韓国からのキャピタルフライトは現時点において生じていない――。これが当ウェブサイトの現在のとりあえずの見解なのですが、その一方で、経済失政、外交失政に加え、コロナ失策で国民からの不満が高まる文在寅政権が、「起死回生策」として妙な反日・反米政策に踏み切り、その結果、キャピタルフライトが一気に現実化する、という可能性は否定できないと思います。

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感染者激増

先ほどの『ウィルス騒動巡り「検査し過ぎている国」がある?』でも触れましたが、韓国で新型コロナウィルスの感染者が連日、激増しています。手元メモによると次のとおり、19日に31人だった感染者数はわずか1週間で一気に40倍に増え、4ケタの大台に乗せた格好です。

  • 19日→31人
  • 20日→104人
  • 21日→204人
  • 22日→433人
  • 23日→602人
  • 24日→833人
  • 25日→977人
  • 26日→1261人

これについて、感染者数が23日に600人の大台を超えた時点で、もし「セルコリア」という状況が発生するとしたら、それはどのような現象なのかについて、簡単な予想を行いました(『感染者数が日本の6倍に 「セルコリア」は続くのか?』参照)。

感染者数が日本の6倍に 「セルコリア」は続くのか?

簡単にいえば、韓国の場合は為替相場の許容レンジ(当ウェブサイト風に言えば「ハビタブルゾーン」)が1ドル=1100ウォン~1200ウォン程度と非常に狭く、1ドル=1200ウォンを超えてつるべ落としのようにウォン安になれば、韓国からのキャピタルフライトも想定できる、とするストーリーでした。

キャピタルフライトは発生せず、

しかし、その答え合わせをしておけば、翌日付の『昨日時点で「セルコリア」の明確な発生はなかったが…』でも報告したとおり、結局、韓国ウォンについては「キャピタルフライトに伴うつるべ落とし」という状況にはなりませんでした。

昨日時点で「セルコリア」の明確な発生はなかったが…

もちろん、株式市場はそれなりに売られていて、昨日の終値は2076.77ポイントで、これは先週末の2162.84ポイントと比べれば4%下落しています。しかし、韓国に限らず、株式市場では数営業日で数パーセント価格が変動することは、べつにおかしな話ではありません。

繰り返しになりますが、いまからちょうど1年前の『「韓国経済崩壊」論、本当の脅威は株価暴落ではなく外貨不足』で示したのが、「株が売られてもその国の経済が崩壊するというものではなく、むしろ外貨建債務の借り換え(ロールやリファイナンス)ができなくなる場合に注意」、という考え方です。

「韓国経済崩壊」論、本当の脅威は株価暴落ではなく外貨不足

したがって、とくに韓国のように外国から1000億ドルを超える外貨建短期債務を調達している国の場合だと、為替相場が下落し、短期債務を調達している企業の借り換えができなくなる事態に警戒が必要であり、その意味で為替相場が注目に値するのです。

もっとも、その後も為替相場をチェックしているのですが、昨日、為替介入らしき動きも垣間見えたものの、あからさまな「ワロス曲線」は観測できず、韓国の為替相場は1ドル=1210~1220ウォンの状況で踏みとどまっています。

言葉は悪いのですが、意外と「しぶといな」、というイメージです。

先行き不透明

もっとも、日韓関係の悪化、米韓同盟の悪化、中国経済の減速、世界的な半導体価格下落、といった状況に加え、このコロナウィルス・ショックです。

これに加えて文在寅(ぶん・ざいいん)大統領は、この4月に行われる総選挙の動向を気にしなければならない状況にあるのですが、韓国メディア『中央日報』(日本語版)に昨日掲載された記事によれば、韓国国内では文在寅氏に対する弾劾という声が強まっているようです。

「文大統領弾劾」青瓦台の国民請願が20万人超(2020.02.26 08:14付 中央日報日本語版より)

もちろん、韓国の憲法上、「青瓦台(=韓国大統領府)の国民請願」で署名が集まったからといって、大統領の弾劾が始まるというものではありませんが、それでも有権者の声という意味では、文在寅氏を含めた政権関係者に対しては、それなりのプレッシャーとなり得ます。

自称元徴用工問題を巡る日本企業の資産売却、日本の輸出管理適正化措置撤回要求、日韓GSOMIA破棄問題など、日韓間には韓国側が「このままだと日韓関係を破壊するぞ!」と一方的に脅しているネタがいくつかあります。

もちろん、これらは単なる「瀬戸際外交」だと思いたいのですが、それでも経済失政や外交失政に加えて「コロナ失策」が響けば、文在寅氏が「魔法の切り札」としての反日カードを切ってくる可能性は否定できません。

資産売却なら日本政府が、GSOMIA破棄なら米国政府が、それぞれ対抗措置を発動するでしょう。さらには、これまでの韓国の行為に不満を抱いた米国が、総選挙前のタイミングを狙い、韓国を「通貨でお仕置き」する、という展開も排除し切れません。

その意味では、コロナの裏で、隣国のキャピタルフライトリスクという不気味な予感がしばらく残りそうな気配です。

※本文は以上です。

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