外貨準備で米ドル離れ進むも…資金は日本円に向かう？

国際通貨基金（ＩＭＦ）が昨年12月に公表したデータによると、外貨準備の世界では、米ドルの割合がさらに低下したことが判明しました。ただ、世界の通貨当局の米ドル離れが進んでいるのだとしても、それが人民元やその他のＢＲＩＣＳ通貨に向かっているという顕著な兆候は認められません。どちらかというと、日本円などの「先進国通貨」に資金が向かっているというべきではないでしょうか。

ＣＯＦＥＲ最新統計で見る通貨ランキング

国際通貨基金（ＩＭＦ）が四半期に１度公表しているデータの中に、『ＣＯＦＥＲ』と呼ばれるものがあります。

ＣＯＦＥＲは英語の “Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves” を略したもので、意訳すれば『外貨準備通貨構成統計』といったところですが、財務省や日銀などによる公式訳は見当たらないため、当ウェブサイトではそのまま『ＣＯＦＥＲ』と呼ぶことが多いです。

そのＣＯＦＥＲの最新版が、昨年12月20日までに更新されていました。

現在手に入るのは2024年９月末時点のものですが、これをランキング形式にしたものが図表１です。

図表１　世界各国の外貨準備通貨別構成（2024年9月時点）

（【出所】International Monetary Fund, Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves データをもとに作成。なお、「割合」は「内訳判明分」に対するその通貨のシェアを示している）

ジリジリ進む米ドル離れ…シェアは過去最低に

今回、個人的に印象深いと思ったのが３点あるとすれば、ひとつ目は米ドルのシェアが57.39％にまで下がったこと、ふたつ目は日本円のシェアが5.82％にまで上昇したこと、そしてみっつ目は「その他通貨」の割合が高まっていること、です。

まず、米ドルに関しては次の図表の通り、外貨準備に占めるシェアは引き続き圧倒的ではありますが、そのシェアは、ＣＯＦＥＲという統計が始まった1999年以来で見て、最低値を更新しました（図表２）。

図表２　世界の外貨準備に占める米ドル建ての資産とその割合

（【出所】ＣＯＦＥＲをもとに作成）

以前からしばしば当ウェブサイトで取り上げてきたとおり、一部の国（「ＢＲＩＣＳ」などでしょうか？）を衷心に、外貨準備の「米ドル離れ」が進んでいるとされますが、米ドルが（金額はともかくとして）シェアを少しずつ落としているのは気になる点です。

外貨準備の世界で存在感高める日本円

しかし、米ドルに代わって新興市場諸国の通貨の外貨準備が増えているのかといえば、そこもまた微妙でしょう。

割合的に見て、前四半期と比べて大きく増えた通貨が日本円です（図表３）。

図表３　世界の外貨準備に占める日本円建ての資産とその割合

（【出所】ＣＯＦＥＲをもとに作成）

日本円のシェアは、前世紀には世界の外貨準備の６％を超えていたこともあるのですが、2000年代以降は３％を割り込んだこともあるなど、その地位は徐々に低下して行きました。しかし、これが近年、ずいぶんと増えており、シェア６％台回復も視野に入ってきた状況です。

この点、2024年６月末と比べて９月末のシェアが高まっている理由は、おそらくは円高の進行によるものです。国際決済銀行（ＢＩＳ）のデータによると日本円は６月末で１ドル≒160.62円でしたが、９月末で１ドル≒142.75円へと、若干円高が進みました（12月末だと１ドル≒156.95円でしたが…）。

ただ、国際決済銀行（ＢＩＳ）のデータをもとに、ＣＯＦＥＲの外貨準備の「ドル表示した日本円」を円に戻したもの（図表４）で確認するとわかりますが、円建ての外貨準備は増え続けているのです。

図表４　世界の外貨準備に占める日本円建ての資産と日本円換算額

（【出所】International Monetary Fund, Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves データおよび The Bank for International Settlements, Bilateral exchange rates time series  データをもとに作成）

想像するに、「円安だから世界の外貨準備運用担当者がここぞとばかりに円を買っている」、ということでしょうか。

「５大通貨」以外の外貨準備は過去最大に

そして気になるのは、いわゆる５通貨（米ドル、ユーロ、日本円、英ポンド、スイスフラン）以外の通貨の伸び方です（図表５）。

図表５　世界の外貨準備に占めるその他通貨建ての資産とその割合

（【出所】ＣＯＦＥＲをもとに作成）

豪ドル、加ドルは2012年12月に、人民元は2016年12月に、別のジャンルとして独立したのですが、昨今はさらにそれら以外の通貨（図表１でいうところの「その他通貨」、図表５でいうところの青い領域）が伸びており、直近だと金額ベースで5278億ドル程度です。

また、世界の外貨準備に占める割合は依然として4.46％に過ぎないにせよ、割合は前四半期の4.23％からは増えているため、その具体的な通貨の中身が気になるところです。

といっても、あくまでも想像ですが、この「その他通貨」に含まれているのは北欧通貨（たとえばデンマーク・クローネ）などのような安定した先進国通貨であり、たとえばロシアルーブルやインドルピー、ブラジルレアルなどがかなりの割合を占めているという可能性は低いのではないかと思います。

人民元も顕著には増えず…結局は先進国通貨同士の振替

いずれにせよ、「その他通貨」については気になるものの、総じて外貨準備の世界でいえることは、米ドルの割合が低下していることはたしかではあるにせよ、だからといって先進国以外の通貨が顕著に増えているという話ではなく、むしろ先進国通貨間での分散が進んでいる、ということではないでしょうか。

とりわけ中国の通貨・人民元に関しては、2021年12月末にいったんピークを付けており、そこから減少傾向にあることを見ると、ロシアがウクライナ侵攻を控えて外貨ポジションのアロケーション変更を行ったことの影響が色濃く出ています（図表６）。

図表６　世界の外貨準備に占める人民元建ての資産とその割合

（【出所】ＣＯＦＥＲをもとに作成）

こうした観点からは、「ウクライナ戦争勃発を受けた米ドル離れ」が先進国通貨全般に及んでいる、とする兆候を認めることは難しい、というのが実情ではないかと思う次第です。