米ドル為替スワップ、残高は2263億ドルにまで減少

本稿は毎週の「資料集」です。以前から『速報：米ＦＲＢが９つの中央銀行と為替スワップを締結』などで報告してきたとおり、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は現在、日英欧瑞加５ヵ国・中央銀行に加え、外国の９つの中央銀行・通貨当局（ＦＩＭＡ）と為替スワップを締結しています。当ウェブサイトではこの「ＦＲＢ－ＦＩＭＡ為替スワップ」に関して、その実行残高を定期的に報告しているのですが、今週、ついに残高が2263.89億ドルにまで減少しました。

ＦＩＭＡ為替スワップ

『速報：米ＦＲＢが９つの中央銀行と為替スワップを締結』などでも報告したとおり、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は外国の14の中央銀行・通貨当局（ＦＩＭＡ）と為替スワップ協定を締結しています。

この為替スワップは、通貨スワップと異なり、「通貨当局同士」が通貨を交換する協定ではありません。あくまでも相手国・地域の通貨当局を通じ、相手国の金融機関に対して外貨を供給するための契約であり、一般に “Bilateral Liquidity Swap Agreement” などと呼ばれます。

なお、国際金融協力の世界における通貨スワップや為替スワップと、デリバティブの世界における通貨スワップや為替スワップについては意味合いが異なりますので、これについては『【総論】４種類のスワップと為替スワップの威力・限界』あたりをご参照くださると幸いです。

なお、一般には「為替スワップ」ないし「流動性スワップ」でも通用するのですが、いわゆるデリバティブの「為替スワップ」（Buy-Sellあるいは “FX swap” ）と区別するため、本稿では敢えて、「ＦＩＭＡ為替スワップ」と呼称したいと思います（※ただし、この表現は一般的なものではありません）。

最新残高は2770億ドル、うち日欧韓で８割超

現時点における米ＦＲＢとのＦＩＭＡ為替スワップは、日英欧瑞加５ヵ国の中銀が常設型で金額上限を設けていないタイプのものを保有しており、それ以外の９つの中銀・通貨当局は、期間６ヵ月以上、上限600億ドルないしは300億ドルの為替スワップを３月に締結しています。

米ＦＲＢとのＦＩＭＡ為替スワップ

常設・金額上限なし…日本、英国、欧州、スイス、カナダ

期間６ヵ月～・金額上限600億ドル…豪州、ブラジル、韓国、メキシコ、シンガポール、スウェーデン

期間６ヵ月～・金額上限300億ドル…デンマーク、ノルウェー、ニュージーランド

また、ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” に、３月２日以降の入札実績がすべて公表されています。

見たところ、このエクセルファイルはおおむね週１回、現地時間の木曜日に更新されているようであり、現時点で公表されているデータは６月25日（木）入札実施・６月29日（月）貸付実行分までのもので、これをまとめたものが図表１です。

図表１　６月29日（月）時点の各中央銀行のＦＩＭＡ為替スワップ借入残高

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

トータルの金額は先週・19日時点の2769.17億ドルからさらに505.28億ドル減って2263.89億ドルになりました。そのおもな要因は、だいたい次の３つで説明が付くと思います。

• 日銀の借入残高が1713.80億ドルから1561.49億ドルへと152.31億ドル減ったこと
• ＥＣＢの借入残高が449.37億ドルから299.67億ドルへと149.70億ドル減ったこと
• 韓国銀行の借入残高が187.87億ドルから108.67億ドルへと79.20億ドル減ったこと

なお、順位については、上位３位（日銀、ＥＣＢ、韓国銀行）については不変ですが、４位以降に細かい変化は生じています。

非常設型スワップの返済予定表

さて、以下では個別の中央銀行・通貨当局の借入額についてチェックしていきましょう。

非常設型のスワップ締結国に関していえば、最も多額の借入を行っているのが韓国銀行で108.67億ドル（全体の4.80%）、２番目に多くの借入を行っているのがシンガポール通貨庁で74.79億ドル（全体の3.30%）です。

また、常設型スワップ締結国のなかではカナダ銀行、非常設型スワップ締結国のなかではＮＺ準備銀行、リクスバンク（スウェーデン）、ブラジル銀行の借入残高が引き続きゼロです。

以下では、「非常設型スワップ」締結国９ヵ国のうち、６月29日時点で借入残高が存在していると見込まれる韓国、シンガポール、デンマーク、メキシコ、ノルウェー、豪州の各国について、今後の「返済予定」を確認してみましょう。

まずは韓国銀行です。韓国銀行の借入残高は６月29日時点で108.67億ドルを予定しており、加重平均金利と日数はそれぞれ0.62%と83.89日ですが、その返済予定表は図表２のとおりです。

図表２　韓国銀行の返済予定表

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

次に、シンガポール通貨庁（ＭＡＳ）です。ＭＡＳは６月29日時点で95.71億ドルを借り入れており、加重平均金利と日数はそれぞれ0.50%と82.55日で、その返済予定表は図表３のとおりです。

図表３　シンガポール通貨庁（ＭＡＳ）の返済予定表

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

同様に、デンマーク国民銀行、メキシコ銀行、ノルウェー銀行、豪州準備銀行についても残高をまとめておきましょう（図表４）。

図表４　その他の中央銀行

（【出所】ニューヨーク連銀の “Central Bank Liquidity Swap Operations” のページにあるエクセルファイル “U.S. Dollar Liquidity Swap – Operation Results” を参考に著者作成）

金融不安は去ったかに見えるが…

ＦＩＭＡ為替スワップの残高については毎週、定点観測的に眺めているのですが、６月22日の週にＦＩＭＡ為替スワップを引き出した中央銀行はＥＣＢ、ＳＮＢ、日銀の３行に加え、非常設型スワップ締結国（９ヵ国）は次の２つに過ぎません。

• シンガポール通貨庁（ＭＡＳ）： 6/24(水)借入→9/16(水)返済の2.81億ドル（0.33%／84.00日）
• メキシコ銀行：6/26(金)借入→9/18(金)返済の35.20億ドル（0.36%／84.00日）

おそらくメキシコ銀行のものは、既存4/3(金)借入・6/26(金)返済の50億ドルについて、その一部を借り換え（ロール）したものと考えられますが、借入額も減っています。

ＦＩＭＡ為替スワップについては３月中旬の「金融市場の緊急避難」としての役割を果たしたものの、現時点ではその役割は薄れており、実際、９つの中央銀行・通貨当局はこのＦＩＭＡ為替スワップをさほど使っている様子もありません。

先週以前からの繰り返しで恐縮ですが、結局、このＦＩＭＡ為替スワップについては、邦銀勢が「安い資金調達手段」として使っているのを除けば、現状では「危機対応」としての意義は薄れていると考えられます。

また、韓国銀行が昨日、79.2億ドルという比較的巨額の資金をロール（借換）なしに償還することができたことで、「非常設型ＦＩＭＡ為替スワップ」については予定どおり９月でアンワインドされる可能性が現時点では強まっていると考えて良いでしょう。

もっとも、「ポストコロナ」の経済危機が各国で本格化する可能性もあるため、９つの中央銀行・通貨当局の非常設型ＦＩＭＡ為替スワップが継続するという可能性もないわけではありませんが…。