ＳＷＩＦＴデータで見る「Ｇ２０スワップ」の非現実性
その昔、とある国のメディアが「Ｇ２０スワップ」なるものの待望論を掲載しているのを見かけたことがあります。ただ、冷静に列挙していくと、Ｇ２０諸国も経済・金融の発展はさまざまであり、これらを強引に「Ｇ２０」という括りでひとつにまとめること自体に無理があるように思えてなりません。こうしたなか、『ＳＷＩＦＴランキングに一度も登場したことがない通貨』でも取り上げた「ＳＷＩＦＴデータ」でＧ２０通貨を眺めると、これはこれで興味深いことが明らかになります。
2022/05/31 06:30 追記
人民元に関する言及を追加しています。
目次
ＳＷＩＦＴ「ＲＭＢトラッカー」
先日の『ＳＷＩＦＴランキングに一度も登場したことがない通貨』を含め、これまでに当ウェブサイトで何度となく取り上げてきた話題のひとつが、国際決済電文を手掛ける非営利組織・ＳＷＩＦＴが公表している『ＲＭＢトラッカー』という指標です。
これは、国際送金（顧客を送金人とする取引や銀行間の取引）の通貨別シェアなどから構成される、ほぼ毎月公表されているレポートです（※ＳＷＩＦＴが過去に公表したＲＭＢトラッカーについては、ＳＷＩＦＴウェブサイトの “RMB Tracker document centre” のページで確認できます）。
そのなかでもとくに当ウェブサイトとして注目しているのが、ＳＷＩＦＴがほぼ毎月公表している、国際送金に占める上位20通貨のランキング・データです。
「ＲＭＢトラッカー」の名のとおり、このデータは基本的に人民元が決済通貨ランキング上位に登場し始めて以降、公表されているものですが、人民元以外にも国際的な送金通貨としての力関係を調べることができ、大変便利でもあります。
世界で「あの国」が提唱した「Ｇ２０スワップ」
こうしたなか、某国で最近、「通貨スワップが欲しい！」などとする議論が喧（やかま）しく聞こえてくるのですが、通貨スワップと聞いて真っ先に思い出したのが、『なぜ韓国は突然「Ｇ２０スワップ」と言い出したのか？』などでも取り上げた、「Ｇ２０スワップ」という概念です。
もちろん、著者自身が知る限り、「Ｇ２０スワップ」などという構想を述べているのは、基本的には１ヵ国ほど存在しているようですが、それにしても非現実的なスワップだと言わざるを得ません。なぜなら、そもそもＧ２０自体、構成メンバーがあまりにも多様過ぎるからです。
Ｇ２０とは、Ｇ７、すなわち日米英仏独伊加の７ヵ国に欧州連合（ＥＵ）を加えた協議体に、アルゼンチン、豪州、ブラジル、中国、インド、インドネシア、韓国、メキシコ、ロシア、南アフリカ、サウジアラビア、トルコの12ヵ国を加えた20ヵ国・地域の協議体のことです。
『ロシアの参加強行ならＧ２０の形骸化がなし崩しに進む』などでも述べたとおり、このＧ２０は、もともとは各国の財相や中央銀行総裁らを集めた「金融の協議体」として発足したものであり、1999年に第１回目が開催されたのです。
現在のような「１年に１回の首脳会合（サミット）」のかたちになったのは、2008年のリーマン・ブラザーズの経営破綻に端を発する金融危機に際し、Ｇ２０の首脳がワシントンに集まって緊急会合を行ったことに由来します。いわば、リーマン危機の収束とともに、このＧ２０はほぼ形骸化した格好です。
Ｇ２０通貨は17種類
これに加えてＧ２０は「金融サミット」だったはずなのに、参加している国が金融大国とは限らないという問題点もあります。これについて、じつはＳＷＩＦＴのデータもうまく活用して説明が可能です。
ちなみに金融の世界では、「Ｇ２０通貨」という言い方はあまり一般的ではないのですが、あえて「Ｇ２０諸国通貨」という意味で示すならば、それは基本的に、次の17通貨を指すはずです。
Ｇ２０諸国通貨
米ドル（米）、ユーロ（独仏伊＋ＥＵ）、英ポンド（英）、日本円（日）、加ドル（加）、アルゼンチンペソ（亜）、豪ドル（豪）、ブラジルレアル（伯）、人民元（中）、インドルピー（印）、インドネシアルピア（尼）、韓国ウォン（韓）、メキシコペソ（墨）、ロシアルーブル（露）、南アフリカランド（南ア）、サウジアラビアリヤル（沙）、トルコリラ（土）
Ｇ２０加盟国・地域が20ヵ国であるにも関わらず、通貨の数が17種類しかない理由は、ドイツ、フランス、イタリア、ＥＵがユーロ圏で同一通貨を使用しているからです（厳密には、ＥＵ加盟国のすべてがユーロを使用しているわけではありませんが…）。
また、ここにスイスフランや北欧通貨（デンマーククローネなど）、香港ドルやシンガポールドルなどが含まれていないという時点で、リストとしては極めて怪しいとも思ってしまう次第ですが、議論を先に進めましょう。
後述する通り、これらの通貨は次の４つのグループに分類できます。
- ①ランキング常連の主要通貨（米ドル、ユーロ、日本円、英ポンド、加ドル、豪ドル）
- ②ランキング常連の準主要通貨（人民元、メキシコペソ、南アフリカランド）
- ③ランキングから脱落した準主要通貨（トルコリラ、ロシアルーブル）
- ④ランキングに入らないマイナー通貨（アルゼンチンペソ、ブラジルレアル、インドルピー、インドネシアルピア、韓国ウォン、サウジアラビアリヤル）
このうちグループ①、つまり米ドル、ユーロ、英ポンド、日本円、加ドル、豪ドルの６つは「先進国通貨」で、ＳＷＩＦＴランキングなどでは「常連」の通貨です。これらは基本的に資本移動も自由であり、起債制限なども設けられていないため、使い勝手もよく、したがって国際的な市場で活発に取引されていると考えられます。
グループ②、③
しかし、グループ②になって来ると、「国際的な市場で活発に取引されている」かどうかはやや微妙であり、これに加えてグループ③に入ると、完全に怪しくなります。
このうち人民元については普段から取り上げているので割愛するとして、それ以外のメキシコペソ、ロシアルーブル、南アフリカランド、トルコリラの４つは、「先進国通貨」とは呼ぶには微妙ですが、現在でもＳＷＩＦＴランキングの下位に入っていたり、あるいは、かつて一度でも登場したことがある通貨だったりします。
（※なお、以下の議論では、そもそもＳＷＩＦＴ上、データが公表されていない月に関しては、前月のデータをそのまま参照させるなどの方法で、グラフの連続性を確保しています。）
これらのうち南アフリカランド（図表１）、メキシコペソ（図表２）に関しては、シェア、順位ともに主要国通貨と比べて低いものの、いちおう、ランキングの常連通貨であり続けています。
図表１－１ 南アフリカランド（ＺＡＲ）の決済シェアとランキング（ユーロ圏含む）
図表１－２ 南アフリカランド（ＺＡＲ）の決済シェアとランキング（ユーロ圏除く）
（【出所】『ＲＭＢトラッカー』より著者作成）
図表２－１ メキシコペソ（ＭＸＮ）の決済シェアとランキング（ユーロ圏含む）
図表２－２ メキシコペソ（ＭＸＮ）の決済シェアとランキング（ユーロ圏除く）
（【出所】『ＲＭＢトラッカー』より著者作成）
しかし、トルコリラとロシアルーブルには大変な問題があります。どちらの通貨も最近はランキングから姿を消したのです。たとえばトルコリラは、「ユーロ圏込み」のデータでは2018年７月を最後に、「ユーロ圏除外」のデータでは2020年２月を最後に、プッツリとランキングから姿を消しています（図表３）。
図表３－１ トルコリラ（ＴＲＹ）の決済シェアとランキング（ユーロ圏含む）
図表３－２ トルコリラ（ＴＲＹ）の決済シェアとランキング（ユーロ圏除く）
（【出所】『ＲＭＢトラッカー』より著者作成）
また、ロシアルーブルに関しては、ユーロ圏込みのデータでは、かつてはそれなりのシェアがあったものの、2015年２月以降はランクに顔を出すことが少なくなり、また、ユーロ圏を除外したデータでに関しては最近まで、「常連」だったものの、2022年３月以降はプッツリと姿を消しました（図表４）。
図表４－１ ロシアルーブル（ＲＵＢ）の決済シェアとランキング（ユーロ圏含む）
図表４－２ ロシアルーブル（ＲＵＢ）の決済シェアとランキング（ユーロ圏除く）
（【出所】『ＲＭＢトラッカー』より著者作成）
グループ④の通貨は６種類
さらに、ＳＷＩＦＴランキングを調べてみると、この17通貨のすべてが登場するわけではありません。
現在でもＳＷＩＦＴランキングに頻繁に登場するのはハード・カレンシー６通貨、準ハード・カレンシー３通貨の合計９通貨であり、トルコリラとロシアルーブルの２通貨は完全に姿を消したのですが、そもそも過去にただの一度もランキングに登場したことがない通貨も６種類あります。
Ｇ２０諸国通貨のうち、ＳＷＩＦＴランキングに登場したことがない６つの通貨
- ＡＲＳ：アルゼンチンペソ
- ＢＲＬ：ブラジルレアル
- ＩＮＲ：インドルピー
- ＩＤＲ：インドネシアルピア
- ＫＲＷ：韓国ウォン
- ＳＡＲ：サウジアラビアリヤル
これら６ヵ国はＧＤＰの規模が大きかったり、人口が多かったり、面積が大きかったり、その他何らかの理由があってＧ２０に参加していると思われる国ですが、少なくともこの６通貨に関しては、国際的な市場でほぼ存在感がないと考えて良いでしょう。
以上の議論が、先ほども述べたとおり、Ｇ２０通貨を、とりあえずＳＷＩＦＴランキング上、次の４つに分類することができる、という結論につながるのです。
- ①ランキング常連の主要通貨（米ドル、ユーロ、日本円、英ポンド、加ドル、豪ドル）
- ②ランキング常連の準主要通貨（人民元、メキシコペソ、南アフリカランド）
- ③ランキングから脱落した準主要通貨（トルコリラ、ロシアルーブル）
- ④ランキングに入らないマイナー通貨（アルゼンチンペソ、ブラジルレアル、インドルピー、インドネシアルピア、韓国ウォン、サウジアラビアリヤル）
暴落通貨が含まれるのも③、④のカテゴリー
ちなみに、上記の③グループや④グループには、「得てして不安定になりやすい」という特徴があるのかもしれません。個人的に注目している「近年暴落している通貨」のうち、アルゼンチンペソ、ロシアルーブル、トルコリラの３つが、③ないし④のグループでもあるからです（図表５）。
図表５－１ USDARS（アルゼンチンペソ）
図表５－２ USDTRY（トルコリラ）
図表５－３ USDRUB（ロシアルーブル）
（【出所】 the Bank for International Settlements, US dollar exchange rates を参考に著者作成）
通貨が暴落している理由はさまざまですが、「通貨」という側面だけから見るならば、上記③、④グループについてはＧ２０諸国にふさわしいとも考えられません。
いずれにせよ、Ｇ２０参加国があまりにもバラバラ過ぎて、Ｇ２０自体がそのうち空中分解するのではないか、といった感想は、こうした「通貨の実力」という議論からも出てきているものなのです。
本文は以上です。
日韓関係が特殊なのではなく、韓国が特殊なのだ―――。
— 新宿会計士 (@shinjukuacc) September 22, 2024
そんな日韓関係論を巡って、素晴らしい書籍が出てきた。鈴置高史氏著『韓国消滅』（https://t.co/PKOiMb9a7T）。
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あれ？RMBは？
匿名のコメント主様
ご指摘どおりど忘れでしたので記事で言及を追加しました。ご指摘大変ありがとうございました。
近年暴落している通貨などが含まれる事を考えると、韓国がしようとしているのは「サブプライムローン」的な側面を持つ事なのでは？と感じました。
いわば、プライム通貨とサブプライム通貨をごちゃ混ぜにする事でサブプライム通貨のリスクを見えにくくしたり、誤魔化したりして外見は立派にしたいのだろうな、と。
＞G20スワップ
国際連携での”ぶら下がり”は、彼ら(コウモリ国家)の真骨頂なんですよね。きっと。
韓国政府が発表するGDPの数値は、(韓国人の大好きな)ランキングで言えば世界10位前後で、けして「小国」とは言えず、世界経済においてそれなりの存在感があって然るべき規模です。
それにも関わらず、韓国ウォンが世界の通貨市場においてこれほどまでに存在感がない、通貨として信認されてないというのは何故なんでしょうね。
普通に考えれば、これほどの経済規模を持ち、しかも貿易に深く依存した国なのですから、せめて準基本通貨くらいの位置を占めていたとしても不思議ではないと思うのですが、依然として韓国ウォンは脆弱なソフトカレンシーに留まっています。
韓国ウォン、ひいては韓国経済が国際的な信認を得るに至らない理由は何なんでしょう？
# 「韓国人だから」という回答は、とりあえず却下。
龍様。
一生懸命考えました。
出てきた答えは、龍様の気に入らない答えですが、…以下省略。
『韓国人』だから．．．でした。
いや、「韓国人だから」という回答はあまりに万能すぎて、まるで「神がそうお定めになったからだ」と同様に、韓国にまつわるあらゆる疑問に対する回答になっちゃいますので、とりあえず封印させていただきました。
実際、韓国ウォンがなぜこれほどまでに国際通貨市場で存在感がないのか、よくわからんのですよ。偏見交じりに言えば、国際通貨市場なんて、海千山千どころか魑魅魍魎が跋扈するシビアな世界であり、政治的な思惑とかいろんな忖度など一切通用しない厳しい世界だと認識しています。そんな世界では韓国ウォンはほとんど相手にしてもらえない、つまり市場参加者からは、極言すれば「小遣い稼ぎができる(かもしれない)手慰み」程度にしか扱われていません。これは、見方を変えれば、市場参加者からは韓国経済自体が「その程度」としてしか見られていないようにも思えるのです。
そして、市場関係者が韓国経済を「その程度」としてしか見ていないのは別に構わないんですが、そのように見做す根拠は何だろうというのが私の疑問です。何か広くは知られていない致命的な欠陥が韓国経済のどこかにあるのでしょうか。貿易に特化し、かつ都市国家でしかないシンガポールの通貨でも、韓国ウォンよりは信認されているように見えますし、韓国同様の加工貿易国である台湾の通貨も韓国ウォンほど脆弱であるようには見えません。
というわけで、どなたか明快な答えをお持ちではありませんか？
（なんとなくです）
＞韓国ウォンがなぜこれほどまでに国際通貨市場で存在感がないのか
市場が潜在的なカントリーリスクを織り込んでいるからではないのでしょうか？ 相手方の同意なしでは、貿易決済にも使えないのですしね。
なぜなら、国際流通量が少ないから
なぜなら、貿易決済に使えないから
なぜなら、通貨の信用が皆無だから
なざなら、無責任国家の通貨だから
なぜなら、韓国人の国だから・・。
あれれ？