昨日は「日本がAIIBに参加するかもしれない」という、一種の「飛ばし報道」について紹介しましたが、麻生副総理が昨日、横浜で行った講演について、本日はもう少し深く読み込むことにしましょう。

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    AIIBを巡る報道を整理する

    横浜会議とAIIB

    中国が主導するアジアインフラ投資銀行(AIIB)を巡り、話題が沸騰しているもようです。

    インフラで協調模索=「質」は差別化-アジア開銀とAIIB(2017/05/06-17:15付 時事通信より)

    昨日の時事通信の報道によると、横浜市で開催されたアジア開発銀行(ADB)の年次総会では6日、ADBに参加する各国閣僚らによる討議が行われたとしつつ、

    ADBはAIIBとの協調を模索する一方、環境面や経済性などインフラの「質」で差別化を図る構え

    だと述べています。

    この「ADBとAIIBは協調を模索する」という下りは、おそらく時事通信による分析でしょうが、あながちピント外れともいえません。というのも、アジアでは毎年、莫大なインフラ需要が生じており、ADBの財源だけでは賄いきれないからです。

    時事通信の記事によると、ADBが試算した2030年までのアジアのインフラ需要総額は26兆ドル(2900兆円)ですが、AIIB自身が昨年12月の年次総会で公表した予測によれば、2015年から2030年までの15年間で40兆ドルとしています。ADBとAIIBでインフラ需要予測額に違いがあることはともかく、いずれの金額であったとしても、ADBだけでは賄いきれない金額であることは間違いありません。

    また、時事通信の記事には、もう一つ、興味深い指摘があります。それは、次の下りです。

    中国の肖捷財政相は6日の総会で、同国が進める巨大プロジェクトであるシルクロード経済圏構想「一帯一路」への協力をADBに要請した。

    これをどう読むべきでしょうか?

    財務省ウェブサイトから読む「議長国演説」

    そのヒントは、麻生副総理による講演内容にありそうです。幸いなことに、財務省のウェブサイトには、休日であるにもかかわらず、すでに麻生副総理による「議長国演説」が掲載されています。

    第50回ADB年次総会 議長国演説(平成29年5月6日 於日本・横浜)(2017年5月6日付 財務省ウェブサイトより)

    麻生副総理による「議長国演説」の概要は、次の通りです(図表1)。

    図表1 麻生副総理による「議長国演説」
    項目 概要 日本の対応
    ①インフラ整備 今後15年間で26兆ドルと見込まれるインフラ・ニーズに対し、質を重視した調達制度導入を決定したことを歓迎する ADBが新たに設立した高度技術導入のための信託基金に対し、日本は2年間で4000万ドルを拠出する
    ②保健システム強化 パンデミックや高齢者介護などへの対応の重要性が高まっている ADBとJICAがアジアにおける保健分野の協力を促進する
    ③防災 ADBには、気候変動対策や災害復興、防災等への支援強化を期待する 日本は「東南アジア災害リスク保険ファシリティ」設立に向けて取り組むなど、一層の貢献を果たす
    ④地域金融協力 アジア経済が国際的な資本フローに起因するリスクに直面する中、ADBには構造改革支援、他の国際金融機関との協調を期待する CMIMの機能強化やABMI等による現地通貨使用拡大の促進、さらに最大4兆円規模の新たな円建てBSAの創設など

    実は、ここに日本としての戦略が詰まっています。

    どれも非常に重要なものばかりですが、これらの中で特に重要だと私が思う項目は、「④地域金融協力」に関するものです。ただ、これについて議論するには、本日はやや時間が足りません。

    そこで、本日はその「前段階」として、麻生副総理の演説について、「裏読み」をしておきましょう。

    「質と量での役割分担」の真意

    昨日の麻生副総理の発言から、「隠れた狙い」を読み解くためのキー・フレーズは、2つあります。1つは「融資の質の強化」、もう1つは「他の国際金融機関との協調」です。そして、ここに麻生副総理としての「隠れた狙い」が隠されています。

    実は、麻生副総理の講演録については、最初から最後まで、隅々まで読んでも、「AIIB」という言葉は出て来ていません。ただ、麻生氏は、「ADB試算では今後15年間で26兆ドルものインフラ投資需要がアジアで発生する」としつつ、次のような点を列挙しています。

    • PPP(公的・民間パートナーシップ)等を通じ民間資金の一層の動員に取り組む
    • ライフサイクル・コストや環境社会配慮等の面でインフラの質を高める
    • インフラの運営に当たっては開放的で、透明で、非排他的なものとして連結性を向上させることが重要

    つまり、これを私の言葉で置き換えれば、「公的資金と民間資金を活用しつつ、ADBは質の高い融資に特化する」、ということです。

    ADBのバランスシート

    ADBのウェブサイトには、2016年12月末時点のADBの総資産・負債に関するデータが掲載されています。ただし、ADBは2017年1月1日時点で、アジア開発基金(ADF)の資産・負債を引き継いでいます。そこで、ここでは便宜上、ADFの資産・負債承継後のバランスシートを概観してみましょう(図表2)。

    図表2 ADBのバランスシート(金額:百万ドル)
    区分 項目 金額
    資産の部 銀行預金 661
    有価証券 29,721
    政府向け貸出金 89,438
    (うち、正常債権) 62,413
    (うち、条件緩和) 27,025
    非政府貸出金 5,186
    デリバティブ資産 29,143
    その他 31,660
    資産合計 156,666
    負債の部 負債合計 108,640
    純資産の部 資本金 6,463
    準備金 42,959
    その他 -1,396
    純資産合計 48,026

    (【出所】ADBの財務諸表の8ページ目)

    ADBの加盟国は67カ国ですが、このうち、加盟国からの払込による資本金は、65億ドル程度に過ぎません。そして、ADBは融資を行うお金を、債券の形で民間金融機関などから調達しています。ADBの負債総額は1086億ドル(日本円にして12兆円程度)であり、これがトータルで900億ドル(日本円にして約11兆円程度)の莫大なインフラ金融を支えているのです。

    ただ、日本円にして12兆円程度の資産規模だと、さすがにADBだけではインフラ金融を担い切ることは難しいのが現状でしょう。そこで、麻生副総理の講演は、いわば、

    • ADBは収益性の高い優良案件に特化する
    • 収益性が低く、リスクの高い案件はAIIBに押し付ける

    という「隠れた意図」(というか「見え見えの意図」)が潜んでいるのです。

    ADBの狙い:AIIBとの「役割分担」

    ちなみに、つい先日当ウェブサイトでも触れたとおり、AIIBのプロジェクト件数と金額は、2017年4月末時点で次の通りです(図表3)。

    図表3 中国主導のAIIBの融資実績
    区分 件数 AIIB融資額
    承認済プロジェクト 12件 20億ドル
    検討中プロジェクト 10件 15億ドル

    また、AIIBの現時点の参加国は、「加盟する意思を表明し、AIIBに承認された国」を含めて、70カ国です(図表4)。

    図表4 AIIBへの参加国一覧(金額:百万ドル)
    区分 国数 出資予定総額
    批准済(アジア) 35カ国 72,739.4
    批准済(非アジア) 17カ国 19,233.4
    批准未了(アジア) 7カ国
    批准未了(非アジア) 11カ国
    合計 70カ国 91,972.8

    (【出所】AIIBウェブサイト

    ただし、「70カ国が出資した」のではありません。「国内の加入(批准)手続が終了した国」は、現状では52カ国です。

    ここで、AIIBとADBを比較しておきましょう(図表5)。

    図表5 AIIBとADBの比較
    項目 AIIB ADB
    最大出資国と議決権 中国(27.8%) 日本(12.8%)
    それ以外の主要出資国 インド(8.03%)
    ロシア(6.33%)
    ドイツ(4.44%)
    韓国(3.75%)
    米国(12.8%)
    中国(5.454%)
    インド(5.363%)
    豪州(4.928%)
    融資実績 最大20億ドル 946億ドル
    授権資本 920億ドル 1427億ドル
    払込済資本 (不明) 72億ドル
    本部 北京 マニラ
    主要ECAI格付 なし AAA
    批准国数 52カ国(※) 67カ国

    (【出所】AIIBとADBのウェブサイトより著者作成。なお、批准国に加え、「AIIBへの参加意思を示している国」を合計すると、図表4の通り、70カ国となる)

    ちなみに、AIIBはバーゼル銀行自己資本比率規制上の「適格外部格付機関」(External Credit Assessment Institutions, ECAI)からの格付も取得していないため、事実上、民間投資家(民間金融機関など)からの資金調達を行うことはできません。つまり、現状では、AIIBが資金調達を目的に債券を発行したとしても、日本など、まともな国の機関投資家がこれらの債券を購入することはできず、したがって、事実上、民間金融機関の資金がAIIBに入ることはありません。

    したがって、仮にAIIBで融資の焦げ付きが発生したとしても、中国、インド、ロシア、ドイツ、韓国などの主要出資国が損失を被れば済む話であり、日本の民間投資家には全く関係ないと見て良いでしょう。

    新時代の役割分担

    高度融資はADBが、高リスク融資はAIIBが担う時代?

    以上、ADBとAIIBの客観的なデータを淡々と比較してみましたが、事実関係を改めて列挙するならば、次の通りです。

    • 今後15年でアジア太平洋地域では、ADB試算で26兆ドル、AIIB試算で40兆ドルという莫大なインフラ投資需要が発生する
    • 現在の融資総額は、ADBが1000億ドル弱、AIIBは承認ベースで20億ドル程度に過ぎない
    • 麻生副総理はADBについて、「質の高い融資」にシフトすることを呼び掛けた
    • 報道によれば、中国の財相はADBに対し、「一帯一路構想」への協力を要請した

    つまり、ここから「裏読み」すると、麻生副総理としては、日本が主導するADBには「高度な融資案件」に特化することを求める一方、それにより融資できなくなる「高リスク案件」「低収益性案件」などについては、中国の「一帯一路構想」に協力するという名目で、中国が主導するAIIBに積極的に「丸投げ」する、というメッセージに聞こえるのです。

    早い話が「美味しい案件はADBが、それ以外の案件はAIIBが持っていく」というものでしょう。

    逆に、こうしたADB側の「反撃」により、AIIBとしては、ますますECAI格付の取得が難しくなったといえるかもしれません(もっとも、ムーディーズなどの格付業者は、「カネの力」に弱いため、AIIBに対してAaa格付を付与してしまう可能性はゼロではありませんが…)。

    日本はAIIBとどうつきあうか?

    ところで、昨日も触れたとおり、中国系のメディアは「日本がAIIBに参加するかもしれない」という報道を行っています。

    日本政府、中国主導のAIIBや一帯一路への参加を決心した可能性―米華字メディア(2017年5月5日(金) 18時40分付 レコードチャイナより)

    レコードチャイナによると、2017年5月4日付で米華字メディア『多維新聞』は、次の2点を理由に、「日本のAIIB入りがかなり現実的」とする記事を掲載したそうです。

    • 黒田東彦(はるひこ)日銀総裁が5月2日に、多くの国がAIIBに参加していることは「良いことだ」と述べたことが、日本政府のAIIBに対するかつてないほど前向きな発言であること
    • 5月14日に中国・北京で開かれる「一帯一路」サミットに日本特使として出席する予定の二階俊博・自民党幹事長は4月27日、「一帯一路」構想に「最大限協力する」と述べたこと

    ただ、記事にも明記されているとおり、「日本のAIIB加入がかなり現実的」との見方は、あくまでも「中国の時事ウォッチャー」によるものです。そして、黒田氏は日銀総裁であり、二階氏は自民党幹事長であり、どちらも「日本政府」ではありません。中国の場合、「中国政府」と「中国人民銀行」と「中国共産党」は事実上、一体ですが、日本の場合、「日本政府」と「日本銀行」と「自由民主党」は全く別の存在です。

    私は、この報道については「飛ばし報道」だと思います。そして、日本としてはAIIBへ参加するのは控えるべきだと考えていますし、もし万が一参加するにしても、「出資国」ではなく「オブザーバー」の立場で参加すべきです。また、日本の銀行等の金融機関が国際開発銀行に投資する際の「リスク・ウェイトの優遇措置」についても、現状ではAIIBが対象から除外されていますが、この取り扱いは継続すべきでしょう。

    それでも「日本がAIIBに参加するかどうか」という論点については、5月14日に予定されている「一帯一路構想」を巡る国際会議まで、くすぶりそうです。

    ※本文は以上です。

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    民進党はマスゴミとともに崩壊する/補論:中国について (4コメント)
  • 2017/10/26 00:00 【雑感オピニオン
    筋を通すことの大切さ (16コメント)
  • 2017/10/25 00:00 【経済全般
    違法行為の経済学 (3コメント)
  • 2017/10/24 00:00 【国内政治
    いまいちすっきりしない総選挙結果 (10コメント)
  • 2017/10/23 00:00 【政治
    自民党への苦言:「勝って兜の緒を締めよ」 (15コメント)
  • 2017/10/22 00:00 【韓国崩壊
    選挙当日に「朝鮮半島新秩序」を考える (7コメント)
  • 2017/10/21 21:00 【国内政治
    【お知らせ】選挙対応で明日8時までコメント承認制を導入します
  • 2017/10/21 00:00 【国内政治
    選挙の棄権は愚劣を通り越して売国行為だ! (9コメント)
  • 2017/10/20 00:00 【外交
    北朝鮮攻撃を妨害するのはロシアと韓国 (6コメント)
  • 2017/10/19 00:00 【政治
    筋を通していないのは、むしろ立憲民主党では? (13コメント)
  • 2017/10/18 00:00 【外交
    トランプ氏のアジア歴訪から読み解く北朝鮮情勢 (5コメント)
  • 2017/10/17 00:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    人民元 狂喜乱舞も落ち着いて 日本に擦り寄る韓国哀し (1コメント)
  • 2017/10/16 00:00 【国内政治
    民主主義を否定する「積極的棄権」という愚劣な主張 (10コメント)
  • 2017/10/15 00:00 【国内政治
    憲法改正をどう見ますか? (9コメント)
  • 2017/10/14 00:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    毒まんじゅうを食らい、破綻に向け突っ走る韓国 (11コメント)
  • 2017/10/13 13:24 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    【速報】聯合ニュース・中韓スワップ延長報道の真偽 (13コメント)
  • 2017/10/13 00:00 【国内政治
    選挙を機に、民主主義について考えてみる (10コメント)
  • 2017/10/12 00:00 【RMB|金融
    金融庁よ、AIIBにゼロ%リスク・ウェイトを適用するな! (6コメント)
  • 2017/10/11 15:15 【時事|韓国崩壊
    ウソツキ国のウソツキメディア (5コメント)
  • 2017/10/11 00:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    また一歩、自滅に近付いた韓国 (7コメント)
  • 2017/10/10 21:25 【日韓スワップ|時事・過去記事
    まぁ多分ウソでしょうね… (2コメント)
  • 2017/10/10 10:15 【日韓スワップ|金融
    中韓スワップ延長報道の真偽と本当の狙い (10コメント)
  • 2017/10/10 00:00 【金融
    円建てBSAの将来性 (2コメント)
  • 2017/10/09 00:00 【国内政治
    ウェブ民主主義がテレビファシズムに打ち勝つ時代 (7コメント)
  • 2017/10/08 00:00 【日韓スワップ|金融
    中韓スワップ失効前夜、日本に助けを求める韓国 (21コメント)
  • 2017/10/07 00:00 【国内政治
    マスゴミに騙されずに賢く投票する (13コメント)
  • 2017/10/06 10:45 【時事
    【朗報】パヨクコラムニストが小池を批判 (5コメント)
  • 2017/10/06 00:00 【政治
    続:それでも韓国と付き合うのですか? (5コメント)
  • 2017/10/05 13:45 【時事
    姉妹都市関係を終了させて良いのか? (2コメント)
  • 2017/10/05 00:00 【国内政治
    「国益解散」対「議員の生活が大事!」 (11コメント)
  • 2017/10/04 00:00 【韓国崩壊
    ここらで日韓スワップ再開論を牽制しておく (12コメント)
  • 2017/10/03 00:00 【外交
    北朝鮮危機と日本 (6コメント)
  • 2017/10/02 00:00 【国内政治
    リベラルの無残な末路 (11コメント)
  • 2017/10/02 00:00 【政治
    お知らせ:記事復旧中につき
  • 2017/10/01 12:25 【時事
    朝日新聞=北朝鮮説 (3コメント)
  • 2017/10/01 00:00 【国内政治
    続・読者に教えて頂く時代:ネット時代の「希望」 (3コメント)
  • 2017/09/30 00:00 【国内政治
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  • 2017/09/29 00:00 【国内政治
    自爆スイッチを押した前原の「敵前逃亡」 (20コメント)
  • 2017/09/28 00:00 【金融
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  • 2017/09/27 00:00 【国内政治
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  • 2017/09/26 00:00 【時事|国内政治
    ついに民進党壊滅?秋の衆院選 (4コメント)
  • 2017/09/25 21:00 【時事
    フェイクニュースの国のメディアがフェイクニュースを糾弾する (2コメント)
  • 2017/09/25 00:00 【経済全般
    2017年8月の観光統計・アップデート (5コメント)

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    著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

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