日欧韓で全体の８割占める＝米ＦＲＢドル為替スワップ

本稿は毎週の「資料集」です。『速報：米ＦＲＢが９つの中央銀行と為替スワップを締結』などでも報告したとおり、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は現在、日英欧瑞加５ヵ国・中央銀行に加え、外国の９つの中央銀行・通貨当局（ＦＩＭＡ）と為替スワップを締結しています。当ウェブサイトではこの「ＦＲＢ－ＦＩＭＡ為替スワップ」に関して、その実行残高を定期的に報告しているのですが、今週、ついに残高が3000億ドルを割り込みました。

2020/06/19 21:06追記

図表２を差し替えました。

ＦＩＭＡ為替スワップ

『速報：米ＦＲＢが９つの中央銀行と為替スワップを締結』などでも報告したとおり、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は外国の14の中央銀行・通貨当局（ＦＩＭＡ）と為替スワップ協定を締結しています。

この為替スワップは、通貨スワップと異なり、「通貨当局同士」が通貨を交換する協定ではありません。あくまでも相手国・地域の通貨当局を通じ、相手国の金融機関に対して外貨を供給するための契約であり、一般に “Bilateral Liquidity Swap Agreement” などと呼ばれます。

なお、国際金融協力の世界における通貨スワップや為替スワップと、デリバティブの世界における通貨スワップや為替スワップについては意味合いが異なりますので、これについては『【総論】４種類のスワップと為替スワップの威力・限界』あたりをご参照くださると幸いです。

なお、一般には「為替スワップ」ないし「流動性スワップ」でも通用するのですが、いわゆるデリバティブの「為替スワップ」（Buy-Sellあるいは “FX swap” ）と区別するため、本稿では敢えて、「ＦＩＭＡ為替スワップ」と呼称したいと思います（※ただし、この表現は一般的なものではありません）。

最新残高は2770億ドル、うち日欧韓で８割超

現時点における米ＦＲＢとのＦＩＭＡ為替スワップは、日英欧瑞加５ヵ国の中銀が常設型で金額上限を設けていないタイプのものを保有しており、それ以外の９つの中銀・通貨当局は、期間６ヵ月以上、上限600億ドルないしは300億ドルの為替スワップを３月に締結しています。

米ＦＲＢとのＦＩＭＡ為替スワップ

• 常設・金額上限なし…日本、英国、欧州、スイス、カナダ
• 期間６ヵ月～・金額上限600億ドル…豪州、ブラジル、韓国、メキシコ、シンガポール、スウェーデン
• 期間６ヵ月～・金額上限300億ドル…デンマーク、ノルウェー、ニュージーランド

また、ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” に、３月２日以降の入札実績がすべて公表されています。

見たところ、このエクセルファイルはおおむね週１回、現地時間の木曜日に更新されているようであり、現時点で公表されているデータは６月17日（水）入札実施・６月19日（金）貸付実行分までのもので、これをまとめたものが図表１です。

図表１　６月19日（金）時点の各中央銀行のＦＩＭＡ為替スワップ借入残高

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

トータルの金額は先週・12日時点の3526.02億ドルから756.85億ドル減って2769.17億ドルですが、そのおもな要因は、だいたい次の２つで説明が付くと思います。

• 日銀の借入残高が2129.62億ドルから1713.80億ドルへと415.82億ドル減ったこと
• ＥＣＢの借入残高が695.69億ドルから449.37億ドルへと246.32億ドル減ったこと

一方、順位には変動が生じており、イングランド銀行が前週の４位から今週は６位に転落しています。このため、韓国銀行、シンガポール通貨庁、スイス国民銀行の３者が、日銀、ＥＣＢに続き、ＦＩＭＡ為替スワップ借入額の上位に浮上しています。

なお、借入額の推移についても確認しておきましょう（図表２）。

図表２　ＦＩＭＡ為替スワップの借入額推移（2020/06/19 21:06差替え）

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

非常設型スワップの返済予定表

さて、以下では個別の中央銀行・通貨当局の借入額についてチェックしていきましょう。

非常設型のスワップ締結国に関していえば、最も多額の借入を行っているのが韓国銀行で187.87億ドル（全体の6.78%）、２番目に多くの借入を行っているのがシンガポール通貨庁で94.86億ドル（全体の3.43%）です。

また、常設型スワップ締結国のなかではカナダ銀行、非常設型スワップ締結国のなかではＮＺ準備銀行、リクスバンク（スウェーデン）、ブラジル銀行の借入残高が引き続きゼロです。

以下では、「非常設型スワップ」締結国９ヵ国のうち、６月19日時点で借入残高が存在している韓国、シンガポール、デンマーク、メキシコ、ノルウェー、豪州の各国について、今後の「返済予定」を確認してみましょう。

まずは韓国銀行です。韓国銀行は６月12日時点で187.87億ドルを借り入れており、加重平均金利と日数はそれぞれ0.62%と83.89日ですが、その返済予定表は図表３のとおりです。

図表３　韓国銀行の返済予定表

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

次に、シンガポール通貨庁（ＭＡＳ）です。ＭＡＳは６月４日時点で95.71億ドルを借り入れており、加重平均金利と日数はそれぞれ0.50%と82.55日で、その返済予定表は図表４のとおりです。

図表４　シンガポール通貨庁（ＭＡＳ）の返済予定表

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

同様に、デンマーク国民銀行、メキシコ銀行、ノルウェー銀行、豪州準備銀行についても残高をまとめておきましょう（図表５）。

図表５　その他の中央銀行

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

金融不安は去ったかに見えるが…

以上より、ＦＩＭＡ為替スワップの残高については毎週、定点観測的に眺めているのですが、非常設型スワップ締結国（９ヵ国）に関しては、今週の新たな引出はシンガポール通貨庁（ＭＡＳ）が6月17日に借り入れ、6月24日に返済を迎える短期資金1.13億ドルに過ぎません。

ＭＡＳ以外にＦＩＭＡ為替スワップを引き出した中央銀行は、いずれも日銀、ＥＣＢ、イングランド銀行（ＢＯＥ）、スイス国民銀行（ＳＮＢ）という「ＦＩＭＡ為替スワップ常設国・地域」だけであり、これだけを見ると、金融不安は去ったかにも見えます。

その一方で、ＦＩＭＡ為替スワップについては３月中旬の「金融市場の緊急避難」としての役割を果たしたものの、現時点ではその役割は薄れており、実際、９つの中央銀行・通貨当局はこのＦＩＭＡ為替スワップをさほど使っている様子もありません。

結局、このＦＩＭＡ為替スワップについては、邦銀勢が「安い資金調達手段」として使っているのを除けば、現状では「危機対応」としての意義は薄れていると考えられます。

その意味で、「非常設型ＦＩＭＡ為替スワップ」については予定どおり９月でアンワインドされるかどうかについては、まずは来週25日に韓国銀行が79.2億ドルという比較的巨額の資金をロール（借換）なしに償還することができるかどうかという点から注目したいところです。

もっとも、「ポストコロナ」の経済危機が各国で本格化する可能性もあるため、９つの中央銀行・通貨当局の非常設型ＦＩＭＡ為替スワップが継続するという可能性もないわけではありませんが…。