「円安で円が紙屑」の間違い…外貨準備で重用される円

「円安で日本円が紙くずになる」とか、「中国が金融の世界で覇権を握る」とか抜かしていらっしゃる皆さまに是非見ていただきたいデータがあるとしたら、それは国際通貨基金（ＩＭＦ）の『ＣＯＦＥＲ』と呼ばれる統計かもしれません。外貨準備の世界で米ドルの地位が下がっていることは事実ですが、日本円の地位が再び上昇しつつあるからです（人民元は鳴かず飛ばずですが）。

ＩＭＦのＣＯＦＥＲとは？

当ウェブサイトは「読んでくださった方々の知的好奇心を刺激すること」を目的に、政治・経済などから日々選んだ話題をもとに記事をお届けすることを旨としているサイトですが、個人的にやはり気に入っている話題は、政府、中央銀行、国際機関等の統計データをもとにしたものです。

こうしたなかで、当ウェブサイトで四半期に１回程度の割合で取り上げる話題があるとしたら、そのひとつが、国際通貨基金（ＩＭＦ）による『ＣＯＦＥＲ』と呼ばれる統計です。

『ＣＯＦＥＲ』は “Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves” の略語で、日本銀行や財務省などによる公式の和訳は見当たりませんが、敢えて日本語に意訳すれば、「外貨準備通貨別構成統計」、といったところではないかと思います。

これは、世界147ヵ国の通貨当局がＩＭＦに対して報告している外貨準備の構成通貨を金額と構成割合で示したものですが、外貨準備の通貨構成別金額に関する国別の明細は公表されておらず、あくまでも全体の合計とその割合が示されているのみです。

ランキングトップは米ドルだが…

これについては昨年末までに最新のデータ（2025年９月末時点のもの）が公表されていますので、これについてさっそく、ランキング形式に加工しておきましょう（図表１）。

図表１　世界各国の外貨準備通貨別構成（2025年9月時点）

（【出所】International Monetary Fund, Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves データをもとに作成）

これで見ると、外貨準備の世界で圧倒的なシェアを占めている通貨が米ドルであることがわかります。2025年９月末時点で7兆4145億ドル・56.92%と、米国だけで過半を占めています。

米ドルの割合は長期的に低落傾向…かといってユーロが伸びているわけでもない

ただ、それと同時にもうひとつ興味深いのが、米ドルが外貨準備全体に占める割合の長期的な低落傾向です。ＣＯＦＥＲの過去データをグラフ化してみると図表２の通り、世界の外貨準備に占める米ドルの割合は低下する一方なのです。

図表２　世界の外貨準備に占める米ドルの金額と割合

これによると、外貨準備に占める割合が過去最高だったのは2001年６月の71.4%でしたが、直近の2025年９月の56.9％は割合としては過去最低です。

では、米ドルの代わりに、いったいどの国の通貨が増えているのでしょうか。

真っ先に思いつく候補はユーロですが、そのユーロについては2025年９月時点の構成割合が20.3％となっているものの、この割合が過去と比べて顕著に高いとはいえません。ユーロは2009年９月に24.2％を占めて過去最高となったものの、その後は20％前後の水準で推移しているからです（図表３）。

図表３　世界の外貨準備に占めるユーロの金額と割合

日本円の地位は再び上昇傾向…円安なのに？

その一方で興味深いのが日本円です。

あまり知られていませんが、じつは日本円は外貨準備組入通貨としては世界３位の常連組であり、2000年９月には全世界の外貨準備の7.1％を占めていました。割合としては2025年９月末時点で5.8％ですが、金額としては7578億ドルと、過去２番目に多い水準です（図表４）。

図表４　世界の外貨準備に占める日本円の金額と割合

外貨準備という「通貨の信頼が最も要求される」分野で円が３番目の地位を占めているというのも面白いところですね。「円安が進んで日本の通貨は世界で信用を失い、紙屑化する」、などと抜かしていらっしゃる「悪い円安」論者の皆さんは、たいていの場合、統計を見ていないようです。

単純に、円安になればその分、円という安全通貨が「お買い得」となり、世界各国の通貨当局者がここぞとばかりに円を買い入れている、ということに過ぎないのではないかと思います。

人民元は鳴かず飛ばず

さて、ドル、ユーロ、円という「３大通貨」の状況を確認したついでに、もうひとつ、面白い通貨を取り上げておきましょう。中国の通貨・人民元です。端的にいえば、鳴かず飛ばずの状況です（図表５）。

図表５　世界の外貨準備に占める人民元の金額と割合

人民元のデータは2016年12月分以降しかありませんが、この短い期間のデータだけでも、さまざまなことがわかります。

人民元建ての外貨準備が過去最大となったのは2021年12月末で、世界の外貨準備のじつに2.9％を占め、金額では3683億ドルに達しましたが、不思議なことに、それ以降、人民元建ての外貨準備は金額、割合ともに減少し続けています。

少し勘の良い方ならお気づきかもしれませんが、2021年12月末の急増は、おそらくはロシア要因でしょう。ロシアがウクライナ侵攻を前に、凍結される可能性が高い米ドルから、凍結される心配が低い人民元へと、アロケーションをせっせと変更した可能性が高いのです。

（※ちなみにロシアの外貨準備に関しては、ほかにもいくつか興味深い論点があるのですが、これらに関しては機会を見て、また別稿で紹介するかもしれません。）

いずれにせよ、欧米などでは「これからは金融の世界でも中国の地位が向上していくに違いない」といった能天気な希望的観測に関する能書きを垂れる人もいますが、現実のデータではそうなっていないことがよくわかるのではないでしょうか。

「その他」の増え方が気になる…

さて、人民元の話題はこのくらいにして、米ドルの割合が長期低落傾向にあることについては、改めて指摘しておく必要があります。

こうしたなか、個人的に気になっているのが、「その他通貨」、つまり図表１に掲載した８通貨（米ドル、ユーロ、日本円、英ポンド、加ドル、豪ドル、人民元、スイスフラン）以外の通貨の割合です。これをグラフ化したものが、図表６です。

図表６　世界の外貨準備に占めるその他通貨の金額と割合

これによると「その他の通貨」は2025年９月時点で5.6％と過去最高に達しています。2012年９月の割合が7.2％だったのは、統計上、同年12月から豪ドルと加ドルが「その他通貨」から切り離されたからであり、また、2016年12月に落ち込んでいるのは人民元が「その他通貨」から切り離されたからです。

ということは、事実上、現時点の「その他通貨」の割合は過去最大だ、ということです。

個人的には、どの通貨がここに含まれているのかが気になります（まさかウォンとか？）。

これは単なる憶測ですが、「その他通貨」に含まれているもののなかで有力なのはニュージーランド・ドル、北欧通貨（デンマーク・クローネなど）、南アフリカ・ランドなどに加え、もしかしたら東南アジアの有力国（シンガポール、タイ、マレーシアあたり？）の通貨かもしれません。

これについてはもしかするとＩＭＦが今年あたり、「その他通貨」から１～２個の通貨を切り出す可能性がありますが、期待して待ちたいと思う次第です。