本日も韓国で「トリプル安」が発生したようです。

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債務不履行が何より怖い

キャピタルフライト(資本逃避)のひとつの重要なメルクマールは、「トリプル安」にあります。

この「トリプル安」とは、株式、債券、為替の3大市場が一斉に売られる状況のことです。

そして、『「株安」と「資本逃避」は必ずしもイコールと限らない』でも報告しましたが、株安自体もその国の経済に対する信認が下がっている証拠ではあるものの、何より怖いのは、資金市場(金利市場)において、短期債務の更改(ロール)ができなくなる状況です。

なぜなら、借金(金銭債務や債券)は、基本的には期日までに1円残らず返済しなければなりませんし、もし1円でも返済が遅れたら、その瞬間、少なくとも「延滞債権」になりますし、下手をすると「債務不履行(デフォルト)」状態になってしまうからです。

とくに金融機関がデフォルト状態に陥れば、下手をすれば、その金融機関の所在国自体が大混乱に巻き込まれます。その意味で、金融機関の倒産は普通の企業が倒産する場合と比べて、その国に対するマイナスインパクトは強烈なのです。

日本のトリプル安は反転

さて、ここ数日、コロナショックの影響で、わが国を含めた主要国株式市場では、連日のように株安状態が続いて来ました。

しかし、本日に関しては、わが国は株高に転じ、16,887円78銭と先週木曜日に比べて334円95銭の株高に終わりました(上昇率は2.02%)。1日における株価変動としては非常に大きくみえますが、先週のジェットコースター相場と比べれば、「少し上向いた」くらいの変化でしかありません。

また、市場のリスク選好が後退する局面では、伝統的に日本円が大きく買われるという傾向があるのですが、今月は3月9日に1ドル=100円の大台を割り込みそうな円高に振れたものの、先週は逆に1ドル=110円を超える円安に転化。

さらに債券市場では10年債利回りがプラス領域で推移するなど、債券安という状況が続いています。実際、『日本主導で(特定国除く)アジア通貨安全網の確立を!』でも報告したとおり、先週木曜日には「トリプル安」が生じていました。

日本主導で(特定国除く)アジア通貨安全網の確立を!

といっても、わが国の場合は日本円という通貨自体が国際的なハード・カレンシー(国際的に広く通用する通貨)であり、国としての体力もあるため、少々、株・債券・通貨が売られたくらいで国としての安全性はビクともしません(※もっとも、だからといって経済が低迷して良い、という話ではありませんが…)。

隣国ではトリプル安、果たして…?

しかし、それが体力のない国だったら、どうなるでしょうか。

じつは、密かに隣国が「トリプル安」状態になっているようです。

  • 韓国総合株価指数(KOSPI)…1,482.46(前日比▲5.34%)
  • 韓国3年債利回り…1.149%(前日比+4.4bp)
  • 韓国10年債利回り…1.709%(前日比+9.6bp)
  • 外為市場(USDKRW)…1263.85(前日比+0.71%)

とくに、株式市場については、下落し過ぎて取引が一時制限されたそうです。

韓国株が急落 取引を一時制限(2020.03.23 16:32付 聯合ニュース日本語版より)

先週、米FRBが韓国など9つの中銀・通貨当局との間で為替スワップを締結したことで、本来ならば金融市場の緊張が緩和するはずなのに、なぜか同国の緊張状態はまだ続いているようですね。

※ ※ ※ ※ ※ ※ ※

さて、『韓銀、為替スワップを通貨スワップと意図的に誤記か?』では、韓国銀行が米韓為替スワップのことを、(おそらくわざと)「米韓『通貨』スワップ」と誤って発表している、という話題を紹介しました。なぜ見え透いたウソをつくのか、考えてみれば、これも非常に不思議なことですね。

ただ、過去のマーケットデータを探ってみると、たとえば2009年9月のリーマン・ブラザーズの経営破綻時には、その直後ではなく、むしろ同年12月に米韓為替スワップが締結された以降の方が、同国通貨が大きく売り込まれた、という実績もあります。

これについて、今回の「コロナショック」で同国の株式、債券、為替市場がどうなるのかはわかりませんが、少なくとも外為市場の動きを見ている限りでは、本日夕刻時点において、ウォンが1ドル=1250ウォンの大台を超えている状況は変わっていません。

またしても韓国で「日韓通貨スワップ待望論」が高まるのかどうか。リーマン時の通貨安は再来するのかどうか。

こうした状況は、引き続き注目に値するのではないでしょうか。

※本文は以上です。

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