対外純債権は史上初の400兆円の大台に乗る

史上初めて、家計資産が2000兆円を、対外純債権が400兆円を、それぞれ突破しました。日銀が公表した資金循環統計の速報値によれば、家計が保有する現金預金の残高は1092兆円に達し、政府が保有する外貨準備も160兆円を超えました。そんな日本が引き続き抱えている大きな問題点は、なんといいっても、国債発行額が不足していることでしょう。

家計資産が2000兆円超、対外純債権も400兆円超

日本銀行は本日、2021年12月末時点の資金循環統計（速報値）を公表しました。

これによると、家計部門の金融資産の総額は史上初めて2000兆円の大台を突破し、2023兆0419億円を記録。家計が所有する現金預金の残高も1091兆6991億円と、1000兆円の大台を大きく超過している状況です。

また、海外部門の赤字（つまり日本から見た対外純債権）も412兆3968億円と、史上初めて400兆円の大台に達しました。ドルに対する円安の影響もあってか、とくに外貨準備についても史上最高値の161兆8299億円に達しています。

日本全体の金融資産・負債の流れを、バランスシート形式で示しておくと、次のとおりです（図表１、図表２）。

図表１　日本全体の資金循環バランス（2021年12月末時点・ストック、速報値）【※クリックで拡大】

（【出所】日銀『データの一括ダウンロード』のページより『資金循環統計』データを入手して加工）

図表２　日本全体の資金循環バランス（2021年12月末時点・ストック、速報値）【※ＰＤＦファイル】

（【出所】日銀『データの一括ダウンロード』のページより『資金循環統計』データを入手して加工）

収支尻は必ず一致する

ここで、一国における資金の流れを簡単に確認しておきましょう。

どんな国であっても、基本的には「家計」、「政府」、「企業」などの経済主体があり、それらの間で金融を仲介する機能（預金取扱機関や保険・年金基金）、さらには中央銀行が存在しています。そして、「閉鎖経済」であれば、これらの経済主体間の資金の貸借は、基本的には合計で一致するはずです。

ただし、日本のような「開放経済」だと、外国から原材料を買い、さまざまな製品を作って外国に輸出し、さらには外国に子会社を作ったり、外国の会社を買収したりしていますので、外国との間でも必然的に資金の授受が生じています。

したがって、国内の資金貸借の過不足と、海外との資金貸借の過不足が、基本的には一致します（※統計上の誤差は除きます）。

まず、家計の金融資産の合計額が2000兆円を超えているというのは、家計がそれだけたくさんの資金を持て余しているという意味でもあり、これらの資金が預金取扱機関（銀行、信金、労金、農協など）に預金という形で、保険・年金基金に対しては年金資産、保険資産などの形で、それぞれ流入しているのです。

ただ、預金取扱機関、保険・年金基金も、預かったおカネを現金のままで寝かしておくわけにはいきませんので、企業におカネを貸したり（貸出）、株式・投信を買ったりしているのですが、それだけでは有り余るおカネを運用し切ることができません。

このため、仕方なしに政府が発行した債券（＝国債、財投債、国庫短期証券）を買うわけですが、これらの国債等は、現在、日銀がドカッと買い占めてしまっている状況であり、預金取扱機関としては仕方なしに日銀に預け金を積み上げている、という状況にあります。

ただ、それでも運用対象の資産が足りませんので、預金取扱機関や保険・年金基金は、「対外証券投資」、つまり外国の債券、株式などを購入している状況にあります。

これに加えて日本政府・財務省（外為特会）も162兆円という巨額の外貨準備を保有しており、こうした巨額の資産が積み上がった結果、「海外部門」が412兆円もの赤字（つまり日本から見たら黒字）を抱えている、というわけです。

財政支出を渋る財務省こそ「諸悪の根源」

この点、債券市場では一時的に長期国債、超長期国債の利回りが上昇（＝価格が下落）する動きも見られたのですが、機関投資家の「カネ余り」という状況は解消していません。

また、2019年10月の無茶な消費増税でＧＤＰが落ち込んだこと、コロナ禍でサプライチェーンに打撃があったこと、ロシアによるウクライナ侵攻などを受け、最近は石油価格の上昇などに端を発する物価上昇が酷くなっていますが、政府はまったく財政支出を追加していません。

しかし、現在の状況で見るならば、正直、日本が必要としているのは「財政再建」ではなく、むしろ減税と財政拡大でしょう。

このあたり、当ウェブサイトでかねてより何度となく指摘してきたとおり、財務省・財務官僚、あるいは財務省の提灯を持つ学者やマスメディアらが大好きなロジックのひとつが、「国の借金」論です。

国の借金論

• ①日本は国の借金が1000兆円を超え、ＧＤＰの２倍に達している
• ②したがって、このままだと財政破綻は不可避だ
• ③だからこそ日本は財政再建が必要だ
• ④財政再建のためにはプライマリバランスの黒字化（増税と歳出減）が必要だ

（【出所】著者作成）

このロジック、たしかに国家財政を家計にたとえてみると、大変にわかりやすく、一見すると説得力もあるように見えてしまうため、これを支持する人はそれなりにいるようです。

岸田政権が続く限り、この傾向は続くのか？

しかし、少なくとも過去30年、財務省が増税を繰り返した結果、財務省が「国の借金」だと騙る中央政府の負債が減るどころかむしろ増加し、それと同時に家計の金融資産についても積み上がってきていたという事実は、「財政再建論」が間違っていることの証拠です。

昨年の『矢野論考というインチキ財政再建論に騙されないために』でも報告したとおり、基本的には上記①の「国の借金」という部分からして間違いであり、大ウソなのですが、次の②の部分についても、日本の資金循環に照らし、「あり得ない」というのが答えです。よって、③と④の結論も間違っている、というわけです。

いずれにせよ、日本は資金循環的に見て、十分に財政拡大をする余裕もありますし、むしろ財政拡大を「しなければならない」状況にあります。あるいは、たとえば国債を500兆円ほど発行し、５年間ほど法人税、所得税、消費税、地方税の徴収を停止する、といった対策も考えられます。

このあたり、岸田文雄政権が続く限り、財政拡大は考え辛く、このまま家計資産、対外純債権が増え続け、日本経済は再生の機会を逸していくのかもしれない、などと思う次第です（※もっとも、財務省の忠犬とも揶揄されている岸田首相がいつまで在任しているのかはわかりませんが）。