今朝の『韓経も日韓スワップ待望論の一方、副首相が軽率な発言』で、韓国の「経済副首相」が「外為安定化策を発表する」と述べた、という話題を紹介しましたが、これにさっそく続報が出てきました。韓国政府が銀行に対する規制を緩め、先物外国為替ポジションの保有限度額を自己資本の40%から50%に拡大するそうです。これに対する第一印象は、「あれ?それだけですか?」です。

【PR】スポンサーリンク・広告



※広告表示の詳細はプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。また、記事を気に入っていただけたら、是非、SNS等での共有やお気軽なコメントをお願いいたします。

このエントリーをはてなブックマークに追加

なんだかよくわからない中央日報の記事

今朝の『韓経も日韓スワップ待望論の一方、副首相が軽率な発言』で紹介した論点のひとつが、韓国の洪楠基(こう・なんき)経済副首相が「外為安定化策を発表する」と述べた、というものです。

その続報が、韓国メディア『中央日報』(日本語版)に出ていました。

韓国政府、銀行の先物為替ポジション限度拡大…「外貨資金の流入拡大に期待」(2020.03.18 09:21付 中央日報日本語版より)

中央日報によると、韓国政府は企業と金融機関の円滑な外貨調達に向け、銀行の先物為替ポジション限度額を25%拡大し、国内銀行は40%から50%に、外資系銀行支店は200%から250%にそれぞれ引き上げられる、としています。

正直、この記事を読んだ人の99%は、

と思うはずです。

真っ先に思いつく疑問点のは、「それをすることで韓国の金融機関の外貨流動性を改善することにつながるのかどうか」という点ですが、それだけではありません。

そもそも、この記事では「自己資本に対して」という単語が抜けているため、「何に対しての40%から50%への拡大なのか」がわかりませんし、そんな規制があるということ自体初耳という人も多いはずです。これについて、記事を何度か読み返してみたのですが、とくに次の記載は意味不明です。

企画財政部、金融委員会、韓国銀行、金融監督院は19日に報道資料を通じ、(中略)と明らかにした。」(※下線は引用者による加工)

韓国の当局が19日に明らかにした、ということですが、本日は19日ではありません。18日です。

どうもこれを執筆している記者自身もかなり混乱しているようです。

韓国の外為保有規制とは?

さて、結論的に言えば、今回の規制は「自己資本に対する先物外国為替ポジションの限度額を、国内銀行については40%から50%へ、外資系銀行の在韓支店については200%から250%に緩和する」という措置で、発表されたのは本日です。

まず、そもそもの韓国における銀行の外為保有規制について確認するために、日経電子版に掲載された10年前の記事を紹介しましょう。

韓国、外貨取引に新規制 ウォン乱高下を防止/銀行取引に限度額、企業の借り入れは実需に限定(2010/6/13付 日本経済新聞電子版より)

日経によると、韓国政府は自国通貨・ウォン相場の乱高下につながる急速な資本流出入を抑制するために、為替先物取引など通貨関連の金融派生商品ポジションを、自己資本に対し、国内銀行は50%、外国銀行の在韓支店は250%に制限する、という扱いだったのだそうです。

このようなポジション規制は、もちろん本邦金融機関には存在しません。

日経電子版はまた、韓国政府が企業に対し外貨貸出を韓国外での設備投資などの用途に限定する規制も導入する、などと述べているのですが、こうした一連の規制の狙いについては

金利の低いドルや円で借り入れてウォンで資産運用する『キャリー取引』を防ぐのが狙い

と解説しています。

おそらく、中央日報が報じた「先物外国為替ポジションの限度額緩和」という記事についても、この10年前のポジション規制がそのまま生きているということなのだと思います。

韓国銀行の報道発表

さて、中央日報と日経電子版の記事は以上のとおりなのですが、その前提知識を踏まえて韓国銀行のウェブサイトを読むと、こんなプレスリリースが出ていました。

銀行先物為替ポジション限度25%拡大【※韓国語】

詳細については、添付ファイルを参照してください。
―――2020/03/18付 韓国銀行HPより

リンク先にはPDFファイルが掲載されていて(※ダウンロード方式)、これを翻訳エンジンなどを使って日本語訳して読んでみたのですが、中央日報が報じたとおり、韓国の金融当局が明らかにしたという措置は、この「先物外国為替ポジション限度額拡大」というものしか見当たりません。

なんだかよくわかりませんね。

いずれにせよ、事実関係だけを述べると、今回の措置は韓国国内の為替スワップ市場(※)において、銀行が保有可能な外貨ポジションを拡大することで、外貨資金流入拡大を期待する、という措置なのだとか。

(※ここでいう「為替スワップ」とは、中央銀行同士のスワップ “bilateral liquidity swap” のことではなく、広義のデリバティブ取引の一種である “foreign exchange swap” のことです。)

為替スワップと資金調達

ちなみに為替スワップとは、(あくまでも日本法の世界では)「直物(スポット)外国為替取引」と「先物(フォワード)外国為替取引」を同時に実施する取引のことであり、たとえば「ドル・円のバイセル」とは

  • スポットでドルを買って円を売る
  • フォワードでドルを売って円を買う

という取引を同時に実施することを指します。

これについては法人税法上と会計上はデリバティブ取引に該当しているのですが、金商法上のデリバティブ取引には該当していないため、基本的には一連のデリバティブ規制(※)の適用対象外であるなど、比較的規制が緩い取引でもあります。

(※デリバティブ規制とは:店頭デリバティブ取引に対し、適格中央清算機関(=CCP)での決済を原則としつつ、CCP決済できない店頭デリバティブ取引については証拠金(IM/VM)の授受を義務付けるというルールのこと。)

しかし、為替スワップは、事実上は通貨スワップ(※ここでは中央銀行同士のスワップ “bilateral currency swap agreement” ではなく “cross currency swap” のこと)と経済的な性質がそっくりでもあります。

通貨スワップは日本法では金商法(第2条第21項)でいうデリバティブ取引に位置付けられ、金融機関同士では通常、ISDA(※)が定める雛形に沿った契約書(マスターアグリーメント)とCSA(※)を取り交わしていないと取引自体が実施できません。

(※ISDAは「国際スワップデリバティブ協会」、CSAは “Credit Support Annex” のこと。)

このため、わが国では数年前まで、メガバンク等は通貨スワップや外債レポ取引で、地域金融機関等は為替スワップを使って外貨資金調達をするということが一般的に行われていました。

わが国では為替スワップに対する総量規制は存在していないのですが、その理由はおそらく、そもそも論として総量規制をしなくても日本の金融機関は過度に為替スワップポジションを積み上げる必要もないからでしょう。

なお、少し古い記事で恐縮ですが、「通貨当局間の通貨スワップ、為替スワップ」、「デリバティブの通貨スワップ、為替スワップ」という4つのスワップについては、『総論:通貨スワップと為替スワップとは?』で説明しています。

(※もっとも、記事自体が2年以上前の古いものですので、近日中に書き換えても良いかもしれませんね。)

あれ?それだけ?

以上を踏まえて今回の韓国銀行の報道発表について考えてみると、正直、

あれ?それだけ?

という感想を抱きます。

現在、韓国の市場で発生しているのは、為替スワップ市場における調達金利(スワップポイント、あるいはネガティブ・ベーシス)が拡大しているという問題点であり、韓国が必要としているのは「真水」(外貨そのもの)です。

当たり前の話ですが、この「真水」の部分を増やす努力をせずに為替スワップ取引の限度額を緩和したとしても、あまり意味がありません。

もしやるのであれば、韓国銀行が保有する4097億ドルという外貨準備から民間銀行に対して直接、外貨を貸し付ける取引の方が効果的でしょう(※もっとも、韓国の国内法的にそれができるのかどうかは存じ上げませんが…)。

また、韓国銀行が外国中央銀行と締結している唯一の為替スワップ(※)がカナダ銀行とのものですが、この為替スワップを「アクティベイト」して、「外貨流動性に困っている国内銀行に対してカナダドルを供給する」とでも宣言すれば良いのに、と思います。

(※ここでいう為替スワップは “foreign exchange swap” ではなく “bilateral liquidity swap” の方です。)

もっとも、韓国の銀行が必要としているのは「米ドル」であって「カナダドル」ではありませんので、韓国の銀行がカナダドルを入手したとしても、あまり意味はないのかもしれません。

※ ※ ※ ※ ※ ※ ※

さて、外為市場では韓国ウォンが「フリーフォール」状態になるのかどうかが気になるところですが、本日午前11時前の時点で韓国ウォンは1240ウォンの大台を少し割り込むなどの小康状態にあります(これが韓国銀行による為替介入などの結果なのかどうかはよくわかりませんが…)。

現在、同国からの資金流出が生じるかどうかは、どちらかといえばグローバルなリスク選好ムードとも密接に関連していると考えられ、たとえば日本の株価(日経平均など)が買われるなど市場全体のリスク選好が回復すれば、韓国ウォンも買い戻されるかもしれません。

しかし、韓国が置かれている外貨流動性は楽観視が許されない状況にあることもまた事実でしょう。

※本文は以上です。

記事の転載、引用、記事へのコメントは、ガイドラインに従い、ご自由になさってください。また、気に入っていただければ、是非、クリック、あるいはSNSなどでシェアして下さい。
このエントリーをはてなブックマークに追加 このエントリーをはてなブックマークに追加

お勧め記事一覧/スポンサーリンク・広告

ウェブサイトからのお知らせ

コメントは「関連記事」の下に入力可能です。注意事項「当ウェブサイトへのコメントについて」を踏まえたうえで、ご自由にコメントをなさってください。なお、原則として頂いたコメントには個別に返信いたしませんが、必ず目を通しておりますし、本文で取り上げることもございます。是非、お気軽なコメントを賜りますと幸いです。
なお、当ウェブサイトでは、現在、1日1~2回、記事を更新しており、最新記事はトップページにて常に30件表示しています。これを機に、ぜひ、「新宿会計士の政治経済評論」をブックマークに登録してください。

【最新記事100件】
  • 2020/06/06 15:00 【時事|金融
    「新興市場国債の価格上昇」を素直に喜んで良いものか (3コメント)
  • 2020/06/06 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/06/06(土) (33コメント)
  • 2020/06/06 09:00 【読者投稿
    【読者投稿】在韓日本人「韓国さん、お達者で!」 (44コメント)
  • 2020/06/06 05:00 【韓国崩壊
    「誤った社説」を利用して作成した対韓輸出管理Q&A (26コメント)
  • 2020/06/05 12:00 【金融
    米ドルFIMA為替スワップ残高一覧20200604 (5コメント)
  • 2020/06/05 10:45 【時事|韓国崩壊
    慰安婦団体と徴用工団体などの内紛が発生している模様 (19コメント)
  • 2020/06/05 08:00 【マスメディア論
    劣化著しいマスメディア ポストコロナはSNS時代に (20コメント)
  • 2020/06/05 05:00 【韓国崩壊
    ホワイト国除外は結果的に経済制裁の予行演習となった (25コメント)
  • 2020/06/04 14:00 【時事|外交
    茂木外相「習近平氏訪日日程、具体的調整段階にない」 (44コメント)
  • 2020/06/04 11:00 【時事|外交
    天安門事件から31年 日本に対し恩を仇で返した中国 (37コメント)
  • 2020/06/04 08:00 【マスメディア論
    「国民激怒」?勝手に国民の声を代弁しないでください (27コメント)
  • 2020/06/04 05:00 【韓国崩壊
    日本企業の在韓資産売却がいまだ実現しないのはなぜか (53コメント)
  • 2020/06/03 21:30 【時事|韓国崩壊
    【速報】テレ朝「8月上旬にも韓国で資産の現金化へ」 (11コメント)
  • 2020/06/03 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/06/03(水) (116コメント)
  • 2020/06/03 11:11 【時事|韓国崩壊
    ウォンと韓国外貨準備の不自然な動きは為替介入の証拠 (23コメント)
  • 2020/06/03 08:00 【韓国崩壊
    韓国に対する輸出管理はむしろ「厳格化」もあり得る! (38コメント)
  • 2020/06/03 05:00 【マスメディア論
    新聞記者「自分の出世が大事だから、訂正できません」 (26コメント)
  • 2020/06/02 21:30 【時事|韓国崩壊
    それカードやない、地雷や! (24コメント)
  • 2020/06/02 14:40 【時事|韓国崩壊
    韓国の対日提訴は「グループC」に格下げする契機か? (43コメント)
  • 2020/06/02 14:02 【時事|韓国崩壊
    【速報】韓国、対日WTO提訴再開 (14コメント)
  • 2020/06/02 11:45 【日韓スワップ|韓国崩壊
    日韓通貨スワップは日本が締結「してはならない」協定 (8コメント)
  • 2020/06/02 09:15 【時事|外交
    対中包囲網形成ならはG7拡大よりG20縮小が有効? (26コメント)
  • 2020/06/02 08:00 【時事|国内政治
    最大野党がアレだから、政権支持率が落ちても大丈夫! (22コメント)
  • 2020/06/02 05:00 【韓国崩壊
    セルフ経済制裁?本日午後2時に韓国政府が重大発表か (39コメント)
  • 2020/06/01 14:30 【時事|韓国崩壊
    韓国メディア「韓国政府、日本をWTO提訴する方針」 (46コメント)
  • 2020/06/01 12:30 【時事|経済全般
    「4ヵ国の入国制限先行解除」は産業構造の変革好機に (3コメント)
  • 2020/06/01 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/06/01(月) (83コメント)
  • 2020/06/01 11:00 【時事|韓国崩壊
    韓国が求める輸出規制撤廃のカギは対日入国制限の継続 (35コメント)
  • 2020/06/01 08:00 【マスメディア論
    マスコミ報道はカルト誌の予言と似たようなものでは? (22コメント)
  • 2020/06/01 05:00 【時事|外交
    ロシア、インド、韓国がすんなり拡大版G7に入るのか (46コメント)
  • 2020/05/31 09:00 【時事|金融
    レバノンとゴーン、そして通貨スワップのチラ見せ外交 (42コメント)
  • 2020/05/31 05:00 【韓国崩壊
    「輸出『規制』回答期限は本日到来」、それがどうした (80コメント)
  • 2020/05/30 15:00 【時事|国内政治
    国民民主党であっても良い部分は是々非々で判断すべき (26コメント)
  • 2020/05/30 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/05/30(土) (106コメント)
  • 2020/05/30 09:00 【読者投稿
    【読者投稿】武漢肺炎「6ヵ国データ」を比較してみた (44コメント)
  • 2020/05/30 05:00 【韓国崩壊
    鈴置論考で読む「不毛な先進国論争」の果てにあるもの (65コメント)
  • 2020/05/29 15:30 【時事|金融
    【資料】米ドル流動性・FIMA為替スワップ最新残高 (4コメント)
  • 2020/05/29 12:00 【時事|経済全般
    米投資家「国境を閉じるな、これからは中国の時代だ」 (33コメント)
  • 2020/05/29 10:30 【時事|韓国崩壊
    普段は日本を批判する韓国、中国にはダンマリ決め込む (38コメント)
  • 2020/05/29 08:00 【外交
    価値と利益で読む外交 日本にとって「大切な国」とは (25コメント)
  • 2020/05/29 05:00 【外交
    どうせ法治国家でない中国、無理に法を作らなくても… (48コメント)
  • 2020/05/28 14:30 【時事|経済全般
    「韓国などの入国制限で2.3兆円損失」は正しいのか (24コメント)
  • 2020/05/28 13:15 【時事|経済全般
    4月の輸出高は1兆円以上減少し5.2兆円にとどまる (10コメント)
  • 2020/05/28 09:30 【RMB|時事|金融
    【速報】米「香港は中国からの高度な自治を喪失」認定 (38コメント)
  • 2020/05/28 08:00 【韓国崩壊
    不毛な机上の空論を17回も続けた「韓日フォーラム」 (34コメント)
  • 2020/05/28 05:00 【時事|金融
    【速報】人民元が急落~いまや、中韓通貨は一蓮托生? (16コメント)
  • 2020/05/27 17:00 【時事|国内政治
    東京都知事選と「ホリエモン新党」巡るストーリー (11コメント)
  • 2020/05/27 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/05/27(水) (103コメント)
  • 2020/05/27 11:30 【時事|韓国崩壊
    河村氏「徴用工基金法成立なら日本は輸出規制を解除」 (39コメント)
  • 2020/05/27 08:00 【時事|外交
    安倍総理に核心突かれ逆ギレ=中国のわかりやすい反応 (43コメント)
  • 2020/05/27 05:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    ソフトカレンシー国・韓国の財政出動が危険である理由 (14コメント)
  • 2020/05/26 14:30 【時事|国内政治
    産経ニュース「コロナで見えた立憲民主党3つの不徳」 (33コメント)
  • 2020/05/26 12:00 【時事|韓国崩壊
    日韓往来断絶が長期化で事実上の「日韓断交」論浮上も (55コメント)
  • 2020/05/26 11:00 【時事|金融
    コロナ防疫で見せた安倍総理の指導力で財務省解体を! (20コメント)
  • 2020/05/26 08:00 【時事|韓国崩壊
    コロナの最中でも「ノージャパン」だけは忘れない韓国 (27コメント)
  • 2020/05/26 05:00 【RMB|外交
    米国が「香港は金融センターの地位失う可能性」と警告 (24コメント)
  • 2020/05/25 16:00 【政治
    EPNは第2のTHAADか 米中板挟みで苦しむ韓国 (23コメント)
  • 2020/05/25 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/05/25(月) (95コメント)
  • 2020/05/25 11:45 【時事|経済全般
    ビジネス客の入国制限解除はTPP加盟国から順番に? (18コメント)
  • 2020/05/25 08:00 【時事|金融
    韓国など「脆弱ファイブ」に金融危機第2波は来るのか (9コメント)
  • 2020/05/25 05:00 【マスメディア論
    毎日新聞調査で「内閣支持率27%」の衝撃と「狙い」 (73コメント)
  • 2020/05/24 12:00 【読者投稿
    【読者投稿】SARSの経験で読む「武漢肺炎第2波」 (57コメント)
  • 2020/05/24 09:00 【日韓スワップ|金融
    アルゼンチン9度目のデフォルトとTPPスワップ構想 (36コメント)
  • 2020/05/24 05:00 【マスメディア論
    日本新聞協会「NHKは受信料削減と業務抑制が必要」 (42コメント)
  • 2020/05/23 14:00 【時事|経済全般
    入国制限論②中韓との制限長期化で「中韓離れ」促進も (27コメント)
  • 2020/05/23 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/05/23(土) (52コメント)
  • 2020/05/23 09:00 【経済全般
    入国制限論①ヒトの移動の制限はいかにしてなされたか (6コメント)
  • 2020/05/23 05:00 【時事|韓国崩壊
    市場は韓国を「中国と一蓮托生」とみなし始めたのか? (25コメント)
  • 2020/05/22 17:00 【時事|韓国崩壊
    日韓関係破壊に寄与した文喜相国会議長が退任 (14コメント)
  • 2020/05/22 10:30 【時事|韓国崩壊
    米国の「中国孤立」ネットワークに参加求められる韓国 (53コメント)
  • 2020/05/22 08:00 【金融
    安易に「多国間通貨スワップ」に応じるべきでない理由 (23コメント)
  • 2020/05/22 05:00 【金融
    「飛ばし報道」だけでトルコリラの暴落を防いだ日本円 (26コメント)
  • 2020/05/21 16:30 【時事|韓国崩壊
    慰安婦団体に強制捜査、「ウソツキの末路」静観が正解 (63コメント)
  • 2020/05/21 12:00 【金融
    トルコとの100億ドルスワップ報道に「驚いた」日本 (10コメント)
  • 2020/05/21 08:00 【時事|経済全般
    訪日外国人99.9%減は「人数ありき」を見直す好機 (16コメント)
  • 2020/05/21 05:00 【韓国崩壊
    コロナと輸出管理適正化で日韓関係消滅は加速するのか (38コメント)
  • 2020/05/20 17:00 【時事|経済全般
    【速報】2020年4月の訪日外国人は2900人 (15コメント)
  • 2020/05/20 12:00 【時事
    中韓との出入国制限、もしも長期化したらどうなるのか (14コメント)
  • 2020/05/20 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/05/20(水) (88コメント)
  • 2020/05/20 08:00 【時事|経済全般
    ポストコロナ時代は「人類対中国」?科学よ負けるな! (21コメント)
  • 2020/05/20 05:00 【韓国崩壊
    鈴置論考が解く、韓国が「輸出規制撤回」を求める理由 (92コメント)
  • 2020/05/19 14:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    「G20スワップ」提唱の韓国こそトルコとスワップを (32コメント)
  • 2020/05/19 12:00 【時事|金融
    日本とトルコの通貨スワップがロシアに対する牽制に? (19コメント)
  • 2020/05/19 08:00 【時事|国内政治
    検察庁法改正案で大騒ぎした挙句に自爆した立憲民主党 (56コメント)
  • 2020/05/19 05:00 【韓国崩壊
    入国規制解除に失敗すれば日韓関係「自然消滅」実現も (40コメント)
  • 2020/05/18 15:30 【時事|韓国崩壊
    米中対立局面で日韓関係をあまり「放置」できない理由 (55コメント)
  • 2020/05/18 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 COVID-19編~8~ (79コメント)
  • 2020/05/18 11:11 【時事|金融
    日米為替スワップは「日本が米国を助ける手段」なのか (22コメント)
  • 2020/05/18 08:00 【時事|外交
    中央日報「日本がコロナ経験共有を韓国に求めて来た」 (25コメント)
  • 2020/05/18 05:00 【外交
    時事「政府、中国などへのビジネス渡航解禁」記事の怪 (23コメント)
  • 2020/05/17 15:00 【時事|外交
    産経「日本政府がWHOのコロナ対応検証を提案へ」 (18コメント)
  • 2020/05/17 09:00 【読者投稿
    【読者投稿】武漢肺炎で中国はわざとウソを流したのか (44コメント)
  • 2020/05/17 05:00 【韓国崩壊
    韓国メディア「約束破りは韓国の文化。日本は理解を」 (116コメント)
  • 2020/05/16 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事通常版 2020/05/16(土) (199コメント)
  • 2020/05/16 09:00 【時事|韓国崩壊
    米中コロナ対立の折、日韓関係決める「3つの守り神」 (61コメント)
  • 2020/05/16 05:00 【マスメディア論
    新聞崩壊?「押し紙」認めた判決契機に訴訟ラッシュも (51コメント)
  • 2020/05/15 16:30 【時事|外交
    トランプ氏「米中断交すれば5000億ドル節約」 (26コメント)
  • 2020/05/15 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事 COVID-19編~7~ (82コメント)
  • 2020/05/15 11:11 【時事|経済全般
    鈴置論考「韓国は反面教師」説を裏付ける安倍発言 (17コメント)
  • 2020/05/15 08:00 【経済全般
    コロナとは経済問題 無駄な既得権を飼う余裕は消える (28コメント)

  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

    【PR】スポンサーリンク・広告

    ※広告表示の詳細についてはプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。