人民元決済の現状：人民元国際化は幻想か、それとも？
本稿は、ショートメモです。先月の『データで読む、「人民元の日本への挑戦」のお寒い現状』では中国の通貨・人民元の動向について、ＳＷＦＩＴ社のデータをもとに説明したのですが、これについて、国際決済銀行（ＢＩＳ）の統計のデータについての分析も進めています。そこで、少し時間が経ってしまいましたが、本稿では「人民元決済の現状」について、補論を掲載しておきたいと思います。
ＢＩＳサーベイと人民元
以前の『データで読む、「人民元の日本への挑戦」のお寒い現状』でも触れた論点について補足しようと思っていて、今までほったらかしにしていたので、本稿はそれについて補足しておこうという試みです。
これまでも当ウェブサイトではしばしば言及してきたとおり、中国は世界最大の人口を抱えているとされ、かつ、産業面でもすでに「世界の工場」としての地歩を固めつつあるわりに、中国には「金融」という弱点があります。
公式には名目国内総生産（ＧＤＰ）では世界第２位の経済大国となったはずですが、中国の通貨・人民元は必ずしも世界で広く使われているとは言えないからです。これについて、本稿ではいくつかのデータで補足を行っておきたいと思います。
国際決済銀行（ＢＩＳ）は３年に１回、『外国為替およびデリバティブに関する中央銀行サーベイ』というデータを公表しています。これは、外国為替取引やデリバティブ取引について、国際決済銀行と各国・地域の中央銀行が多くの金融機関の協力を得て取りまとめているものです。
Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Over-the-counter (OTC) Derivatives Markets in 2019
―――2019/12/08付 国際決済銀行ＨＰより
現時点で手に入る最新のデータ（2019年４月時点）によると、外国為替市場における取引（スポット、フォワード、為替スワップ、通貨スワップ、通貨オプションの合計）を通貨別に集計してみると、その取引高と図表１のとおりです。
図表１ 外為市場取引高の通貨別取引高とシェア
| 通貨 | 金額 | シェア |
|---|---|---|
| 1位：米ドル（USD） | 5兆8240億ドル | 88.30% |
| 2位：ユーロ（EUR） | 2兆1291億ドル | 32.28% |
| 3位：日本円（JPY） | 1兆1085億ドル | 16.81% |
| 4位：英ポンド（GBP） | 8437億ドル | 12.79% |
| 5位：豪ドル（AUD） | 4465億ドル | 6.77% |
| 6位：加ドル（CAD） | 3321億ドル | 5.03% |
| 7位：スイスフラン（CHF） | 3270億ドル | 4.96% |
| 8位：人民元（CNY） | 2850億ドル | 4.32% |
| 9位：香港ドル（HKD） | 2329億ドル | 3.53% |
| 10位：ニュージーランドドル（NZD） | 1368億ドル | 2.07% |
| その他の通貨 | 1兆5252億ドル | 23.13% |
| 外国為替取引高の合計 | 6兆5955億ドル | 200.00% |
（【出所】国際決済銀行 “Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Over-the-counter (OTC) Derivatives Markets in 2019” より著者作成。ただし、外国為替取引は２通貨間で行われるため、通貨別取引高の合計は外国為替取引高の合計の２倍となり、合計すると200％となる）
これで見ると、外国為替市場では依然として米ドルのシェアが圧倒的に高く、これにユーロ、日本円、英ポンドが続いています。これに対し、人民元の取引高はランキングで８位であり、現在のところ、シェアは４％少々に過ぎません。
ただし、過去からの統計を読み直してみると、また違った姿も見えてきます。このＢＩＳ統計は３年ごとに公表されるものですが、人民元が初めて統計に登場した1998年以降の人民元の取引量の推移をチェックすると、近年、大きくシェアが伸びていることが確認できます（図表２）。
図表２ 外為市場取引高と人民元の取引高・シェアの推移
| 年 | 外国為替取引高の合計 | 人民元の取引高とシェア |
|---|---|---|
| 1998年 | 1兆5266億ドル | 2.11億ドル（0.01%） |
| 2001年 | 1兆2393億ドル | 0.95億ドル（0.01%） |
| 2004年 | 1兆9342億ドル | 18.55億ドル（0.10%） |
| 2007年 | 3兆3242億ドル | 150.08億ドル（0.45%） |
| 2010年 | 3兆9728億ドル | 342.56億ドル（0.86%） |
| 2013年 | 5兆3566億ドル | 1195.63億ドル（2.23%） |
| 2016年 | 5兆0664億ドル | 2020.67億ドル（3.99%） |
| 2019年 | 6兆5955億ドル | 2850.30億ドル（4.32%） |
（【出所】国際決済銀行 “Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Over-the-counter (OTC) Derivatives Markets in 2019” より著者作成）
1998年には世界で0.01％のシェアしかなかった人民元が、2019年には世界の外為市場の４％を超えるまでに成長したことは、たしかに非常に大きな変化でしょう。
ただ、それと同時に、ほぼゼロだった人民元取引が2013年ごろまで急激に伸びてきたのに対し、2016年から2019年にかけて、人民元のシェアの伸びが鈍化していることもまた事実です。
ＲＭＢトラッカー
もっとも、ＢＩＳ統計はデータとしてはかなり詳細で網羅性もあり、信頼ができるものではありますが、公表頻度が３年に１回と少なく、これで全体の傾向を掴むには、多少物足りないのも事実でしょう。
そこで、「人民元が国際的な市場でどの程度決済手段として使用されているか」を検討するうえで、もうひとつ参考になるのが、国際的な電文決済サービスを手掛けるＳＷＦＩＴ社が公表する『ＲＭＢトラッカー』です。
（※なお、ＳＷＩＦＴは、国際金融取引に関するメッセージをコンピュータと通信回線を利用して伝送するネットワークシステムの名前でもあります）。
『ＲＭＢトラッカー』は、ＳＷＩＦＴ上で交換されたメッセージをもとに、「国際決済総額に占める人民元建て決済額の割合」（顧客を送金人とする決済額および銀行間決済額）のシェアをほかの通貨と比較したものです。
もっとも、国際的な外為市場で重要性を締めている取引は、商業上の「送金・決済」だけではありません。現実には、金融取引（有価証券の売買、為替フォワード・為替スワップ・通貨スワップなど）も通貨市場では重要な比重を占めています。このため、ＲＭＢトラッカーが集計対象としているのは、あくまでも貿易取引などを中心とする取引項目に限定されており、その意味ではＲＭＢトラッカーの人民元建ての取引の比重は現実の金融取引よりも高くなる傾向があると思います（※著者私見）。
（※余談ですが、国際標準化機構が定める「ＩＳＯ４２１７」上、人民元の公式の３文字の通貨コードは「ＣＮＹ」であり、ＲＭＢは非公式なコードとして使用されているほか、オフショア人民元を示すものとして「ＣＮＨ」も存在しています。）
このＲＭＢトラッカーは2011年ごろからほぼ公表されているようですが、2016年以降のデータを著者自身が通貨別に集計し、各通貨の決済に占める比率の単純平均値を年別に求めて推移にしたうえで、2020年のシェアで並べ替えたものが、図表３です。
図表３ ＲＭＢトラッカーの通貨別平均値
| 通貨 | 2016年から2020年までの推移 |
|---|---|
| 1位：米ドル（USD） | 41.72%→40.46%→39.34%→40.53%→40.79% |
| 2位：ユーロ（EUR） | 30.95%→32.91%→34.08%→33.48%→33.81% |
| 3位：英ポンド（GBP） | 7.98%→7.31%→7.23%→6.93%→6.82% |
| 4位：日本円（JPY） | 3.32%→3.10%→3.43%→3.52%→3.59% |
| 5位：人民元（CNY） | 1.89%→1.76%→1.84%→1.93%→1.84% |
| 6位：加ドル（CAD） | 1.84%→1.82%→1.70%→1.81%→1.75% |
| 7位：豪ドル（AUD） | 1.59%→1.51%→1.50%→1.43%→1.48% |
| 8位：香港ドル（HKD） | 1.17%→1.25%→1.42%→1.49%→1.41% |
| 9位：シンガポールドル（SGD） | 0.92%→0.88%→0.97%→1.04%→1.05% |
| 10位：タイバーツ（THB） | 1.00%→0.98%→0.97%→1.00%→1.01% |
（【出所】ＳＷＩＦＴ『ＲＭＢトラッカー』より12ヵ月分のデータを単純平均。ただし、2020年については９月までの９ヵ月分のデータを使用）
ＲＭＢトラッカーでも１位は米ドル、２位はユーロですが、先ほど紹介したＢＩＳ統計と異なり、３位は英ポンド、４位は日本円で、両通貨が逆転しています。また、ＲＭＢトラッカーのデータ上は、人民元は５位につけています。
日本円の地位がもう少し下がり、人民元の地位がもう少し上がれば、日本円と人民元の逆転が生じるのは時間の問題にも見えます。
じつは、このＲＭＢトラッカー上で、いちどだけ人民元と日本円のシェアが逆転した瞬間がありました。２０１５年８月、人民元のシェアが２・７９％となる一方、日本円のシェアが２・７６％で、わずか０・０３ポイントの差とはいえ、人民元が日本円をＳＷＩＦＴ送金シェアで上回ったのです。
ただ、不思議なことに、その後は人民元のシェアは再び低下し、日本円のシェアは上昇し、その後は現時点に至るまで追い抜かれていません。
ＲＭＢトラッカーの謎
このＲＭＢトラッカーを巡っては、もうひとつ、「謎」があります。
ＳＷＩＦＴはユーロ圏の決済データを除外したバージョンでもＲＭＢトラッカーのデータの公表を始めており、著者自身が確認したところ、２０１５年末頃からデータが存在するようです。そこで、この「ユーロ圏除外版」のデータについても、先ほどと同様の図表を作ってみました。これが図表４です。
図表４ ＲＭＢトラッカーの通貨別平均値
| 通貨 | 2016年から2020年までの推移 |
|---|---|
| 1位：米ドル（USD） | 45.45%→43.80%→42.72%→46.25%→45.56% |
| 2位：ユーロ（EUR） | 31.78%→34.86%→36.47%→32.29%→33.58% |
| 3位：日本円（JPY） | 4.28%→3.92%→4.07%→4.36%→4.38% |
| 4位：英ポンド（GBP） | 4.11%→3.90%→4.04%→3.97%→3.95% |
| 5位：加ドル（CAD） | 2.45%→2.38%→2.13%→2.28%→2.21% |
| 6位：豪ドル（AUD） | 1.60%→1.42%→1.45%→1.53%→1.53% |
| 7位：スイスフラン（CHF） | 2.59%→2.54%→1.84%→1.42%→1.32% |
| 8位：人民元（CNY） | 1.34%→1.06%→1.11%→1.22%→1.21% |
| 9位：香港ドル（HKD） | 0.90%→0.88%→0.91%→0.95%→0.95% |
| 10位：スウェーデンクローナ（SEK） | 0.73%→0.68%→0.68%→0.80%→0.74% |
（【出所】ＳＷＩＦＴ『ＲＭＢトラッカー』より12ヵ月分のデータを単純平均。ただし、2020年については９月までの９ヵ月分のデータを使用）
いかがでしょうか。
この図表３、図表４のデータ、『データで読む、「人民元の日本への挑戦」のお寒い現状』でも紹介したものと同じですが、あらためて読み比べると不自然な気がしてなりません。
ユーロ圏を除外すると、とたんに英ポンドの地位が低下し、日本円がシェア３位に浮上するという点もさることながら、加ドル、豪ドル、スイスフランのシェアも同様に上昇する一方、先ほどの図表では日本円に次ぐ４位の地位を占めていたはずの人民元が、いきなり８位に沈んでしまうからです。
ということは、ＳＷＩＦＴのデータを信頼する限りは、ユーロ圏内の送金が国際的な通貨別送金シェアにかなりの影響を与えていて、英ポンドと人民元が（なぜか）ユーロ圏内におけるＳＷＩＦＴ上の国際送金電文に使われている、というのです。
このあたりの事情は、正直、よくわかりません。
※ ※ ※ ※ ※ ※ ※
こうしたなか、冷静に考えてみると、このＲＭＢトラッカー自体の位置付けも不透明です。ＳＷＩＦＴ社が２０１７年３月時点で公表した『人民元の国際化に関する月次レポートおよび統計』という資料を読むと、次のような趣旨の記述が発見できます。
- ＳＷＩＦＴは２０２０年以降、人民元の国際化に関して顧客や金融界を積極的に後押ししてきており、ＲＭＢトラッカーなどのデータ、人民元国際化の影響についての考察、人民元決済およびオフショア決済のガイドラインについての展望を公開している
- ＳＷＩＦＴは銀行の人民元建て金融商品の導入支援、徹底的な分析、ビジネス・インテリジェンスの提供も行っており、さらにオフショア決済センターや中国の金融界とも連携して、人民元のさらなる国際化のサポートも行っている
国際的な決済電文のインフラサービスを提供するはずのＳＷＩＦＴが、特定の通貨の普及を特に推進しようとしている点についても、非常に強い違和感を抱きます。
ただ、近年、人民元の国際送金における決済比率が向上している要因が、ＳＷＩＦＴがとくにユーロ圏での人民元決済を推進しようとしているからだ、といった仮説が成立する余地はあるでしょう。
もっとも、（なぜか）ユーロ圏を除外した場合の人民元の国際送金シェアが大きく低下するというのもなんだか不自然ですね。
もっとも、『債券市場からみた、「人民元が米ドルに勝てない理由」』でも検討したとおり、最近、人民元の国際化という動きについてはどうも動きが鈍っているようです。
あくまでも現状で判断する限り、ＢＩＳやＳＷＩＦＴの統計からも、こうした傾向が裏付けられるという言い方をしても良いのかもしれません。
本文は以上です。
日韓関係が特殊なのではなく、韓国が特殊なのだ―――。
— 新宿会計士 (@shinjukuacc) September 22, 2024
そんな日韓関係論を巡って、素晴らしい書籍が出てきた。鈴置高史氏著『韓国消滅』（https://t.co/PKOiMb9a7T）。
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（図表4の解説部分）
＞先ほどの図表では日本円に次ぐ【４位】の地位を占めていたはずの人民元が、いきなり８位に沈んでしまうからです。
図表3では日本円に次ぐ【5位】になっています。
＊これってユーロ圏との取引が大きいってことなんですよね。
”どいつ”なんでしょうか？
本題に関係ないんですが、ロシアルーブルはランキングに出てこないんですね。
大国だし、東欧諸国との関係で大きな経済圏を持っているイメージでした。
普段目にしないこういうデータや、それを元にした考察が読めて
とても興味深く楽しいです。
難しいことは分かりませんが、東南アジアに出張して両替するのを忘れたとき、市中での買い物ではドル札なら大抵受け取ってもらえます。日本円も何とか。でも人民元は無理でした(その時何故財布に人民元が入っていたのかは忘れましたが)。