「時価総額で見ると、過去最大」。東証の時価総額がついに1000兆円の大台に達しました。東証が１日に公表したデータによると、東証時価総額は1007兆7050億円（うちプライムが970兆1171億円）と、月次ベースで見て初めて1000兆円台を付けたのです。バブル期のピークが611兆1519億円だったことを振り返ると、そこからはじつに65％近くも伸びた計算です。

2024/04/01 14:20追記

図表中の増減率等について計算式が誤っていましたので修正しています。具体的には図表２の増減率、関連する本文の記載などを修正しています。

史上初めての１千兆円台！

当ウェブサイトで、ここ数ヵ月の「恒例」となっているのが、東証ウォッチングです。

日本取引所（ＪＰＸ）グループのウェブサイト『その他統計資料』に毎月最初の営業日の午後１時以降に、前月末の東証の時価総額が公開されます。データは1949年５月末以降のものが揃っており、一部、二部、プライムなどの市場別に集計されています（残念ながら、公表データは日次ではなく月次です）。

このデータの最新版、すなわち３月29日時点のものが公開されたのですが、予想通りというべきか、この時価総額が史上初めて1000兆円を超えました。

東証によると2024年３月末時点の東証株式時価総額（プライム、スタンダード、グロース、プロの合計）は1007兆7050億円で、前月の977兆2080億円と比べ、１ヵ月で約30兆円増加しました。増減率に直すと前月比で＋３％あまりです（図表１）。

図表１　東証時価総額（2024年３月ｖｓ2024年２月）

区分	2024/3/29	2024/2/29	増減
時価総額	1007兆7050億円	977兆2080億円	＋30兆4969億円（＋3.03%）
うちプライム	970兆1171億円	940兆2959億円	＋29兆8212億円（＋3.07%）
うちスタンダード	29兆5483億円	29兆2413億円	＋3070億円（＋1.04%）
その他	8兆0395億円	7兆6708億円	＋3687億円（＋4.59%）

（【出所】ＪＰＸデータをもとに作成）

ちなみにこのうち「プライム」が970兆1171億円で、前月比３％伸びましたが、スタンダードについては29兆5483億円、前月比＋１％あまりであり、このことから株高を牽引したのはプライム市場であると考えてよさそうです。

バブル期のピークと比較しても65％近く伸びる

いずれにせよ、これはなかなかに凄い伸び方です。

しかも、時価総額ベースでは、バブル期の最高値、すなわち1989年12月29日に記録した611兆1519億円と比較すると、65％近く伸びた計算です（図表２）。

図表２　東証時価総額（2024年３月ｖｓ1989年12月）

区分	2024/3/29	1989/12/29	増減
時価総額	1007兆7050億円	611兆1519億円	＋396兆5531億円（＋64.89%）
うち一部またはプライム	970兆1171億円	590兆9088億円	＋379兆2083億円（＋64.17%）
うち二部またはスタンダード	29兆5483億円	20兆2431億円	＋9兆3053億円（＋45.97%）
その他	8兆0395億円	―	＋8兆0395億円（＋100.00%）

（【出所】ＪＰＸデータをもとに作成）

最近の株価上昇については、少し長めの期間のグラフで確認すると、一目瞭然でしょう（図表３）。

図表３　株式時価総額合計

（【出所】ＪＰＸデータをもとに作成）

これまでの時価総額の振り返り

バブル期の最高値である1989年12月29日の時価総額は611兆1519億円でしたが、「時価総額600兆円台」を再度達成するには、約26年後、620兆3400億円となった2015年５月を待つ必要がありました。

また、時価総額はその後も順調に伸びたわけではなく、600兆円の大台を挟んで上下する展開が続き、いったんは500兆円を割り込む水準にまで下落する局面も見られました（2016年２月の497兆8143億円や同６月の480兆6887億円など）。

ただ、2017年５月に601兆1326億円と、再び600兆円台を突破して以来、その後は2017年12月には700兆9826億円と、史上初の700兆円台に突入。

時価総額はコロナ禍の一時期などに600兆円の大台を大きく割り込んだこともあったのですが（たとえば2020年３月時点の548兆2293億円など）、2021年２月には716兆2741億円と、再び700兆円台に突入して以降は堅調に伸び続けます。

とりわけ2023年６月には843兆4017億円と、史上初の「800兆円台」の領域に入り、2024年１月に931兆2295億円と「900兆円台」に乗せていて、そこからたった２ヵ月で、ついに1000兆円台に乗せた格好です。

「日経平均」や「時価総額ドル換算値」と比べると…！？

ちなみに日経平均株価と比較しておくと、日経平均自体も先月末時点で４万円台を超えていますが、「バブル後の最高値」という意味では、東証時価総額の方が印象的かもしれません（図表４）。

図表４　日経平均ｖｓ東証時価総額

（【出所】ＪＰＸデータおよびＷＳＪダウンロードデータをもとに作成）

ただ、時価の伸びはたしかに急であり、これについては「株式バブルではないか」、といった懸念を持つ人もいるかもしれません。

これに関しては、ドル建てにしてみると、意外なことに、過去最高値ではないことが判明します（図表５）。

図表５　時価総額（円建てｖｓドル建て）

（【出所】ＪＰＸデータおよび The Bank for International Settlements, Bilateral exchange rates time series  データをもとに作成）

すなわちドル建てで見た東証時価総額のピークは2021年９月に記録した6兆8895億ドル（771兆5355億円を１ドル≒111.99円で換算）であり、これに対し、2024年３月末の1007兆7050億円を１ドル≒151.33で換算しても6兆6590億ドルで、まだ過去最高値ではありません。

このため、「ドル建てで見たらまだまだ割安だ」、といった見方が、一部のアナリストからは提起されているのだと思います。

いずれにせよ、一部のメディアが最近、「悪い円安」「悪い株高」「悪い賃上げ」「悪い景気回復」などの主張を好き好んで流しているフシもあります（『悪い円安、悪い株高、悪い賃上げ…今度は悪い景気回復』等参照）。

これらのメディアが、今回の「東証時価総額が過去最大」という話題をどう取り上げるか（あるいは無視するか）については、個人的には興味深い論点のひとつだと思う次第です。