韓国メディア『朝鮮日報』(日本語版)によると、米中貿易戦争で韓国の輸出が大きな打撃を受けるとの韓国銀行によるレポートが紹介されているのですが、これについて韓国銀行は「金融危機時と似ている」と分析しているそうです。しかし、決定的に欠落している視点が1つあります。それは、「危機の時にいつも韓国を助けてくれていた日本が、今度ばかりはおそらく韓国を助けてくれない」という点です。この点は、極めて重要ですが、韓国銀行は見て見ぬふりをしているのではないでしょうか。

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朝鮮日報「金融危機時と似ている」

少し前に発見していて、紹介しようと思っていながら先送りにしてきた話題が1つあります。

先週金曜日、韓国メディア『朝鮮日報』(日本語版)に、こんな記事が掲載されていました。

米中紛争で輸出急減…韓銀「金融危機時と似ている」(2019/08/09 08:26付 朝鮮日報日本語版より)

朝鮮日報によると、韓国の中央銀行・韓国銀行が8日に公表したレポートで、米中貿易戦争の影響を受けて、韓国の輸出減少幅が大幅に拡大したと指摘されているのだそうです。

また、興味深いことに、この輸出減少の流れが「2008年の世界的な金融危機や2000年前半のITバブル崩壊投資事業組合と似ており、非常に懸念される」と記載されているのだとか。

(※余談ですが、これを「興味深い」などと述べてしまうと、経済崩壊のリスクにさらされている韓国からは「冗談じゃない」というお叱りを受けてしまいそうです。もっとも、日韓の貿易関係に照らして考えると、韓国が経済危機になっても、私たち日本国民にとっては「対岸の火事」に過ぎないと思いますが…。)

それはさておき、朝鮮日報によると、韓国銀行のレポートでは「今年5月以降、輸出減少幅が急激に拡大したが、これは米中貿易紛争の広がりと相関関係が高いことがわかった」と述べられているのだそうです。

具体的には、今年1~4月の輸出は月平均で6.9%の減少だったのが、5月には9.7%、6月には13.7%と、減少幅が拡大しているのだそうです。

また、船舶の輸出入を除いた「輸出量指数」は、4月は+2.2%とむしろプラスだったのが、5月には3.3%のマイナスに転じ、6月にはマイナス幅が7.3%にまで拡大しているのだとしています。

韓国銀行はこれについて、

  • 「大きな悪材料が登場し、世界経済の不確実性を高め、それによって世界の貿易が縮小する」という意味で、米中貿易紛争は2000年のITバブル崩壊や2008年の世界的金融危機と類似している
  • 過去の危機時には、輸出に依存する韓国経済が真っ先に深刻な衝撃を受けるというパターンが繰り返されてきた

と述べているのだとか。

輸出依存度がとても高い韓国経済

ところで、総務省統計局が公表する『世界の統計2019』によれば、韓国は貿易依存度(輸出依存度、輸入依存度)が非常に高く、なかでも米国と中国に対する依存度は非常に高いことがわかります。少し古いデータですが、2016年の統計を参考に、これを確認してみましょう(図表1)。

図表1 韓国のGDPと輸出入(2016年、金額:百万ドル)
項目金額GDPに対する比率
GDP1,411,246100.00%
輸出総額495,41835.11%
 中国124,4338.82%
 米国66,7484.73%
 ベトナム32,6302.31%
 香港32,7792.32%
 日本24,3541.73%
輸入総額406,18228.78%
 中国86,9796.16%
 日本47,4663.36%
 米国43,3983.08%
 ドイツ18,9171.34%
 サウジアラビア15,7421.12%

(【出所】総務省統計局『世界の統計2019』第3章、第9章より著者作成)

とくに輸出相手国は中国と米国がツートップであり、両国に対する輸出高だけでGDPに対し13%程度を占めてしまっています。その米中両国が同時に争っているということになれば、韓国経済に影響を与え居ないはずがありません。

しかも、米中双方から「わが国の味方をせよ」と迫られた場合、韓国にとっては非常に困った事態に陥ります。

韓国にとって最大の輸出相手国が中国であるため、経済的には間違いなく中国を重視しなければなりません。一方、韓国にとって米国は軍事同盟を結ぶ相手国であるため、米国の機嫌を損ね、米韓同盟が切られてしまうことを、韓国は伝統的に恐れています。

(※もっとも、結局のところ、米国に対して米韓同盟の義務を果たさず、権利ばかり主張しながら、中国との関係を深めて来た韓国の自業自得という面が強いような気がしますし、あまり同情の余地は感じられませんが…。)

当時との最大の違い

さて、朝鮮日報の記事で触れられていないポイントを1つだけ申し上げておくならば、2008年と現在の最大の違いは、日韓関係が良好か、良好でないか、という点にあります。

端的に言えば、2008年当時も、韓国からのキャピタルフライトが生じかけましたが、当時は日本が2008年12月12日に、日韓通貨スワップの規模を130億ドルから300億ドルに大幅に拡大してくれたことなどのおかげで、韓国は危機を乗り切りました。

(※ちなみに余談ですが、日本が韓国に対して通貨スワップの規模を大幅に拡大してあげた直後、韓国メディア『中央日報』(日本語版)に掲載された次の記事を読めば、「もう二度と助けてやるものか!」という感情を抱く日本国民は多いと思います。)

「韓国が厳しい時、日本が最も遅く外貨融通」(2009年07月07日08時07分付 中央日報日本語版より)

しかし、その後、日韓通貨スワップは2015年2月までにすべて解消され、現在に至るまで再開されていません。このため、韓国が外国との間で保有している通貨スワップ(あるいは「保有している」と自称しているスワップ)は、次のとおりです(図表2)。

図表2 韓国が保有する通貨スワップ
相手国金額とドル換算額提供する韓国ウォン
インドネシア115兆ルピア(81億ドル)10.7兆ウォン
マレーシア150億リンギット(35.9億ドル)5兆ウォン
スイス100億フラン(102.9億ドル)11.2兆ウォン
オーストラリア100億豪ドル(67.9億ドル)9兆ウォン
UAE200億ディルハム(54.5億ドル)6.1兆ウォン
中国3600億元(509.7億ドル)64兆ウォン
二国間スワップ小計851.9億ドル106兆ウォン
CMIM384.0億ドル
合計1,235.9億ドル

(【出所】各国中央銀行ウェブサイトおよび報道等から著者作成。なお、為替相場は先週金曜日時点のWSJ引け値を参照に試算)

また、この通貨スワップ以外に韓国はカナダとの為替スワップを保有していますが、これはあくまでも民間銀行に対する短期流動性供給オペのために利用される協定であり、「通貨危機の際に使い物になるスワップ」ではないため、当然、図表からは除外しています。

この図表を見ると、韓国が利用できるスワップのなかで、ハード・カレンシー(国際的に通用する通貨)、または準ハード・カレンシーのスワップは、スイスとの100億フラン、オーストラリアとの100億豪ドル、UAEとの200億ディルハム、合計約220億ドル相当額です。

また、CMIM(チェンマイ・イニシアティブ・マルチ化協定)は、本来ならば韓国が「支援する側」であるため、韓国がこれを引き出すとなれば、ASEAN諸国や日中からの冷ややかな視線を浴びることになるでしょうし、IMFの介入なしに引き出せる比率(デリンク割合)は30%に過ぎません。

さらに、中国との通貨スワップについては、人民元が国際的に使い物にならない通貨であるため(『米財務省、中国を為替操作国に認定』等参照)、危機の際に役立つスワップであるとも思えませんし、また、中国人民銀行側は「韓国とスワップを更新した」とはヒトコトも述べていません。

米財務省、中国を為替操作国に認定

つまり、韓国のスワップはいずれもハリボテではないかという仮説が出て来るのです。

なぜ通貨スワップに狂喜乱舞したのか?

さて、『韓国の金融当局、日本の制裁を気にしはじめた?』を含め、当ウェブサイトでは何度か触れてきたとおり、実際に外国の金融機関が韓国の企業や銀行に貸している金額は、トータルで3000億ドルを少し超えるくらいです。

韓国の金融当局、日本の制裁を気にしはじめた?

こうしたなか、韓国銀行は外貨準備を4000億ドル少々保有していると述べているのですが、もしそれが事実なら、韓国に通貨危機は発生しないはずです。しかし、『矛盾が解消しない、韓国の外貨準備統計』でも述べたとおり、韓国の外貨準備については実在が怪しいという疑惑は解消しません。

矛盾が解消しない、韓国の外貨準備統計

さらに、韓国が過去に外国とスワップを締結した際、韓国銀行や韓国メディアがいちいち狂喜乱舞したことを思い出します(これについて当ウェブサイトで触れた通貨スワップや為替スワップに関する過去記事をいくつか紹介しておきたいと思います)。

豪ドル・スワップは「焼け石に水」(2017/02/09 08:30付 当ウェブサイトより)
インドネシアとのスワップに喜ぶ韓国(2017/03/07 08:00付 当ウェブサイトより)
【速報】聯合ニュース・中韓スワップ延長報道の真偽(2017/10/13 13:30付 当ウェブサイトより)
【速報】カナダ・韓国間の為替スワップは通貨スワップではない!(2017/11/16 13:00付 当ウェブサイトより)
日韓スワップ:スイスで韓銀総裁が日本に秋波(2018/02/26 00:00付 当ウェブサイトより)
【速報】やはり中国とのスワップは「為替スワップ」だった!(2018/10/26 21:30付 当ウェブサイトより)
日印通貨スワップ協定成立の意味と予想される某隣国の反応(2019/03/01 05:00付 当ウェブサイトより)
韓国とUAEが通貨スワップ協定が復活 「通貨危機遠のく」?(2019/04/14 12:00付 当ウェブサイトより)

結局のところ、韓国がいちいちスワップに過剰反応した理由は、韓国が「4000億ドルだ」と主張する外貨準備自体が「ハリボテ」であることを、何となく韓国自身が理解しているということではないかと思う次第なのです。

※本文は以上です。

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  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

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