本日の「速報」です。アジアの通貨が軒並み急落しているようです。

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2019/08/05 14:08追記

タグの付け忘れによりトップページからリード文以下すべてが丸見え状態でしたので修正しております。

アジア通貨、急落

本日午前中、アジア各国の通貨が大きく売られているようです。

WSJのデータによれば、中国の通貨・人民元(※オフショア、CNH)が1ドル=7.00元の大台を超過し、一時7.11元近くにまで売られたほか、韓国の通貨・韓国ウォン(KRW)も1ドル=1218.00ウォンと、2016年3月4日(1218.9ウォン)に迫る水準です。

先ほど(日本時間午前11時58分ごろ)の相場は次のとおりであり、明らかな「リスク回避」状態となっています。

日中韓台の通貨
  • USDJPY…105.97(▲0.57%)
  • USDCNH…7.0875(+1.59%)
  • USDKRW…1214.15(+0.79%)
  • USDTWD…31.63(+0.41%)

(【出所】WSJ)

(※ちなみにアジアなど新興市場諸国通貨が売られるときは、日本円は逆に買われるという傾向がありますが、今回も例にもれず円が上昇しています。)

CNBCによると、先週木曜日に発表されたトランプ政権による中国に対する新たな制裁関税に加え、日本が韓国を「ホワイト国」から除外したことに伴い韓国が7.8兆ウォン相当の公共投資を行うと発表したことなどが手掛かりとなっているとしています。

Asia markets trade lower amid US-China trade concerns(2019/08/05付 CNBCより)

通貨危機へ近づく?

もちろん、為替市場は短期的に大きく変動するものであり、1日やそこらの短期的な変動をもって「将来こうなる」と決めつけられるものではありません。

ただ、アジア通貨が軒並み売られ、円だけが買われるということは、市場参加者のあいだでジワリと「リスク回避」の動きが出て来ているという証拠でもあります。

ところで、為替相場が下落すれば、アジア諸国にとってはどのような影響があるのでしょうか。

真っ先に考えられるのは、自国通貨の価値が下がることで、輸出企業が恩恵を受ける、という効果です。その意味では、人民元安、ウォン安、台湾ドル安は、中国、韓国、台湾にとっては非常に嬉しい話だ、ということです。

ただ、ものごとはそこまで単純ではありません。

とくに韓国のように、外国からかなりのおカネを借りている国の場合だと、外貨建債務の価値が上昇する(つまり返済しなければならない金額が増える)というマイナスの効果も生じるのです。

さらに、外国との貿易を考える際には、「製品を外国に売るとき」だけのことを考えていてはなりません。「外国から半製品、素材を買ってこなければならない」という側面についても考慮しなければならないのです。

これに加え、中国、韓国、台湾はいずれも輸出立国であり、とくに韓国と台湾は経済の中国に対する依存度が高いという特徴があります。トランプ政権による中国を狙い撃ちにした制裁関税発動は、中国だけでなく、間接的には中国に依存する韓国や台湾(あるいは香港)にも悪影響を及ぼしかねません。

いつまで続くのか?その影響は?

くどいようですが、為替も含め、市場相場というものは短期的に変動するものですので、一時的な上昇、下落を見ても意味がなく、長いトレンドで「どうなっていくか」を検証する必要があります。

ただ、それと同時に、過去の通貨危機は、たいていの場合、その国の通貨の暴落から始まっている、という歴史的事実を忘れてはなりません。

2008年の金融危機は、リーマン・ブラザーズの経営破綻に端を発し、デリバティブ市場や証券化市場を通じて危機が全世界に波及したという意味では例外的なものですが、それ以前の1997年のアジア通貨危機などは、通貨当局が自国通貨をコントロールできなくなって発生しています。

また、今回はたまたまトランプ政権による対中経済制裁に市場参加者の焦点が当たっていますが、韓国のケースでいえば、「半導体一本足打法」という経済構造に加え、文在寅(ぶん・ざいいん)政権による雇用市場改革の失敗などにより、国内景気がガタガタになっているという要因も無視できないでしょう。

このように考えていけば、今般のアジア通貨安が単なる一過性のものではなく、ファンダメンタルズ面を懸念したものだとすれば、「新・アジア通貨危機」に発展しないという保証はできませんし、むしろそのような可能性は十分にあるといえるかもしれません。

その意味で、今週はアジア通貨の為替相場に注目する価値がありそうです。

※本文は以上です。

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