が日韓通貨スワップ巡る麻生発言に「逆ギレ」
  • 2020/03/30 06:00: 駐韓公使、「韓国から日韓スワップ要請なし」と明かす
  • 2020/03/28 05:00: 気がつけば韓国に対する「意図せざる経済制裁」の数々
  • 2020/03/28 00:15: 【速報】韓国首相、日韓通貨スワップ再開が必要と主張
  • 2020/03/27 05:00: 日韓スワップ、あえて「日本のメリット」を考えてみる
  • 2020/03/26 05:00: 【資料】2014年4月16日の日韓スワップの議事録
  • 2020/03/25 15:20: 韓銀が巨額のドル資金を借りること自体がメッセージに
  • 2020/03/24 16:15: 朝鮮日報「韓日通貨スワップ復活は政治に阻まれて」…
  • 2020/03/24 06:00: 韓国メディア「五輪延期なら日本も韓日スワップ必要」
  • 2020/03/23 17:35: 韓国でまた「トリプル安」が発生
  • 2020/03/23 06:00: 韓銀、為替スワップを通貨スワップと意図的に誤記か?
  • 2020/03/23 05:00: 【総論】4種類のスワップと為替スワップの威力・限界
  • 2020/03/22 08:00: 韓国、米韓為替スワップに続き日韓通貨スワップに期待
  • 2020/03/21 05:00: 韓国経済の弱点は外貨短期債務~「突然死」リスクも!
  • 2020/03/20 04:00: 日本主導で(特定国除く)アジア通貨安全網の確立を!
  • 2020/03/19 18:00: 3年前の中央日報、やたら好戦的な日韓スワップ否定論
  • 2020/03/19 10:45: 1ドル=1270ウォンの大台の一方、「ドルの方舟」
  • 2020/03/19 06:00: ウォン安の韓国 なぜ日本とのスワップにこだわるのか
  • 2020/03/18 17:00: 【速報】USDKRWが1250の大台を突破
  • 2020/03/18 13:15: なぜ韓国は突然「G20スワップ」と言い出したのか?
  • 2020/03/18 11:00: 「韓国が銀行の先物外為限度額拡大」→え?それだけ?
  • 2020/03/18 06:00: 韓経も日韓スワップ待望論の一方、副首相が軽率な発言
  • 2020/03/17 16:45: KRW売られる一方で朝鮮日報は「米日とスワップを」
  • 2020/03/17 11:15: 韓国メディアがまた「G20と通貨スワップ締結を」
  • 2020/03/16 13:05: G7緊急会議とドル為替スワップを韓国が強く意識か?
  • 2020/03/14 10:00: 米国が為替スワップを「締結しないこと」もメッセージ
  • 2020/03/13 18:30: 中央日報「米韓通貨スワップ待望論」に見る事実の歪曲
  • 2020/03/12 11:00: WSJ「FRBは外国中央銀行と為替スワップ拡張を」
  • 2020/03/10 05:00: 「韓国トリプル安」報道:キャピタルフライトとは何か
  • 2020/03/06 10:00: 韓国経済に「弱者連合スワップ」で一息つく余裕はない
  • 2020/03/06 05:00: インドネシアと韓国のスワップ、リスクは「危機伝播」
  • 2020/03/05 05:00: 外貨準備高に関する韓国銀行の説明は正しいのか?
  • 2020/03/03 03:03: たった200億円の増額に狂喜乱舞するのはなぜ?
  • 2020/02/25 06:00: 昨日時点で「セルコリア」の明確な発生はなかったが…
  • 2020/02/24 06:00: 感染者数が日本の6倍に 「セルコリア」は続くのか?
  • 2020/02/23 06:00: 感染者激増でウォン安加速、週明けの懸念は資金流出か
  • 2020/02/21 06:00: ウィルス騒動のドサクサで日韓スワップ懇願されたら?
  • 2020/02/10 08:00: 「日韓スワップ500億ドル」の本当の意味とは?
  • 2020/02/09 10:00: 弱小通貨同士の通貨スワップの「融通手形」説
  • 2020/02/08 10:00: 雇用統計が堅調なのに、なぜか中韓通貨が下落
  • 2020/02/07 14:25: 豪韓通貨スワップ増額更新、だが米ドル換算したら…?
  • 2020/02/07 06:00: 韓国企業が永久債のコールをスキップしたらどうなる?
  • 2020/02/04 06:00: 危機伝播 韓国・マレーシアのスワップはむしろ有害?
  • 2020/02/03 12:15: コロナウィルス発の韓国通貨危機説が排除できない理由
  • 2020/02/01 10:00: コベナンツで読み解く、韓国がウォン安を恐れる理由
  • 2020/01/31 05:00: ウイルス蔓延と韓国ウォンの急落、そして通貨スワップ
  • 2020/01/28 12:12: 日本は通貨スワップを武器にせよ
  • 2020/01/27 12:05: なぜ韓国は外貨準備や通貨スワップを強調するのか
  • 2020/01/25 10:00: 国際通貨の円、ローカル通貨の人民元と韓国ウォン
  • 2020/01/25 05:00: 韓国とマレーシアの通貨スワップはどうなったのか
  • 2020/01/22 06:00: 通貨スワップの季節が到来?日本をチラ見する中央日報
  • 2020/01/21 17:30: 中央日報が「通貨スワップ延長推進」を話題に
  • 2020/01/08 12:25: 韓国の外貨準備における不整合と「本質的な問題点」
  • 2020/01/07 12:10: 日韓スワップは欲しいがプライドが許さないという韓国
  • 2019/12/09 10:45: 日韓通貨スワップ待望論は韓国経済「危険水域」の証拠
  • 2019/12/04 13:15: 韓国の外貨準備高の増減の動向分析と「為替介入疑惑」
  • 2019/11/30 08:00: スワップは信頼と友好の証 最も重要な隣国と締結を!
  • 2019/11/01 07:00: ついに「あの韓国企業」が通貨危機への警戒を始めた?
  • 2019/10/28 06:00: 最新のBIS統計から読む、「カネの流れと日韓関係」
  • 2019/10/01 15:00: 「行方不明の外貨準備」、やっぱり為替介入だった
  • 2019/09/27 09:00: 韓国問題は日本問題 まずは経済の復活が大事
  • 2019/09/26 12:15: 「韓国企業の起債見送り」報道と国際与信統計
  • 2019/09/18 06:00: 米韓通貨スワップ待望論と11年目の通貨危機
  • 2019/09/13 16:45: 韓国の新金融委員長から日韓スワップ待望論、なぜ?
  • 2019/08/26 05:00: 短期債務急増とセルフ経済制裁が第3次通貨危機への道?
  • 2019/08/12 10:00: 韓国危機:2008年当時との決定的な違いとは?
  • 2019/07/12 06:00: 史上初?韓国の資金循環統計を解説してみた
  • 2019/07/07 07:07: 日韓スワップは藪蛇スワップ?
  • 2019/06/11 08:30: 「G19」と日韓スワップ待望論 過去と戦い自滅する韓国
  • 2019/06/03 16:45: USDKRWの攻防続く?一時1180割れも再び売られる
  • 2019/06/02 05:00: 東アジア共通通貨に対抗し得る円の国際化と通貨スワップ拡大
  • 2019/05/23 05:00: 「スワップを結ばないこと」が韓国への意図せざる経済制裁に
  • 2019/05/20 11:00: ウォン安は続く?スワップ欠く日韓関係、企業はリスク管理を
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  • 2019/04/30 05:00: USDKRWの為替変動が不自然、通貨当局による為替介入?
  • 2019/04/26 05:00: 韓国への対抗措置には「通貨危機」をうまく利用するのも手だ
  • 2019/04/16 06:00: 韓国は日本との通貨スワップをどう「利用」してきたのか?
  • 2019/04/15 12:00: やっと中央日報が通貨スワップに言及 よほど都合が悪いのか
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  • 2019/04/06 07:00: ASEAN「ローカル通貨」スワップ構想の続報と検討課題
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  • 2019/03/22 17:00: 「外国との通貨スワップを見せつける」というのも制裁のうち
  • 2019/03/07 05:00: 国際決済銀行統計から見る韓国経済の姿と通貨スワップ
  • 2019/03/01 05:00: 日印通貨スワップ協定成立の意味と予想される某隣国の反応
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  • 2019/02/17 05:00: 「韓国経済崩壊」論、本当の脅威は株価暴落ではなく外貨不足
  • 2019/02/01 15:15: 鈴置高史氏による『デイリー新潮』記事、日本国民は必読
  • 2019/01/28 05:00: 日韓スワップ「持ち上げて、落とす」のも立派な「経済制裁」
  • 2018/12/20 07:00: 総論:外貨準備の虚実 韓国の外貨準備の額は信頼できるのか
  • 2018/12/19 16:00: 「中国・カナダと通貨スワップ」さりげなくウソつく韓銀総裁
  • 2018/12/14 08:00: ABMIと日韓スワップにしがみつく韓国 その面の皮の厚さ
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  • 2018/11/23 06:00: 利上げも利下げもできない韓国のジレンマとは?
  • 2018/11/14 08:00: 総論:国債のデフォルトと通貨の関係について考えてみる
  • 2018/10/31 05:00: 日中スワップと日印スワップ、性質も目的もまったくの別物
  • 2018/10/27 08:00: 「日韓スワップ再開の可能性が高まった」?不思議な思考回路
  • 2018/10/24 05:00: 通貨スワップと為替スワップについて、改めて確認してみる
  • 2018/10/23 12:30: 韓銀総裁が日韓スワップ待望?まず約束守れ、話はそれからだ
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  • 2018/09/28 12:15: 米利上げと「日中3兆円スワップ」を恨めしげに眺める韓国
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  • 2018/07/07 12:00: 【夕刊】韓国が絶対に呑めない条件を突きつけて放置でOK
  • 2018/07/03 07:00: 韓国側の日韓スワップ待望論はもはや病気だ
  • 2018/06/29 07:00: 「韓国のジレンマ」:ウォン安も地獄、ウォン高も地獄
  • 2018/06/12 08:00: 「利上げしても地獄、利下げしても地獄」の韓国
  • 2018/06/07 08:00: 日韓スワップ論に関する呆れたフェイク・ブログ
  • 2018/06/05 13:30: 【夕刊】韓国の外貨準備のウソと韓国の逆恨み
  • 2018/06/03 12:00: 【夕刊】アフリカ諸国「人民元が基軸通貨」?どうぞご勝手に。
  • 2018/05/31 10:00: 【準保存版】韓国の外貨準備統計のウソと通貨スワップ
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  • 2018/05/10 13:30: 往生際の悪い韓国メディア、この期に及んで「通貨スワップ待望論」
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  • 2018/05/08 10:30: (追記あり)【夕刊】呆れた韓国メディア「日韓通貨スワップの追憶」論
  • 2018/05/07 08:00: 【昼刊】「外貨準備高最高」なのに「日韓スワップ懇願」の謎
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  • 2018/05/10 00:00: まったく予想通りの日中韓会談と「最善のお付き合い」(追記あり)
  • 2018/05/07 00:00: 危険なパンダ債と「日中為替スワップ構想」
  • 2018/04/18 09:00: 成果に乏しい日中金融対話
  • 2018/04/11 00:00: AIIBの現状整理・2018年4月版
  • 2017/10/12 00:00: 金融庁よ、AIIBにゼロ%リスク・ウェイトを適用するな!
  • 2017/08/06 00:00: 為替介入についての基礎知識
  • 2017/07/01 00:00: AIIB格付問題と銀行規制を考える
  • 2017/06/19 00:00: 華々しいAIIB、実態は「鳴かず飛ばず」
  • 2017/06/04 00:00: 日本は通貨スワップでAIIBに対抗せよ!
  • 2017/05/29 00:00: 【逆説】日本がAIIBに入る「目的」とは?
  • 2017/05/24 00:00: ドイツと中国の意外な類似性
  • 2017/05/20 00:00: 今週の振り返り:朝日捏造、慰安婦、AIIB
  • 2017/05/17 00:00: 成果に乏しい一帯一路フォーラムとメディアの「虚報」
  • 2017/05/16 06:00: AIIB巡る時事通信の「虚報」?
  • 2017/05/14 13:30: AIIB「参加意思表明国」増加の真相
  • 2017/05/13 07:15: 【速報】AIIB加盟論「再浮上」報道を検証する
  • 2017/05/12 00:00: 専門家が見る、中国金融覇権の「無謀」
  • 2017/05/07 00:00: ADBとAIIBの「役割分担」の時代
  • 2017/05/06 17:30: AIIBと通貨スワップ・最新版
  • 2017/05/06 00:00: 人民元のお寒い現状
  • 2017/04/21 00:00: 金融から見た中国の「3つの夢」
  • 2017/03/31 00:00: AIIBとISDAマスター・アグリーメント
  • 2017/03/26 00:00: 「AIIBにカナダが加盟」?だからどうした!(追記あり)
  • 2017/03/04 00:00: AIIBと人民元―失敗しつつある中国の金融戦略
  • 2017/02/10 00:00: 中国の外貨準備統計は信頼に値するか
  • 2017/02/07 00:00: 鳴物入りのAIIB、どうなった?
  • 2017/02/04 17:00: 「人民元、カナダドルに追い抜かれる」産経報道の真相
  • 2017/02/03 17:45: AIIBの参加国は約60か国のままで全く増えていない!
  • 2017/02/03 00:00: 人民元やAIIB巡るダイヤモンド記事への反論
  • 2017/02/01 00:00: オフショア人民元市場でいま何が起きているのか?
  • 2017/01/26 00:00: インドネシア高速鉄道案件とAIIBの現状
  • 2016/12/26 00:00: 中国人民網から見える「ホンネ」
  • 2016/11/25 00:00: 日本はAIIBに参加すべきか?
  • 2016/11/21 00:00: AIIBの現状整理
  • 2016/10/24 00:00: 銀行経理的に見た中国の外貨準備の問題点
  • 2016/10/12 17:00: SDRとは?
  • 2016/10/09 00:00: SDRと人民元と「国際通貨」
  • 2016/10/02 00:00: 人民元「主要通貨」報道のウソ
  • 2016/09/14 00:00: <保存版>ハード・カレンシーとは?
  • 2016/09/07 00:00: 人民元のハード・カレンシー化という誤解
  • 経済・金融に関する用語集

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    読者コメント一覧

    1. echigojin より:

      今日、初めてこのブログを訪れ、内容の論理性、根拠・考え方の明晰さ、仮説の視点の鋭さ
      などに感銘を受けました。早速、ブックマークさせて貰いました。
      公認会計士という財務会計の専門家とは言え、分析が小気味いいですね。
      今後も楽しく拝見して行きたいと思います。

      1. Shinjukuacc より:

        echigojinさん

        過分なお褒めをありがとうございます。励みになります。
        引き続きご愛読ください。

    2. 名無し より:

      韓国を切り捨てられるなら本当に切り捨てたいです。
      頑張って下さい。

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