昨日は日本のＪＸ金属株式会社が韓国の合弁会社株式のすべてを合弁相手に売却すると発表しました。表向き、同社の発表によれば、今回売却する事業は同社にとっての「成長戦略のコア」とは位置付けられていない、ということですが、それでもこのタイミングでの事業撤退は、日本企業における韓国における投資リスクが高まるなかでなされたという点については注目してみても良いのかもしれません。

多くの企業では「リスク管理」を重視する

著者自身は現在、ちょっとした会社を経営しておりが、かつてはそこそこの大企業に勤めていたこともあります。

そして、企業に勤めていると常に意識しなければならないのが、「リスク管理」、あるいは「不測の事態への備え」でしょう。

得てして大企業に勤めていると、「自分自身が現在やっている仕事」は、将来、だれかほかの人に引き継がなければなりません。このため、「当初は問題がなかったとしても、のちのちに何らかの問題が生じる（かもしれない）」、といったことを想定しなければならないのです。

あまり愚痴を言いたくはないのですが、個人的には突如として退職した人の仕事を引き継ぎ、大変に苦労した経験もありますし、ある仕事が数年後にまったく関係ない人に大きな迷惑をかけたという事例もいくつも見てきました（※それらの詳細について、ここに記すことはできませんが…）。

ただ、大企業で勤めていれば、この手の「先を見越した仕事」は大変に重要ですし、とりわけ大切なことがあるとしたら、「現在は問題がなくても、いずれ問題になるかもしれない案件」をいかに管理していくか、といった視点ではないかと思うのです。

日本の対外直接投資は２兆ドル

こうしたなか、日本企業もずいぶんとグローバル展開するようになりました。

少し古いデータで恐縮ですが、ジェトロが公表する『直接投資統計』によれば、2020年12月末時点の日本全体の対外直接投資残高は1.99兆ドルに達しています。１ドル＝130円と仮定すれば、259兆円という金額です（図表）。

図表　日本企業の対外直接投資残高（2020年12月末時点）

相手国	金額（円換算額）	構成割合
合計	1兆9933億ドル（259.13兆円）	100.00%
1位：米国	5915億ドル（76.89兆円）	29.67%
2位：英国	1740億ドル（22.62兆円）	8.73%
3位：オランダ	1549億ドル（20.13兆円）	7.77%
4位：中国	1435億ドル（18.65兆円）	7.20%
5位：シンガポール	990億ドル（12.87兆円）	4.97%
6位：オーストラリア	892億ドル（11.60兆円）	4.48%
7位：タイ	787億ドル（10.23兆円）	3.95%
8位：スイス	766億ドル（9.96兆円）	3.84%
9位：ドイツ	453億ドル（5.90兆円）	2.27%
10位：ケイマン諸島	429億ドル（5.58兆円）	2.15%
11位：韓国	420億ドル（5.46兆円）	2.11%
13位：インドネシア	384億ドル（5.00兆円）	1.93%
14位：香港	378億ドル（4.92兆円）	1.90%
15位：インド	300億ドル（3.90兆円）	1.51%
18位：ベトナム	218億ドル（2.83兆円）	1.09%
20位：マレーシア	187億ドル（2.42兆円）	0.94%
21位：台湾	186億ドル（2.42兆円）	0.94%
22位：フィリピン	169億ドル（2.19兆円）	0.85%
31位：ロシア	24億ドル（0.31兆円）	0.12%

（【出所】ＪＥＴＲＯ『直接投資統計』ウェブサイトの『日本の直接投資（残高）』【エクセルファイル】を参考に著者作成。なお、円換算額は１ドル＝130円と仮定して著者が計算した参考数値）

アジア圏への投資は意外と多くない

もっとも、このリストを眺めていて気付くのですが、日本企業による投資額上位のうち、中国とタイを除けば、上位10位に入っているのはいずれも欧州、米国、豪州、ケイマン諸島といった「非アジア諸国」ばかりです。

アジア諸国は中国が４位、タイが７位に入っているほか、韓国が11位、香港が14位、インドが15位――などとなっており、地理的に近いはずのアジア諸国が日本企業にとっては必ずしもメインの投資先ではないという事実が浮かび上がります。

このあたり、非常に不思議な気がします。

「地理的に近く、産業面で密接なつながりがある」という意味では、日本にとっての最大の貿易相手国である中国、３番目の貿易相手国である台湾、４番目の貿易相手国である韓国（※ランクはいずれも2021年時点）がもっと上位に来ていなければならない気がするからです。

ただ、個別企業の事情はそれぞれですが、総論として言えることがあるとすれば、投資先の国において、「法と約束がきちんと守られているかどうか」、そして「日本企業の権利がちゃんと守られるかどうか」、という視点は、大変に重要です。

韓国の異常判決：日本企業の撤退事例はまだ限定的

このように考えていくと、2018年10月と11月に発生した、韓国の大法院（※最高裁に相当）が日本企業に対し、相次いで自称元徴用工への損害賠償を命じた事件は、まさに日本企業にとっては法的基盤を覆されかねない、大変に大きな脅威であることは間違いないでしょう。

しかも、被告企業である日本製鉄に関しては合弁会社株式を、三菱重工に関しては知的財産権（特許権、商標権）を差し押さえられており、それぞれ売却に向けた法的手続が進んでいます。

個人的に、非上場株式だ、知的財産権だといった（一般的には売却が極めて困難な）資産をどうやって売却するつもりなのか、ちょっと関心がないわけではありませんが、日本企業にとっては、投資がある日、突如として差し押さえられるというリスクに直面していることは間違いありません。

こうしたなかで、日本企業が韓国から撤退する動きが相次いでいるのかといえば、そういうわけではありません。先ほどの対外直接投資統計を見ても、韓国に対する投資残高が顕著に減少に転じたという事実は、現時点では確認できないからです（図表２）。

図表２　韓国に対する直接投資

（【出所】ＪＥＴＲＯ『直接投資統計』ウェブサイトの『日本の直接投資（残高）』【エクセルファイル】を参考に著者作成）

もちろん、撤退する動きもないわけではありません。

たとえば2019年４月には、株式会社フェローテックホールディングスが「昨今の韓国における日系企業に対する司法判断等を鑑みた場合、同国における司法判断の独立性が完全に担保されない懸念がある」として韓国からの撤退を表明しました。

しかし、みたところ、こうした動きはほかの日本企業には広がっていません。

また、以前の『韓国政府は「国際通商規範」をかたる前に国際法を守れ』では、三井化学が韓国でポリウレタン原料事業の合弁を解消する一方で、住友化学は逆に韓国の子会社における設備投資を増強するという動きに出る方針だ、とする話題を取り上げています。

韓国に追加投資するにせよ、韓国から撤退するにせよ、両社の事例はあくまでも両社なりの経営判断に基づくものですが、みたところ、こうした自称元徴用工問題が両社の経営判断に影響を与えているとする証拠は、両者の報道発表からは確認できません。

もっとも、合弁会社方式であれ、直営方式であれ、韓国に直接投資を行っていると差し押さえられるリスクが日本企業に生じていることは間違いありません。

ＪＸ金属株式会社の合弁会社株式売却という事例

こうしたなか、昨日はまた日韓合弁解消の事例が出てきました。

LS-Nikko Copper Inc.の株式の売却について

―――2022/05/19付　ＪＸ金属株式会社ウェブサイトより

ＪＸ金属株式会社によると、同社はグループ会社である日韓共同製錬株式会社が保有するLS-Nikko Copper Inc.（ＬＳＮ）の全株式（49.9%）を、50.1％を保有する合弁相手であるLS Corporationに対して約9300億ウォンで売却することを決定したそうです。

その理由についてＪＸ金属株式会社は次のような趣旨の説明を述べています。

• 当社は2019年に「2040年ＪＸ金属グループ長期ビジョン」を策定し、既存の各事業を成長戦略のコアとなる「フォーカス事業」と、組織基盤を支えるための「ベース事業」とに分類した
• このうち銅製錬事業を含む「ベース事業」においては、事業の強靭化に向けて、徹底的な競争力強化や資産ポートフォリオの適時の見直しなどを行うこととしている
• こうした中で今般、様々な観点から検討を重ねた結果、当社が保有するＬＳＮの全株式を売却し、当社にとってより重要な領域に経営資源を集中させることが望ましいとの判断に至った

…。

これをそのまま読むと、今回売却することにした事業は「成長戦略のコアとなる事業」には位置付けられておらず、また、ＬＳＮの事業もＪＸ金属株式会社にとっての「重要な領域」ではないと判断した、と読めます。

また、「韓国における自称元徴用工判決などの司法判断が影響を与えた」とまでは書かれていませんが、「さまざまな観点からの検討」には、もしかすると韓国国内における、自称元徴用工判決、主権免除違反判決のような異常判決の数々も影響しているのかもしれません。

いずれにせよ、一般に両国関係はその国の企業などを巻き込み、深い次元で進展していきますので、「政権交代したらすべてリセットされ、日韓関係が良くなる」といった単純なものではないことは間違いありません。

「ニッポン株式会社」が対韓直接投資420億ドル（約5.46兆円）を今後どう動かしていくのかについては、今後も「隠れた焦点」のひとつではないかと思う次第です。