日本取引所（ＪＰＸ）グループが１日に公表したデータによれば、４月の東証時価総額は1000兆円を少し割り込んでしまいましたが、それでも史上２番目の高値水準状態にあります。ただし、これをドル建てに換算すると、過去最高値水準とはいえません。いずれにせよ、株価で経済のすべてがわかるわけではありませんが、時価総額についてはしばらく注目する価値がありそうです。

先月は1000兆円の大台に乗せた東証時価総額

最近、当ウェブサイトでは東証時価総額について言及することが増えています。

たとえば、先月の『【速報】３月末時点で東証時価総額が「一千兆円」突破』では、日本取引所（ＪＰＸ）グループが公表した2024年３月末時点の東証時価総額（プライム、スタンダード、グロース、プロの４区分合計））が史上初の「1000兆円台」に達した、とする話題を取り上げました。

2024年３月末時点において、東証時価総額は1007兆7050億円、日経平均株価は40,369円44銭。バブル期のピークだった1989年12月末では、東証時価総額は611兆1519億円、日経平均株価は38,915円87銭でしたので、もう「バブル期の最高値」はとうの昔に突破している格好です。

ただし、株価というものは、上昇もすれば下落もします。

４月末は1000兆円を少し割り込む

とりわけ以前から指摘してきたとおり、株価の伸びはやや急激でもありましたので、個人的にはどこかで足踏みが入るのではないか、などと見ていたのですが、予想通り、時価総額が1000兆円を割り込んでしまったようです。

ＪＰＸが１日に発表した『市場別時価総額』によると、時価総額は合計で990兆円余りで、1000兆円の大台を10兆円ほど割り込んでしまいました（図表１）。

図表１　東証時価総額と日経平均

区分	2024/4/30	増減
時価総額	990兆2784億円	▲17兆4265億円（▲1.73%）
うちプライム	954兆9646億円	▲15兆1525億円（▲1.56%）
うちスタンダード	28兆0227億円	▲1兆5257億円（▲5.16%）
その他	7兆2912億円	▲7483億円（▲10.26%）
日経平均	38,405円66銭	▲1,963円78銭（▲5.11%）

（【出所】時価総額はＪＰＸグループウェブサイト、日経平均はＷＳＪダウンロードデータ）

このまま株価が低迷状態に陥るのか、それとも再び史上最高値を目指して力強く伸び始めるのかについては、現時点では断言するのを控えたいと思います。とはいえ、日経平均株価はバブル期の最高値を少し割り込んでしまっていますが、時価総額に関しては月末時価総額ベースで過去２番目に高い水準を維持しています。

これをグラフ化しておくと、図表２のとおりです。

図表２　日経平均ｖｓ東証時価総額

（【出所】時価総額はＪＰＸグループウェブサイト、日経平均はＷＳＪダウンロードデータ）

ドル建てで見るとまた違った姿

こうやって眺めていると、株価だけで見たら日本はずいぶんと長い期間、停滞していたということを痛感せざるを得ません。

また、とりわけ時価総額に関しては、ここ１年あまりの上昇が急激である、という印象を持つ方も多いでしょう。

ただし、これをドル建てにしてみると、また違った風景が見えるかもしれません（図表３）。

図表３　時価総額（円建てとドル建て）

（【出所】時価総額はＪＰＸグループウェブサイト、為替レートはThe Bank for International Settlements, Bilateral exchange rates time series  データをもとに作成）

これなど、（為替ヘッジ付の投資を別とすれば）ドル建てなどで投資評価を行うであろう外国人投資家から見て、現在の日本の株価水準がどう見えているか、という話でもあります。

いずれにせよ、株価で経済のすべてが読めると申し上げるつもりはありませんが、時価総額ベースで見て依然として日本の株価は史上最高値水準にあることは間違いありません。

とりわけ「ＧＤＰ600兆円、日経平均４万円、時価総額1000兆円」のうち、後者２つはすでに先月達成されています。

もしこれからの日本で経済成長が常態化するなら、さらなる高み（たとえばＧＤＰ1000兆円、日経平均10万円、東証時価総額2000兆円、など）を目指せるのかどうか、注目したいと思う次第です。