中国の通貨「人民元」は国際化が進み、いまや「世界で通用する準主要通貨」になった!―、という印象を抱いている方もいらっしゃるでしょう。しかし、こうした認識は大きく間違っています。本日は客観的なデータを基に、人民元の最新情報を概観してみましょう。

【PR】スポンサーリンク・広告



※広告表示の詳細はプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。また、記事を気に入っていただけたら、是非、SNS等での共有やお気軽なコメントをお願いいたします。

このエントリーをはてなブックマークに追加

「夜泣き」とたたかう会計士!

本日も当ウェブサイトをご訪問賜り、大変ありがとうございます。

当「独立系ビジネス評論サイト」の管理人「新宿会計士」は、現在、猛烈な(?)「夜泣き」とたたかっています(笑)。ゴールデンウィークのタイミングと重なったことは本当に良かったと思うものの、どうしてもウェブサイトに記事を更新する時間が限られてしまっています。

ただ、それでも「現役ビジネスマン」「金融規制の専門家」の立場から、政治・経済ニュースを深読みしていく活動については続けたいと考えています。

こうした中、本日、私が選ぶテーマは、久しぶりに「人民元」です。

人民元の現状

中国が採用する通貨・人民元は国際通貨とは呼べない―。これが私の以前からの持論です。これについて、興味深い記事が、『中央日報』日本語版に掲載されました。

ドルを超える基軸通貨目指して4年で反対に進む「人民元崛起」(1)(2017年05月04日11時13分付 中央日報日本語版より)

リンク先の記事は日経などの報道の孫引きであり、記事の内容自体に大した価値はありませんが、韓国メディアが「宗主国」である中国に対して向ける「不安のまなざし」が興味深いところです。

ところで、せっかく久しぶりに人民元に関する報道が出たのですから、ここらで「人民元の現状」について、おさらいしておきましょう。

2種類の人民元

実は、人民元には2種類あります。

市場関係者にとっては常識ですが、1つは中国本土(オンショア)で流通する人民元で、もう1つは香港など「オフショア」で流通する人民元です。

人民元に「オンショア」と「オフショア」の種類ができてしまう理由は、中国当局が中国本土への外貨流入規制を厳格に規制しているためです。

米国や欧州連合(EU)、日本、英国などの先進国では、通常、資本規制はありません。銀行等金融機関を初めとする外国人機関投資家は、直接、これらの国の国債や株式を購入することが可能です。また、先進国では信託・カストディの仕組みが整っているため、ファンド(金銭の信託、投資信託など)の形態で投資することも容易です。

しかし、中国の場合、たとえば日本の機関投資家が中国本土で発行されている人民元建ての中国国債を購入することは、極めて困難です。資本の持ち込み、持ち出し規制があるからです。

そこで、英国の元植民地で、アジアの金融センターである香港など、中国国外(オフショア)で人民元を流通させ、国外で流通する人民元と国内で流通する人民元を明確に分けようとするのが、中国当局の狙いなのです。

なお、通貨コードは中国本土の人民元がCN(「チャイニーズ・ユアン」のことでしょうか?)、オフショアの人民元がCNです。CNHの末尾の「H」は、代表的なオフショア・センターである「香港」のHでしょうか?

キャピタル・フライトのリスク

では、なぜ中国の金融当局は、国内の資本市場を閉鎖したままなのでしょうか?

あくまでも私の仮説ですが、中国の金融当局としては、資本流出(キャピタル・フライト)を極端に恐れているのではないでしょうか?

一般に、資本移動を自由化した瞬間、外国からの資本流入だけでなく、国内からの資本流出も可能になります。そうなれば、国内の家計や企業などが、手持ちの人民元を米ドルや日本円などの「安全資産」に替えておこうとする動きに出るかもしれません。そうなれば、市場メカニズムに従って、「人民元を売りたい」という人と、「人民元を買いたい」という人が均衡するところにまで、人民元の価値は下落することになります。

中国当局者がこの「キャピタル・フライト」を恐れているのではないかとの考え方を裏付ける報道があります。少し前の話ですが、英フィナンシャル・タイムス(FT)の電子版に、「人民元の国際化は道半ば」とする記事が掲載されました。

Renminbi internationalisation remains elusive(英国時間2017/01/30(月) 10:06付=日本時間2017/01/30(月) 19:06=付 FTオンラインより)

FTオンラインによると、人民元最大の「オフショア市場」である香港で、人民元建ての預金量が急減していると指摘しています。すなわち、香港のオフショア人民元建て預金量は、2014年には1兆元の大台に達していましたが、これが2016年12月末時点で5,467億元(米ドル換算で795億ドル相当)とおよそ半減しています。

これについてFTオンラインは、「人民元の供給を引き締めることで為替操作をやりやすくする狙いがある」と述べていますが、いわば、人民元の急落を防ぐために、まずは自由に取引されている香港市場における人民元の供給量を絞った、ということでしょう。

「自由利用可能通貨」の概念

中国が「CNH」と「CNY」を並立させるという、こんなまどろっこしいことを行っている大きな理由の一つは、人民元を国際通貨基金(IMF)の「特別引出権(SDR)」の構成通貨に入れることにありました。

人民元は昨年10月、SDRの構成通貨となりましたが、SDR入りに際し、IMFは中国に対し、人民元を「自由利用可能通貨」(a Freely Usable Currency)とすることを求めました。

この「自由利用可能通貨」とは、次の2つの要件を満たしているとIMFが判断した通貨のことです。

  • 国際取引での支払いに広く使われていること
  • 主要な取引市場で広く取引されていること

なお、昨年10月のSDR構成比率見直しに伴い、現時点でIMFの「自由利用可能通貨」を構成しているのは、SDRに加えられている、次の5つの通貨です(カッコ内は構成比率)

  • 米ドル(41.73%)
  • ユーロ(30.93%)
  • 人民元(10.92%)
  • 日本円(8.33%)
  • ポンド(8.09%)

ただ、人民元がこの「自由利用通貨」の要件を満たしているかといわれれば、非常に微妙です。

SDR自体は一種の引出権のようなものですが、別に加盟国がSDRを行使したとしても、この5つの通貨で引き出す必要があるものでもありません。IMFの約款上、あくまでもSDRを行使する国が、IMFに対し、5つの通貨のうち自分が必要な通貨を選んで通知すれば良い話です。

自由利用通貨の提供

A participant designated by the Fund under Section 5 of this Article shall provide on demand a freely usable currency to a participant using special drawing rights under Section 2(a) of this Article.

(仮訳)本条セクション5に従いIMFから指定された国は、SDR利用国の要求に応じて「自由利用可能通貨」を、本条セクション2(a)に従って、SDR利用国に提供しなければならない。

(【出所】IMF「Articles of Agreement」第19条セクション4)

つまり、「オフショア人民元」とは、単にIMFのSDR入りするという「名声」のためだけに創設された市場に過ぎず、中国当局がオフショアとオンショアの市場統合をすることはないと見て良いでしょう。

流通状況はむしろ悪化へ

ところで、銀行間の国際決済電文システムを運営するSWIFT社は、毎月、興味深いデータを公表しています。これが「RMBトラッカー」です。

RMBとは「人民元」の中国語発音(Ren Min Bi)の略であり、「CNY」とならぶ通貨コードとして通用しています。同じ通貨にコードが2つも3つもあるという時点で胡散臭さ満点ですが、それはさておき、SWIFTは毎月、人民元の決済ランキングを公表しています(図表1)。

図表1 RMBトラッカーで見る通貨別決済ランキング

このランキングは、「国際決済総額に占める人民元建て決済額の割合(顧客を送金人とする決済額および銀行間決済額・SWIFT上で交換されたメッセージ)」を集計したものです。人民元決済高が過去最高となったのは2015年8月で、この時は瞬間的に、人民元のシェアが日本円のシェアを抜き、世界4位となりましたが、その後はずるずると落ち込んでいます(図表2)。

図表2 決済高の比率
通貨2015年8月時点2017年3月時点
米ドル1位(44.82%)1位(41.80%)
ユーロ2位(27.20%)2位(31.20%)
英ポンド3位(8.45%)3位(7.13%)
人民元4位(2.79%)6位(1.78%)
日本円5位(2.76%)4位(3.31%)
加ドル6位(1.79%)5位(2.00%)

華々しく「人民元の国際化」が喧伝された割には、人民元の「決済電文シェア」が日本円を追い抜いて4位に浮上したのは2015年8月だけであり、その後は「鳴かず飛ばず」の状況にあるといえます。

資本取引では極めて低い

つまり、人民元の国際化といっても、あくまでもSWIFTが集計するデータ上、顧客・銀行間取引の決済シェアが、2015年8月の単月で日本円を抜いて4位に浮上したというだけの話であり、それ以上のものではありません。

しかも、SWIFTデータはあくまでも「顧客送金・銀行間決済」しか集計対象にしておらず、DVP決済が中心の資本取引(たとえば機関投資家による国債の売買やデリバティブの決済など、巨額の取引)については集計から漏れています。

ということは、「人民元の国際化」とは、メディアが報道しているほど進展しているというものではないことは間違いありません。

(広告・スポンサーリンク)



きちんとした金融規制の知識が必要

いずれにせよ、経済ニュースを読む際には、背景として、金融規制の知識が必要であることが、多々あります。そうでないと、「人民元は国際通貨になった」といった誤ったニュースを信じてしまうこともあるからです。

冒頭にも申し上げた通り、4月下旬に娘が誕生して以来、現在の私はどうしてもプライベートで忙しく、こちらのウェブサイトの更新についても、それほど時間を費やすことができません。

ただ、それでも私は「現役ビジネスマン」、あるいは「金融規制の専門家」という立場から、政治・経済ニュースについて、分析を続けていきたいと思いますので、どうか引き続きご愛読下さると幸いです。

※本文は以上です。

記事の転載、引用、記事へのコメントは、ガイドラインに従い、ご自由になさってください。また、気に入っていただければ、是非、クリック、あるいはSNSなどでシェアして下さい。
このエントリーをはてなブックマークに追加 このエントリーをはてなブックマークに追加

お勧め記事一覧/スポンサーリンク・広告

ウェブサイトからのお知らせ

コメントは「関連記事」の下に入力可能です。注意事項「当ウェブサイトへのコメントについて」を踏まえたうえで、ご自由にコメントをなさってください。なお、原則として頂いたコメントには個別に返信いたしませんが、必ず目を通しておりますし、本文で取り上げることもございます。是非、お気軽なコメントを賜りますと幸いです。
なお、当ウェブサイトでは、現在、1日1~2回、記事を更新しており、最新記事はトップページにて常に30件表示しています。これを機に、ぜひ、「新宿会計士の政治経済評論」をブックマークに登録してください。

【最新記事100件】
  • 2020/01/28 12:12 【日韓スワップ|韓国崩壊
    日本は通貨スワップを武器にせよ (5コメント)
  • 2020/01/28 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/01/28(火) (27コメント)
  • 2020/01/28 08:00 【時事|韓国崩壊
    「3つのNOと7つの原則」は韓国に対する強烈な皮肉 (12コメント)
  • 2020/01/28 06:00 【時事|国内政治
    「桜を見る会」野党とメディアが一生懸命追及した結果 (15コメント)
  • 2020/01/28 05:00 【韓国崩壊
    前提条件を疑え!「朝鮮半島生命線説」論に潜む罠 (27コメント)
  • 2020/01/27 12:05 【日韓スワップ|韓国崩壊
    なぜ韓国は外貨準備や通貨スワップを強調するのか (7コメント)
  • 2020/01/27 08:00 【韓国崩壊
    現代ビジネス「日韓両国は大人になれ」の周回遅れ (31コメント)
  • 2020/01/27 06:00 【時事|国内政治
    コロナウィルスは入国管理の在り方を見直すチャンス (79コメント)
  • 2020/01/27 05:00 【韓国崩壊
    あらためて、日韓両国の経済的なつながりを確認する (7コメント)
  • 2020/01/26 10:00 【韓国崩壊|経済全般
    日本企業の資産売却なら韓国経済が崩壊の可能性も (21コメント)
  • 2020/01/26 05:00 【韓国崩壊
    「日韓Xデー」が到来しても、それは韓国の責任だ (47コメント)
  • 2020/01/25 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/01/25(土) (89コメント)
  • 2020/01/25 10:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    国際通貨の円、ローカル通貨の人民元と韓国ウォン (14コメント)
  • 2020/01/25 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊|金融
    韓国とマレーシアの通貨スワップはどうなったのか (19コメント)
  • 2020/01/24 12:00 【時事|経済全般
    訪日中国人一千万人時代と新型コロナウィルスのリスク (75コメント)
  • 2020/01/24 10:30 【RMB|金融
    日本がAIIBに参加する「機は熟した」、本当? (14コメント)
  • 2020/01/24 08:00 【RMB|金融
    いったいなぜ、IMFは人民元をSDRに加えたのか (5コメント)
  • 2020/01/24 05:00 【韓国崩壊
    韓国へのフッ化水素輸出が再び増加する可能性もある (10コメント)
  • 2020/01/23 17:00 【時事|韓国崩壊
    ラジオ「韓国がイランに日本海でフッ化水素を横流し」 (32コメント)
  • 2020/01/23 13:00 【時事|経済全般
    中央日報「経済報復で日本の対韓輸出が減少」 (8コメント)
  • 2020/01/23 12:12 【時事|経済全般
    令和元年度の貿易収支が赤字 データで状況を確認する (7コメント)
  • 2020/01/23 05:00 【国内政治
    「領土・主権展示館」の閉鎖要求に応じない日本政府 (32コメント)
  • 2020/01/22 16:00 【時事|韓国崩壊
    「輸出規制で韓国の脱日本が進む前に韓国に譲歩を」 (50コメント)
  • 2020/01/22 11:30 【時事|外交
    中国が日本の世論に対し「圧力」のナンセンス (32コメント)
  • 2020/01/22 06:00 【RMB|日韓スワップ|韓国崩壊
    通貨スワップの季節が到来?日本をチラ見する中央日報 (28コメント)
  • 2020/01/22 05:00 【時事|韓国崩壊
    「安倍総理が日韓関係改善の意思」、釣り針が大き過ぎ (9コメント)
  • 2020/01/21 17:30 【日韓スワップ|韓国崩壊
    中央日報が「通貨スワップ延長推進」を話題に (7コメント)
  • 2020/01/21 15:45 【時事|韓国崩壊
    鈴置論考「権力私物化と政争で李朝時代に戻る韓国」 (38コメント)
  • 2020/01/21 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/01/21(火) (103コメント)
  • 2020/01/21 11:55 【時事|韓国崩壊
    韓国政府「北朝鮮への個人旅行は日本もやっている」 (14コメント)
  • 2020/01/21 06:00 【時事|韓国崩壊
    中央日報「安倍演説は韓国に配慮」、本当ですか? (26コメント)
  • 2020/01/21 05:00 【国内政治
    ななめ読み:安倍総理の施政方針演説とアベノミクス (5コメント)
  • 2020/01/20 15:20 【時事|金融
    韓国経済副首相「中韓通貨スワップの延長目指す」 (21コメント)
  • 2020/01/20 11:30 【マスメディア論|時事
    多様性のない新聞よりも、多様なウェブ評論サイトを! (14コメント)
  • 2020/01/20 10:30 【時事|韓国崩壊
    自称元徴用工問題巡り日本政府内に文喜相案の支持も? (13コメント)
  • 2020/01/20 05:00 【韓国崩壊
    米両長官が連名でWSJに「韓国は同盟の対価支払え」 (15コメント)
  • 2020/01/19 08:00 【時事|外交
    茂木敏充外相「どれが解決案なんだかよくわからない」 (28コメント)
  • 2020/01/19 05:00 【政治
    軍事転用されていたのは「低価格フッ化水素」なのか? (19コメント)
  • 2020/01/18 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/01/18(土) (104コメント)
  • 2020/01/18 09:30 【時事|韓国崩壊
    河村建夫氏の「寄付金」発言を正確にはどう読むべきか (50コメント)
  • 2020/01/18 08:00 【数字で読む日本経済
    訪日外国人は過去最大だが、観光目標は立て直すべき (20コメント)
  • 2020/01/18 05:00 【韓国崩壊
    韓国に対する「日米同時経済制裁」はあり得るのか? (31コメント)
  • 2020/01/17 17:15 【時事|韓国崩壊
    日韓議連の河村建夫幹事長、日本企業に寄付金強要か? (46コメント)
  • 2020/01/17 16:30 【時事|数字で読む日本経済
    【速報】昨年の訪日外国人が2%増加の3188万人に (12コメント)
  • 2020/01/17 12:00 【時事|韓国崩壊
    韓国に対し譲歩することが日本で評価されるとの勘違い (11コメント)
  • 2020/01/17 06:00 【時事|韓国崩壊
    駐韓米国大使、間接的ながら「韓国への制裁」に言及 (16コメント)
  • 2020/01/17 05:00 【政治
    日本が「バスに乗り遅れた」AIIBの現状・最新版 (18コメント)
  • 2020/01/16 13:25 【韓国崩壊
    注目点は「日韓関係悪化」よりむしろ「米韓関係悪化」 (11コメント)
  • 2020/01/16 12:00 【時事|経済全般
    喫煙について考える:屋内禁煙だけで良いのか (59コメント)
  • 2020/01/16 06:00 【時事|韓国崩壊
    韓国、北朝鮮に対する経済制裁を公然と妨害し始めた? (24コメント)
  • 2020/01/16 05:00 【RMB|外交|金融
    人民元の台頭の本当のリスクは米国の金融制裁の無効化 (8コメント)
  • 2020/01/15 16:00 【時事|韓国崩壊
    韓国の主張をそのままなぞった東京新聞社説は反面教師 (18コメント)
  • 2020/01/15 11:00 【マスメディア論
    佐藤優氏「紙は3次元、必要な場所がすぐにわかる」 (41コメント)
  • 2020/01/15 08:00 【読者投稿
    【読者投稿】「姉妹都市提携解消」を議論する (11コメント)
  • 2020/01/15 05:00 【韓国崩壊
    年頭会見に見る「文在寅政権がもたらす日韓関係破綻」 (26コメント)
  • 2020/01/14 16:30 【時事|韓国崩壊
    文在寅氏「強制徴用問題、日本が解決法を提示すべき」 (46コメント)
  • 2020/01/14 12:05 【時事|外交
    日本政府にとっての台湾と韓国の地位が逆転? (29コメント)
  • 2020/01/14 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/01/14(火) (88コメント)
  • 2020/01/14 06:00 【時事|韓国崩壊
    韓国副首相「日本は2月までに輸出規制を元に戻せ」 (23コメント)
  • 2020/01/14 05:00 【韓国崩壊|外交
    北朝鮮が韓国を痛罵するのは経済制裁が効いている証拠 (12コメント)
  • 2020/01/13 08:00 【時事|外交
    北朝鮮を制裁したらイランのミサイル開発が遅延した? (16コメント)
  • 2020/01/13 06:00 【時事|韓国崩壊
    日経の最新調査、「韓国は日本人が3番目に嫌いな国」 (42コメント)
  • 2020/01/13 05:00 【マスメディア論|国内政治
    マスコミさん、「桜を見る会」での倒閣に失敗か? (17コメント)
  • 2020/01/12 16:40 【マスメディア論|時事
    「科学とファクト無視するな」 旭日旗ヘイトを考える (36コメント)
  • 2020/01/12 08:00 【時事|外交
    米国のソレイマニ殺害は両国合意の「出来レース」? (37コメント)
  • 2020/01/12 05:00 【外交
    民主国家・台湾こそ日本の同盟国にふさわしい (34コメント)
  • 2020/01/11 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/01/11(土) (94コメント)
  • 2020/01/11 11:11 【時事|雑感オピニオン
    「ビアンカ・フローラ」問題巡る最新の研究結果とは? (25コメント)
  • 2020/01/11 05:00 【韓国崩壊
    韓国に対するフッ化水素の輸出許可は「譲歩」ではない (30コメント)
  • 2020/01/10 17:25 【時事|国内政治
    解散総選挙を仕掛けるタイミングは今でしょ! (8コメント)
  • 2020/01/10 12:15 【時事|韓国崩壊
    世銀が「日本の輸出規制が世界経済を脅かす」、本当? (8コメント)
  • 2020/01/10 10:30 【時事|韓国崩壊
    韓国と日韓議連と二階幹事長が日韓関係改善に積極姿勢 (18コメント)
  • 2020/01/10 05:00 【韓国崩壊
    鈴置論考に見る「ひとつの国が民主主義を捨てるとき」 (34コメント)
  • 2020/01/09 16:00 【時事|韓国崩壊
    韓国外相「日本の態度次第ではGSOMIA終了」 (29コメント)
  • 2020/01/09 11:00 【時事|金融
    米・イラン緊張に見る、軍事制裁と経済制裁の関係 (24コメント)
  • 2020/01/09 08:00 【読者投稿
    【読者投稿】韓国はダヤニ一族への賠償問題を解決せよ (12コメント)
  • 2020/01/09 05:00 【韓国崩壊
    韓国政府の「日本と協議」 発想自体が大きな間違い (13コメント)
  • 2020/01/08 17:30 【時事|韓国崩壊
    釜山と日本各地を結ぶ航路、乗客「7割減」の衝撃 (31コメント)
  • 2020/01/08 13:25 【時事|外交
    イランのミサイル発射・続報とウクライナの航空機墜落 (19コメント)
  • 2020/01/08 12:25 【日韓スワップ|韓国崩壊|金融
    韓国の外貨準備における不整合と「本質的な問題点」 (17コメント)
  • 2020/01/08 09:23 【時事|外交
    イランが米軍施設にミサイル発射 (15コメント)
  • 2020/01/08 05:00 【韓国崩壊
    対韓輸出が急減しているのは「低価格フッ化水素」か? (24コメント)
  • 2020/01/07 12:10 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    日韓スワップは欲しいがプライドが許さないという韓国 (40コメント)
  • 2020/01/07 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/01/07(火) (38コメント)
  • 2020/01/07 10:45 【時事|韓国崩壊
    金正恩の斬首作戦は「韓国が困るからやめてほしい」 (13コメント)
  • 2020/01/07 06:00 【時事|韓国崩壊
    日韓市民団体、「真の問題解決のために協議体設立を」 (21コメント)
  • 2020/01/07 05:00 【韓国崩壊
    韓国が欲しがったのはフッ酸よりも「容器」だった? (30コメント)
  • 2020/01/06 14:30 【時事|外交
    米軍の「斬首作戦」に金正恩が怯えて「活動萎縮」も? (19コメント)
  • 2020/01/06 10:45 【時事|韓国崩壊|金融
    イランの核開発再開宣言と対韓輸出管理の関連性を疑う (16コメント)
  • 2020/01/06 07:00 【時事|金融
    ゴーンの身柄確保には「カネの流れ」の利用も有効か? (8コメント)
  • 2020/01/06 06:00 【時事|国内政治
    自称活動家の「権力者に圧力」、北京と平壌で主張せよ (16コメント)
  • 2020/01/06 05:00 【時事|外交
    イラン司令官殺害:トランプは対イラン開戦を望むのか (29コメント)
  • 2020/01/05 10:00 【マスメディア論
    「新聞業界の部数水増し」を最新データで検証してみた (21コメント)
  • 2020/01/05 05:00 【時事|韓国崩壊
    WSJの「ベトナムで米国が脱北者保護」をどう読むか (29コメント)
  • 2020/01/04 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 2020/01/04(土) (105コメント)
  • 2020/01/04 10:00 【韓国崩壊
    日韓関係はまだ「最悪期」に非ず(2)日韓断交論 (48コメント)
  • 2020/01/04 05:00 【韓国崩壊
    日韓関係はまだ「最悪期」に非ず(1)経済制裁論 (19コメント)
  • 2020/01/03 10:00 【マスメディア論
    オールドメディアはムーになる! (38コメント)
  • 2020/01/03 05:00 【韓国崩壊
    韓国の2019年の「貿易黒字4割減少」のインパクト (26コメント)
  • 2020/01/02 11:11 【読者投稿
    【読者投稿】在韓日本人が見た「韓国の盆と正月」 (17コメント)

  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

    【PR】スポンサーリンク・広告

    ※広告表示の詳細についてはプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。