先週金曜日、日銀総裁人事が国会に提示されました。これをどう読むべきでしょうか?

【PR】スポンサーリンク・広告



※広告表示の詳細はプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。また、記事を気に入っていただけたら、是非、SNS等での共有やお気軽なコメントをお願いいたします。

このエントリーをはてなブックマークに追加

日銀総裁人事

副総裁人事がカギ?

すでに多くのメディアにも報じられていますが、日本銀行の幹部人事案が先週金曜日、国会に提示されました。

日銀、緩和路線は維持=黒田総裁再任、政府が国会提示-副総裁に雨宮・若田部氏(2018/02/16-20:00付 時事通信より)

総裁候補者は現・日銀総裁である黒田東彦(くろだ・はるひこ)氏を再任するとともに、中曽宏(なかそ・ひろし)、岩田規久男(いわた・きくお)両副総裁が退任し、その代わりに若田部昌澄(わかたべ・まさずみ)氏と雨宮正佳(あまみや・まさよし)氏の両名が日銀副総裁に就任することが示されています。

正直、現・スイス大使の本田悦朗(ほんだ・えつろう)氏が黒田氏の後任になるのではないかとの話もあったようですが、実際には黒田氏の再任が提示された格好です。

これについて、参議院議員の青山繁晴氏は、本田氏自身が安倍総理と近く、「お友達人事」としての批判を避けるためだったという説を、本日、大人気インターネット番組『真相深入り!虎ノ門ニュース』で明らかにしています。

ただ、私は個人的に、今回の人事のうち、注目すべきは黒田氏ではなく、若田部氏の方ではないかと考えます。

あくまでも私の理解ですが、若田部氏の持論は「消費増税反対、金融緩和積極派」です。この部分については、私個人的にも、消費増税に積極的な黒田氏への牽制になると思いますし、すでに日銀審議委員となっている片岡剛士(かたおか・ごうし)氏とともに、日銀の引締め路線を抑え込む原動力となることを期待したいと思います。

金融緩和の重要性

ただし、日銀の緩和路線の継続については悪い話ではありませんが、ここで1つ、ガンとなるのが財務省の存在です。

「アベノミクスの3本矢」を思い出してみてください。

  1. 大胆な金融緩和
  2. 機動的な財政政策
  3. 構造改革

だったはずです。

このうち3本目の矢である「構造改革」は正直どうでも良いのですが、重要なのは1本目の矢の金融政策、2本目の矢の財政政策です。

理論的には、日本のような「オープン経済」だと、不況からの脱却には「財政政策」だけでは不十分です。

実際、リーマン・ブラザーズの経営破綻に際して、時の麻生太郎政権が巨額の財政出動を行った際も、不況期に向かっていたにもかかわらず金利は下がらず、為替相場も円高になってしまいました(といっても、その後の日本経済の低迷は、麻生政権後に誕生した民主党政権の無為無策のためである、という側面も大きいのですが…)。

財務省『国債金利情報』から関連するデータをダウンロードしてみましょう。

この金利は債券市場で取引されている国債利回りを「コンスタント・マチュリティ」ベースに修正して公表しているもので、短期国庫証券(TDB)を除く利付国債の中で、短期ゾーンで最も流動性が高いとされる2年、中期国債(5年)、国債先物の年限(7年)、長期国債(10年)、超長期国債(20年、30年)について利回りをプロットしてみましょう(図表1)。

図表1 2008年9月以降の国債利回り

(【出所】財務省ウェブサイトより著者作成。グラフ縦軸は%)

あくまでも一般論ですが、不況期になれば、世の中の資金は「安全資産」(例:国債)に流れます。このため、利回りは急低下するはずなのですが、民主党政権が発足した直後の2009年9月時点において、短期(2年)を除き、顕著な利回り低下は確認できません。

また、為替相場に関しても、民主党政権時代(2009年9月~2012年12月)は1ドル=100円、1ユーロ=120円の大台を割り込む円高が常態化していたことが確認できます(図表2)。

図表2 2006年9月以降の為替市場(対円)

(【出所】WSJデータより著者作成)

私に言わせれば、金融緩和を伴わない財政政策が、為替・金利市場に影響を与え、財政政策の効果を打ち消すのは当たり前の話です。

しかも、民主党政権下では、日本円にして1642億円相当の為替介入(米ドル買い/日本円売り)が行われています(図表3)。

図表3 日本の「米ドル買い/日本円売り」介入の累計額

(【出所】財務省『外国為替平衡操作の実施状況』データのうち、「米ドル買い/日本円売り」実績から著者作成。グラフ縦軸は億円)

つまり、この為替介入が存在していなければ、さらに円高方向に圧力が掛かっていた可能性があるという点については指摘しておかねばなりません。

(本当は日経平均株価と10年債利回りとのコリレーションも議論しなければ正確なマーケット分析にならないのですが、時間の都合があるのでこの論点については割愛します。)

財務省こそ日本のガン

したがって、「オープン経済下では、財政政策一本足打法だと金利、為替で調整が入り、財政政策の効果は打ち消される」という経済学の理論は、少なくとも2008年9月から2012年10月の日本経済に関しては正しいと私は考えています。

そして、デフレから脱却するための「ベストミックス」とは、「金融政策に裏打ちされた財政政策」です。

オープン経済下では、金融政策の方が財政政策よりも有効だとされているのですが、それでも「金融政策一本足打法」では心もとないことも事実でしょう。

もちろん、金融政策はオープン経済下で非常に有益です。

「フィリップス曲線」と呼ばれる、インフレ率と失業率の相関関係に関する経験則に照らせば、金融緩和を行えば失業率が落ちる(かもしれない)とされていて、実際、日本の有効求人倍率は1倍を大きく上回り、失業率は3%を割り込んでいる状況にあります。

しかし、それでもデフレ脱却が進まない大きな理由は、言うまでもありません。財務省が財政政策を渋っているからです。

国民から民主的に選ばれたわけでもない財務官僚どもが跳梁跋扈し、国民から民主的に選ばれた安倍政権が掲げる「アベノミクスの第2の矢」を放つのを妨害していることは、民主主義の否定ですらあります。

したがって、日本経済の足を引っ張る一部の不届きな財務官僚どもを一掃しなければ、いくら日銀に「リフレ派」を入れたところで、日本経済がアクセルを十分に吹かすことなどできないのです。

――↓本文は以下に続きます↓――

広告・スポンサーリンク



むしろボールは政府に戻る

このことから、私は今回の日銀人事案について、アベノミクスが限界に到達していることを感じずにはいられないのです。

現在の財務大臣は、総理経験者でもある麻生太郎副総理が兼務されています。

私もかつて、日比谷の帝国ホテルで開かれた日本公認会計士協会の総会で、来賓として来場された麻生副総理のスピーチをお伺いしたことがあるのですが、麻生副総理の財政政策に関する認識は極めて正しく、また、財政再建原理主義には懐疑的でいらっしゃることは事実でしょう。

それなのに、実際には、麻生副総理は財務官僚の「言いなり」になっていて、「財政再建」に傾いているようにも見受けられます。

私なりの理解だと、現在の安倍政権は、外務省と財務省の双方を敵に回すという「二正面作戦」を行うだけの余力がないためだと考えています。

もちろん、麻生副総理が「抑え」として安倍政権の中枢を占めていることにより、財務省が安倍総理の足を引っ張ることを防いでいるという役割については否定できません。しかし、第2次安倍政権が発足してから6年目に突入した現在、増税原理主義の財務省をのさばらせ続けることは、そろそろ許されません。

まずは2019年10月に予定されている消費税の再増税を葬り去ることができるかどうか――。

勝負はむしろそこに絞られてきたと思います。

その意味で、今回の日銀人事案については単体で評価すべきではなく、「安倍政権+国民」対「財務省」の戦いの、第2ラウンドが始まったと見るのが正解だと私は考えているのです。

※本文は以上です。

記事の転載、引用、記事へのコメントは、ガイドラインに従い、ご自由になさってください。また、気に入っていただければ、是非、クリック、あるいはSNSなどでシェアして下さい。
このエントリーをはてなブックマークに追加

お勧め記事一覧/スポンサーリンク・広告

ウェブサイトからのお知らせ

コメントは「関連記事」の下に入力可能です。注意事項「当ウェブサイトへのコメントについて」を踏まえたうえで、ご自由にコメントをなさってください。なお、原則として頂いたコメントには個別に返信いたしませんが、必ず目を通しておりますし、本文で取り上げることもございます。是非、お気軽なコメントを賜りますと幸いです。
なお、当ウェブサイトでは、現在、1日1~2回、記事を更新しており、最新記事はトップページにて常に30件表示しています。これを機に、ぜひ、「新宿会計士の政治経済評論」をブックマークに登録してください。

【最新記事100件】
  • 2018/11/14 14:00 【時事|韓国崩壊
    韓国政府、今さら「徴用工静かに対応」 北朝鮮との共闘も? (37コメント)
  • 2018/11/14 10:00 【時事|韓国崩壊
    現実に評論が追い付かない!米韓関係と日韓関係崩壊が加速? (12コメント)
  • 2018/11/14 08:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    総論:国債のデフォルトと通貨の関係について考えてみる (22コメント)
  • 2018/11/14 05:00 【時事|韓国崩壊
    北朝鮮に呑まれる韓国:本気で日韓の往来制限も検討すべき? (7コメント)
  • 2018/11/13 15:30 【時事|韓国崩壊
    韓国国会は「戦犯企業資産没収法」でも作るつもりだろうか? (21コメント)
  • 2018/11/13 12:30 【時事|韓国崩壊
    「山吹色のお菓子」?韓国への二次的制裁を真剣に検討すべき (5コメント)
  • 2018/11/13 08:00 【金融
    どうして「日本国債はデフォルトしない」のか、改めて考える (40コメント)
  • 2018/11/13 05:00 【時事|韓国崩壊
    ルール守らぬ韓国の無法も国際問題化に成功すれば日本の勝利 (13コメント)
  • 2018/11/12 15:45 【時事|韓国崩壊
    韓国は徴用工判決で自滅へ 新日鉄住金の門前払いを支持する (27コメント)
  • 2018/11/12 11:45 【時事|雑感オピニオン
    原爆投下、越えてはならない一線を越えるのはいかがなものか (18コメント)
  • 2018/11/12 08:00 【韓国崩壊
    韓国に対するセカンダリー制裁はすでに始まっているのでは? (21コメント)
  • 2018/11/12 05:00 【マスメディア論|時事|政治
    後を絶たないマスコミ不祥事 捏造防ぐ特効薬は放送自由化 (22コメント)
  • 2018/11/11 11:11 【時事|金融
    「国民1人当たり878万円の借金になる」?なりません。 (15コメント)
  • 2018/11/11 05:00 【時事|韓国崩壊|金融
    韓国へのフッ酸禁輸報道は北朝鮮核開発の関係があるのか? (16コメント)
  • 2018/11/10 08:00 【時事|韓国崩壊
    日韓関係はここが踏ん張りどころ 安易な妥協論を排除せよ (38コメント)
  • 2018/11/10 05:00 【韓国崩壊
    キレる、逃げる、責任転嫁 実体験に基づく韓国の傾向と対策 (17コメント)
  • 2018/11/09 17:00 【時事
    【速報】慰安婦問題・植村元記者の「捏造」主張を地裁が却下 (16コメント)
  • 2018/11/09 11:30 【時事|韓国崩壊
    フッ酸禁輸報道の真偽 資本財輸出を止めれば韓国産業壊滅も (40コメント)
  • 2018/11/09 08:00 【時事|韓国崩壊|外交
    中央日報『日商会頭「日韓関係早急な正常化を」』報道の真偽 (12コメント)
  • 2018/11/09 05:00 【マスメディア論
    新聞社の苦境は事実だが、まだウェブ評論では生きていけない (6コメント)
  • 2018/11/08 14:30 【時事|韓国崩壊|金融
    韓国が南北鉄道連結事業着工を強行したら米国はどう動くのか (12コメント)
  • 2018/11/08 11:30 【時事|韓国崩壊
    逃げ腰で反論を試みる韓国首相と冷ややかに突き放す日本政府 (30コメント)
  • 2018/11/08 08:00 【時事|韓国崩壊|国内政治
    安易な日韓断交論は不適切にしても、日本が変わることは必要 (10コメント)
  • 2018/11/08 05:00 【マスメディア論
    赤坂の不動産屋さん、趣味の放送事業が遂に赤字転落 (13コメント)
  • 2018/11/07 11:30 【時事|韓国崩壊
    都合悪いと相手を批判?徴用工判決巡り韓国大統領府が初反応 (32コメント)
  • 2018/11/07 08:00 【時事|韓国崩壊
    徴用工判決と日本人拉致事件の共通点:最終的に制裁が必要 (14コメント)
  • 2018/11/07 05:00 【時事|経済全般
    国際ルール守らぬ中国に米国が対決姿勢 日中接近は慎重に (12コメント)
  • 2018/11/06 15:00 【時事|韓国崩壊
    「ICJ提訴」はそれほど過激な選択肢でなく、むしろ不十分 (14コメント)
  • 2018/11/06 11:00 【時事|韓国崩壊
    【速報】産経ニュース「日本政府が韓国政府をICJ提訴」 (9コメント)
  • 2018/11/06 08:00 【時事|韓国崩壊
    徴用工判決 日本政府は遅くとも今月末に「次のステップ」へ? (13コメント)
  • 2018/11/06 05:00 【雑感オピニオン
    改めて「国民の敵」とその対処法について考えてみる (15コメント)
  • 2018/11/05 10:30 【時事|韓国崩壊
    駐日大使らが「韓日双方が努力すべき」、そんな認識で大丈夫? (28コメント)
  • 2018/11/05 08:00 【時事|国内政治
    なぜ今、改憲を持ち出すのか?それは改憲阻止勢力が負けたから (4コメント)
  • 2018/11/05 05:00 【時事|韓国崩壊
    文在寅大統領が破滅させるのは日韓関係ではなく韓国そのもの (24コメント)
  • 2018/11/04 08:00 【RMB|時事|金融
    通貨スワップと為替スワップを混同した産経記事に反論する (19コメント)
  • 2018/11/04 05:00 【マスメディア論
    「国民の敵」としてのNHK いったい何が問題なのか? (12コメント)
  • 2018/11/03 08:00 【マスメディア論
    YouTuberがテレビを滅ぼす?ぜひ滅ぼして下さい (14コメント)
  • 2018/11/03 05:00 【韓国崩壊|外交
    「朝鮮半島の8つのシナリオ」赤化統一の確率が40%に! (19コメント)
  • 2018/11/02 17:00 【時事
    河野外相の100%発言を100%支持する (22コメント)
  • 2018/11/02 11:00 【時事|韓国崩壊
    徴用工も慰安婦も韓国の問題 日本は一歩も譲歩する必要なし (59コメント)
  • 2018/11/02 08:00 【時事|韓国崩壊
    韓国が「ツートラック外交」追求のうちに米韓同盟は破綻へ? (26コメント)
  • 2018/11/02 05:00 【マスメディア論
    改めて当ウェブサイトの姿勢を説明し、活動内容を紹介します (12コメント)
  • 2018/11/01 11:00 【時事|韓国崩壊
    マネージの本当の意味は、「日韓関係の秩序ある破綻処理」? (27コメント)
  • 2018/11/01 08:00 【時事|韓国崩壊
    「債権差押」爆弾は日本企業撤退招く?徴用工巡る韓国式思考 (25コメント)
  • 2018/11/01 05:00 【雑感オピニオン
    何と月間PVが70万件に!保守系言論サイトの話題あれこれ (9コメント)
  • 2018/10/31 10:45 【時事|韓国崩壊
    事態収拾責任は韓国政府にあり 徴用工判決巡るメディアの反応 (37コメント)
  • 2018/10/31 08:00 【韓国崩壊|金融
    徴用工判決「毅然たる措置」ビザ厳格化と外為法金融制裁は? (16コメント)
  • 2018/10/31 05:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    日中スワップと日印スワップ、性質も目的もまったくの別物 (6コメント)
  • 2018/10/30 15:20 【時事|韓国崩壊
    越えてはならない一線越えた韓国司法、日韓関係への影響必至 (50コメント)
  • 2018/10/30 14:25 【時事
    【速報】徴用工訴訟で日本企業の敗訴が確定 (9コメント)
  • 2018/10/30 11:30 【時事|韓国崩壊
    徴用工判決を前に:「約束」の意味を理解しない韓国人記者 (7コメント)
  • 2018/10/30 08:00 【時事|韓国崩壊
    いよいよ本日2時に徴用工判決:日韓関係は破綻するのか? (7コメント)
  • 2018/10/30 05:00 【時事|外交
    日中外交:テーブル上で握手し、テーブル下で足を蹴る関係へ (7コメント)
  • 2018/10/29 12:30 【時事|韓国崩壊
    日本が「米中二股外交」で失敗したことにしたい韓国メディア (4コメント)
  • 2018/10/29 10:00 【時事|国内政治
    日刊ゲンダイが新潟市長選で大恥さらすも自民党は慢心するな (3コメント)
  • 2018/10/29 08:00 【時事|国内政治
    安倍総理の訪中を巡って、ツイッター上で右と左が大ゲンカ? (7コメント)
  • 2018/10/29 05:00 【お知らせ|雑感オピニオン|ご案内
    【重要】お詫び:ユーザー登録機能の重要な機能の中止について (4コメント)
  • 2018/10/28 08:00 【時事|韓国崩壊
    混乱する日韓関係、ついに徴用工訴訟「介入疑惑」で逮捕者出現 (17コメント)
  • 2018/10/28 07:00 【お知らせ|雑感オピニオン|ご案内
    【お知らせ】ユーザー登録の手動修正につきまして (3コメント)
  • 2018/10/28 05:00 【韓国崩壊|外交
    日韓関係破綻が避けられないなら日本は米国と足並み揃えるべき (10コメント)
  • 2018/10/27 08:00 【日韓スワップ|時事|金融
    「日韓スワップ再開の可能性が高まった」?不思議な思考回路 (9コメント)
  • 2018/10/27 05:00 【雑感オピニオン
    月間PV数が50万件に到達 皆様に改めて御礼申し上げます (6コメント)
  • 2018/10/26 21:30 【RMB|時事|金融
    【速報】やはり中国とのスワップは「為替スワップ」だった! (7コメント)
  • 2018/10/26 12:00 【時事|金融
    安倍総理歓待する中国の気持ち悪さと日中スワップ巡る誤解 (7コメント)
  • 2018/10/26 08:00 【お知らせ|雑感オピニオン|ご案内
    【お知らせ】ついにユーザー登録ができるようになりました! (16コメント)
  • 2018/10/26 05:00 【韓国崩壊
    「日韓関係破綻の危機が迫っている」という現実に備えるべき (19コメント)
  • 2018/10/25 10:00 【時事|韓国崩壊
    日韓関係破滅への道?慰安婦財団解散報道を考える (14コメント)
  • 2018/10/25 08:00 【時事|経済全般
    読売新聞、歴代経団連会長がIT弱者だった疑いを報じてしまう (15コメント)
  • 2018/10/25 05:00 【時事|外交
    日中関係改善という幻想 日本に必要なのは是々非々の姿勢 (7コメント)
  • 2018/10/24 13:00 【時事|国内政治
    玉木雄一郎氏が「野党再編の主役」?間違ってもそれはない
  • 2018/10/24 08:00 【マスメディア論|時事
    臨時国会開幕 マスコミのプロパガンダが効かなくなってきた (6コメント)
  • 2018/10/24 05:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    通貨スワップと為替スワップについて、改めて確認してみる (4コメント)
  • 2018/10/23 12:30 【日韓スワップ|時事
    韓銀総裁が日韓スワップ待望?まず約束守れ、話はそれからだ (44コメント)
  • 2018/10/23 10:00 【政治
    「国民の敵」日本共産党がついに「もりかけ問題」で本心露呈 (7コメント)
  • 2018/10/23 08:00 【時事|韓国崩壊
    徴用工判決で大使一時帰国か 日韓新共同宣言無期限延期も? (7コメント)
  • 2018/10/23 05:00 【雑感オピニオン
    愛国、国益、国民の敵とは?ネット排外主義者は愛国者に非ず (16コメント)
  • 2018/10/22 14:00 【時事|韓国崩壊
    中央日報、「日韓が欧州で外交戦」?まさか! (9コメント)
  • 2018/10/22 08:00 【時事|韓国崩壊|金融
    利上げも利下げもできない韓国、無能な政権で自滅の道へ (15コメント)
  • 2018/10/22 05:00 【金融
    【総論】金融政策の基本と「絶対逆らえないトリレンマ」 (2コメント)
  • 2018/10/21 08:00 【時事|韓国崩壊
    「韓国を」追いつめる事になる韓国最高裁の徴用工判決 (13コメント)
  • 2018/10/21 05:00 【RMB|金融
    パンダ債と日中スワップ、そしてとても残念な読者コメント (30コメント)
  • 2018/10/20 08:00 【時事|国内政治
    議員としての地位が一番 立憲民主党に相応しい今井雅人議員 (9コメント)
  • 2018/10/20 05:00 【マスメディア論
    ネット対マスコミ:「結論ありき」で議論する朝日新聞 (16コメント)
  • 2018/10/19 12:00 【時事|外交
    価値と利益の外交:「マネージすらできなくなった日韓関係」 (6コメント)
  • 2018/10/19 08:00 【経済全般|金融
    軽減税率の特権を受ける朝日新聞社に消費税を論じる資格なし (5コメント)
  • 2018/10/19 05:00 【時事|外交
    文在寅に追い打ち掛けた安倍晋三、そして外交官の外交知らず (9コメント)
  • 2018/10/18 15:00 【雑感オピニオン
    神戸から鎌倉の快適な移動 「秋の鎌倉をお楽しみください」 (8コメント)
  • 2018/10/18 10:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    韓国発の通貨危機?米財務省を「死神」とおそれる中央日報 (18コメント)
  • 2018/10/18 05:00 【マスメディア論|時事
    朝日新聞を「最も信頼できない新聞」と呼ぶ日本国民の良識 (5コメント)
  • 2018/10/17 11:00 【日韓スワップ|時事|韓国崩壊
    文在寅フランス訪問は大失敗 南北鉄道という新たな「火種」 (7コメント)
  • 2018/10/17 08:00 【時事|韓国崩壊
    韓国への仏罰?自業自得?韓国に対する特別扱いをやめる日米 (9コメント)
  • 2018/10/17 05:00 【経済全般|金融
    読者コメントへの反論:色々と根本から誤解していませんか? (13コメント)
  • 2018/10/16 11:45 【時事|経済全般
    「人手不足倒産」のナンセンス:給料を上げれば済む話です (16コメント)
  • 2018/10/16 05:00 【時事|経済全般
    決算書から見える、NHKの呆れた実態 NHKこそ国民の敵 (19コメント)
  • 2018/10/15 13:30 【時事|経済全般
    ラオスダム事故巡るハンギョレ報道が事実ならば、許されない (11コメント)
  • 2018/10/15 10:45 【時事|韓国崩壊
    「普通の関係」に戸惑う韓国:観艦式で将軍旗、日本に逆ギレ (14コメント)
  • 2018/10/15 08:00 【韓国崩壊|金融
    米国は金融面で韓国を締め上げることができる (6コメント)
  • 2018/10/15 05:00 【韓国崩壊|外交
    「鳩山政権が5年続いたら」?フランスで無知を晒した文在寅 (6コメント)
  • 2018/10/14 12:15 【時事|経済全般|国内政治
    消費増税と国民の敵・財務省 「増税決断」は改憲と引き換え? (23コメント)
  • 2018/10/14 05:00 【国内政治
    国民民主は「沈む船」?今こそ「政治家の使命」に向き合え (10コメント)

  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

    【PR】スポンサーリンク・広告

    ※広告表示の詳細についてはプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。