９本の時限的為替スワップは予定どおり12月末で終了

やはり９本の時限的為替スワップは12月末で終了するようです。日本時間の本日未明、米ＦＲＢはＦＯＭＣの結果発表を行いましたが、2020年３月に開始した９つの中央銀行・通貨当局等との時限的な為替スワップの再延長に関する発表は見当たりません。このことから、これらのスワップについては12月末で終了すると考えて良いでしょう。なお、日銀などとの５つの常設型為替スワップについては引き続き継続すると考えられます。

ＦＲＢの14本の為替スワップ

昨日の『韓国など９本の「米ドル為替スワップ」は年末で終了か』でも取り上げたとおり、米ＦＲＢは現在、14ヵ国・地域の中央銀行・通貨当局との間で、ＦＲＢが直接、米ドルの流動性供給を行うための手段である為替スワップ協定を締結しています。

米ＦＲＢが為替スワップを締結する相手と流動性供給上限

• 常設・無制限…日本銀行、欧州中央銀行、イングランド銀行、カナダ銀行、スイス国民銀行
• 時限的・上限600億ドル…豪州準備銀行、ブラジル中央銀行、韓国銀行、メキシコ銀行、シンガポール通貨庁、スウェーデンリクスバンク
• 時限的・上限300億ドル…デンマーク国民銀行、ノルウェー銀行、ニュージーランド準備銀行

（【出所】著者調べ）

これは、相手国の中央銀行を通じて米ドル資金を貸し付けるなどの協定です。

新宿会計士の政治経済評論

2021.12.15

韓国など９本の「米ドル為替スワップ」は年末で終了か

https://shinjukuacc.com/20211215-05

「米国は豪州、韓国、ノルウェーなどとの為替スワップを予定どおり12月に終わらせる」。これが現時点における当ウェブサイトの予想です。その理由は、これらの為替スワップ自体に、コロナ禍における流動性供給という意味合いがあったからであり、肝心のＦＲＢの金融緩和政策自体が「テーパリング」、つまり段階的縮小の流れに入った以上、これを延長する必要性も薄れているからです。時限的な９つのＦＩＭＡ為替スワップコロナ禍初期の2020年３月19日（※日本時間は翌日）、米国の中央銀行に相当する連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は、９...

たとえば日米為替スワップの場合だと、まずは日銀が日本国内の金融機関に対し「ドル流動性供給を行う」とアナウンスします。

そのうえで、ドルでおカネを借りるニーズがある金融機関がいれば、その金融機関が日銀に担保を差し入れ、日銀がＦＲＢ（実務的にはニューヨーク連銀）に対して日本円を担保として預け、ニューヨーク連銀から金融機関に対しドル資金の貸付が実行される、という仕組みです。

この仕組みだと、通貨スワップと異なり、借り入れる主体は、あくまでも市中金融機関であり、中央銀行や通貨当局（たとえば日銀）がＦＲＢから直接、米ドルを借り入れる、ということはできません。

とくに新興市場諸国の場合、通貨が脆弱であるため、自国通貨が急落する局面では為替介入（外国通貨売り・自国通貨買い）を行うことが一般的ですが、その為替介入の原資として為替スワップを利用する、ということはできないのです。

このあたりが、通貨スワップとの大きな違いでしょう。

時限措置のスワップはこれまで３回延長された

こうしたなか、米国と外国の為替スワップのうち、常設の５本のスワップ（日欧英加瑞）を除く９本については、時限的なものでしたが、これまでに３回延長されてきました。

当初、2020年３月19日に公表されたときは、「2020年９月末まで」という設定がなされていたのですが、その後は2020年７月29日には「2021年３月末まで延長する」、2020年12月16日には「2021年９月末まで延長する」、と、それぞれ発表されました。

発表されたのはいずれも、米国の政策決定会合に相当するＦＯＭＣの結果発表の当日です。

そして、直近では今年６月16日、やはりＦＯＭＣの結果発表の当日にも、この９本の為替スワップについては「2021年12月末まで延長する」と発表されています。ということは、もしもこの為替スワップが再延長されるのであれば、自然に考えて、本日、公表されているはずでしょう。

ＦＲＢの為替スワップ延長に関する報道発表

• 2020/03/19…2020年９月末まで
• 2020/07/29…2021年３月末まで
• 2020/12/16…2021年９月末まで
• 2021/06/16…2021年12月末まで

（【出所】ＦＲＢウェブサイト）

９本のスワップは終了へ

ところが、本日もＦＯＭＣの当日なのですが、現時点でＦＲＢのウェブサイトを確認した限り、この為替スワップの発表については再延長が発表されていません。ＦＲＢウェブサイトの “Central Bank Liquidity Swaps” のページを確認してみても、延長の更新は６月16日時点の「2021年12月末まで」で終わっています。

以上より、現時点では、この９本の為替スワップ協定については予定どおり12月末で終了すると考えて良いでしょう。

（※ただし、あくまでも終了するのは豪州、ブラジル、韓国、メキシコ、シンガポール、スウェーデン、デンマーク、ノルウェー、ニュージーランドの９ヵ国とのスワップであり、日欧英加瑞５ヵ国・地域とのスワップについてはもともと「常設型」であるため、今回終了するスワップとは無関係です。）

このうちブラジル、スウェーデン、ニュージーランドの３ヵ国の中央銀行は、これまで、米ドルスワップの引出実績がありませんが、それ以外の国はいずれも大なり小なりスワップを引き出した実績があります（図表）。

図表　ＦＩＭＡ為替スワップの契約相手別資金供給総額（2020年１月～2021年12月の累計）

（【出所】ニューヨーク連銀 “Central Bank Liquidity Swap Operations” データより著者作成）

また、韓国銀行、メキシコ銀行、シンガポール通貨庁の３者を除くと、いずれも引き出した際の平均金利は0.3％台であり、マーケットから普通に調達する短期金利とあまり変わりはありません。

とりあえずこのＦＩＭＡ為替スワップに関しては役割を終えたというのが実情だと考えて良いでしょう。