「ドル覇権の時代が終わり、これからは人民元の時代だ」――。そんなことが言われ始めてから、早くも10年ほどが経ちます。しかし、現実のデータで見ると、人民元はトレード・ファイナンスなどの一部分野でそれなりの存在感を示しているものの、依然として国際通貨と呼ぶにはふさわしくありませんし、ましてや「ＢＲＩＣＳ」諸国の多くやインドネシア、韓国、アルゼンチンなどの途上国に至っては通貨が国際化する兆候すらありません。

ドル覇権時代の終了？現実はどうなのか

「ドル覇権の時代が終わり、これからは人民元の時代だ」――。そんなことが言われ始めてから、早くも10年ほどが経ちます。

以前の『Ｇ２０に「相応しくない」アルゼンチン、韓国、インド』や『ＢＲＩＣＳ「ドルを捨て去り共通通貨」構想の非現実性』などで繰り返し指摘してきたとおり、通貨の世界では「国際的に通用する通貨」とそうでない通貨が存在しており、同じ「Ｇ２０」内部であっても、通貨の通用度という面ではずいぶんと温度差があります。

ここでよく引用されるデータが、ＳＷＩＦＴが毎月公表している『ＲＭＢトラッカー』というレポートに掲載されている、顧客を送金人とする取引や銀行間の国際送金取引の合計額に関するランキングです。

これについて、著者自身は過去約10年分以上の情報をエクセルに入力し、データ化したものを所持しているのですが、これで見ると、人民元の国際送金シェアはここ数年、月による波はあれど、だいたい２％前後で安定していることがわかります（図表１）。

図表１　人民元の国際送金シェア（ユーロ圏込み）

（【出所】ＳＷＩＦＴ『ＲＭＢトラッカー』をもとに著者作成）

国際決済シェアランキングで見ると、人民元は稀に日本円を抜いて４位に浮上していることもあるのですが、それでも2015年頃まで順調に伸びていた国際送金シェアについてはその後停滞しており、2022年１月を除いてシェアが３％を超えたことはありません。

ユーロ圏を除外すると人民元のシェアはさらに下がる

また、ＳＷＩＦＴが公表しているデータには、ほかにもユーロ圏のデータを除外したものもあるのですが、こちらで見ると、人民元の国際送金シェアはさらに低く、2022年１月と８月を除き、２％を超えたことはありません（図表２）。

図表２　人民元の国際送金シェア（ユーロ圏除外）

（【出所】ＳＷＩＦＴ『ＲＭＢトラッカー』をもとに著者作成）

このあたり、ロシアによるウクライナ侵略という要因で、人民元の決済が急増するのではないかとの予測もあったのですが（たとえば当ウェブサイトでは『人民元ブロック経済圏が対ロシア制裁の穴となる可能性』などでも論じました）、現実にはそうなっていないのです。

ＢＲＩＣＳ通貨も怪しいものだ

同様に、「ＢＲＩＣＳ」というカテゴリーで見てみると、ロシアの通貨・ルーブルは2022年２月のウクライナ軍事侵攻を契機とした国際的な金融制裁の影響で、ＳＷＩＦＴランキングからはすっかり姿を消してしまいましたし、インドルピー、ブラジルレアルに至ってはランキングに入ったことすらありません。

辛うじて南アフリカの通貨・ランドがユーロ圏込み（図表３）、ユーロ圏除外（図表４）のいずれにも姿を見せていますが、そのランキングは20位ギリギリ、といったところでしょう。

図表３　南アフリカランドの国際送金シェア（ユーロ圏込み）

（【出所】ＳＷＩＦＴ『ＲＭＢトラッカー』をもとに著者作成）

図表４　南アフリカランドの国際送金シェア（ユーロ圏除外）

 （【出所】ＳＷＩＦＴ『ＲＭＢトラッカー』をもとに著者作成）

いずれにせよ、「ＢＲＩＣＳ共通通貨」の創設という動きがあることは事実ですが、現に国際的な送金市場などで存在感がない通貨がいくつ集まったところで、それらが国際的に通用度を持つという可能性はさほど高くありません。

そもそもＧ２０って…

とくに中国やインドの場合、そもそも資本規制が厳しすぎ、ロシアの場合は国際的な制裁のため、ブラジルは通貨制度が不安定なため、国際通貨には適さないからです。ＢＲＩＣＳで唯一国際通貨となる可能性がある南アフリカランドにしても、経済規模に照らし国際決済通貨としては心もとないところです。

同様に、「Ｇ２０」という枠に広げてみても、やはり通貨という意味では、「国際通貨」に相応しいものかどうか、疑念に感じざるを得ないものもあります。Ｇ２０のなかには先進国（Ｇ７や豪州など）だけでなく、ＢＲＩＣＳやサウジ、トルコ、アルゼンチン、メキシコ、韓国、インドネシアといった発展途上国も含まれているからです。

ちなみにＧ２０通貨であるにもかかわらず、過去に一度もＳＷＩＦＴランキングに登場したことがない通貨は５つあります。インド、インドネシア、韓国、ブラジル、アルゼンチンの各国の通貨がそれです。

• INR（インドルピー）
• IDR（インドネシアルピア）
• KRW（韓国ウォン）
• BRL（ブラジルレアル）
• ARS（アルゼンチンペソ）

正直、「Ｇ２０諸国」の選定プロセス自体にはかなりの問題があったのではないか、というのが著者自身の持論でもあります。なぜなら、これらの諸国は金融という面で国際的な市場における重要度が非常に低いからです。

もっとも、だからこそＢＲＩＣＳやその他の発展途上国を中心に、「米ドルを中心とするハード・カレンシーへの依存からの脱却」が、ときどきテーマとなるのかもしれません。

どこか嬉しそうな中央日報の記事

こうした観点から少し興味深いのが、韓国メディア『中央日報』（日本語版）に掲載された、こんな記事です。

「なぜドルが世界を支配するのか」徐々に勢力伸ばす中国人民元

―――2023.04.17 11:26付　中央日報日本語版より

中央日報の記事では開口一番、こう述べます。

「米国のドル覇権に亀裂が生じている。中国はドル依存度を低くしようとする国を中心に『人民元国際化』の速度を高めている」。

はて、そうでしょうか？

「ドル覇権の亀裂」を報じる中央日報の報道姿勢はどこか嬉しそうですが、いちおう、中央日報が「米ドル覇権に亀裂が生じている」とする根拠として挙げているのが、まずは当ウェブサイトでも紹介した、「中国とブラジル双方が米ドル決済から脱却する」という動きです。

「中国は2009年からブラジルの最大の貿易相手となり、ブラジルは中国にとって10番目の貿易パートナーだ。中国は昨年ブラジルから900億ドル相当の商品を輸入した」。

たかだか年間900億ドルの取引が米ドルからそれ以外の通貨（この場合は人民元とレアル）に置き換わったとして、それで米ドル覇権とやらが揺らぐというものではありませんし、だいいち上述の通り、どちらの通貨も国際的な市場で現状、使い勝手が良いとは言えません。

トレードファイナンスの正体

もっとも、中央日報がもうひとつ引用しているのが、ＳＷＩＦＴの『ＲＭＢトラッカー』に含まれた「トレード・ファイナンス通貨ランキング」です。

「国際銀行間通信協会（スイフト）の貿易金融データによると、市場価値基準で人民元のシェアは２月に4.5％で、１年前より２倍以上高まった。シェア６％を占めるユーロと競争構図を形成する見通しだ。反対にドルのシェアは１年前より2.5ポイント下落した84.3％と集計された」。

じつは、この記述自体は事実です。

実際にＳＷＩＦＴの『ＲＭＢトラッカー』の最新レポート（2023年３月分）を確認すると、同８ページ目に掲載されている「トレード・ファイナンス市場におけるグローバル通貨シェア」では、人民元が4.47％で３番目につけています（日本円は1.47％で４位）。

これだけを見ると、人民元の取引比率が高まっているかの錯覚を覚えるのですが、残念ながら、そこまでデータは単純ではありません。

そもそもトレード・ファイナンスは、貿易の世界でグローバルな企業を相手に輸出をする企業などに対する短期融資という意味合いを持ちます。そのトレード・ファイナンスの世界で人民元のシェアが高いということは、むしろ中国の銀行業が金融仲介としてまともに機能していない間接的な証拠でもあります。

このあたり、「中国の一帯一路金融を下支えする」などと鳴り物入りで登場したＡＩＩＢが、事実上、ＡＤＢの下請け機関に成り下がってしまったという話題（『順調にＡＤＢの下請機関と化しつつあるＡＩＩＢの現状』等参照）をも思い出します。

ポジショントークに注意

いずれにせよ、たとえば外貨準備の世界における米ドルのシェアが低落傾向にあるなど、いくつか「ドル覇権の曲がり角」をうかがわせる話題はあるのですが、現状において米ドル（やユーロ、日本円、英ポンドなど）のハード・カレンシーによる基軸通貨体制は揺らいでいません。

この手の通貨論を読むときには、その通貨論の「書き手」の「ポジショントーク」という可能性には、ある程度の警戒も必要ではないかと思う次第です。