ついに晴れて韓国は日本にとっての「与信シェア１％未満の国」に！

邦銀の対外与信に占める東南アジア諸国（タイ、シンガポールなど）の重要性が高まる一方で、近隣諸国（中国、香港、韓国、台湾）向けの与信が減っています。もしかしたら円安の影響もあるのかもしれません。しかし、「関係が改善している」はずの韓国向け与信シェアが「１％」の大台を割り込んだり、台湾向け与信額が急に落ち込んだりしている状況を見ると、「地政学的な理由」を疑わざるを得ません。

日本の対外与信状況

日銀は15日、『国際与信統計』（ＣＢＳ）と呼ばれる統計の日本集計分、すなわち邦銀の国際与信の状況に関する統計データを公表しました。ＣＢＳの概要に関しては今朝の『邦銀ケイマン諸島向け与信の現状』で取り上げたとおりであり、ここではランキング表だけ再掲しておきます（図表１）。

図表１　日本の金融機関の対外与信相手国一覧（上位20件、2023年6月末時点）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータをもとに著者作成）

これについて、先ほどの記事では対米与信と対ケイマン与信について概要を議論したのですが、本稿ではもうひとつ、「アジア向け与信の状況」という論点について触れてみたいと思います。

図表１でもわかるとおり、日本にとっての上位の与信先は、米国、ケイマンに続いて英国、フランス、豪州、ドイツ、ルクセンブルクなどが搭乗します。要するに、北米、欧州、オセアニアが中心、というわけです。

ただ、ここで疑問に思うのは、「日本にとってアジアとの関係はどうなのか」、です。

図表１で出て来るアジアの国・地域は、８位のタイを筆頭に、中国（10位）、シンガポール（11位）、香港（14位）、韓国（15位）、インドネシア（16位）、インド（18位）、の７ヵ国・地域に過ぎません。ランク外で台湾（22位）、マレーシア（25位）などが入るくらいでしょう。

ここで興味深いのは、日本にとって地理的に近く、かつ、世界第２位の経済大国でもある中国との金融面での関係が非常に薄い、という事実ですが、それだけではありません。日本の金融機関が、意外と地政学に敏感である、という点でもあります。

タイ向け与信の重要性は着実に増え続けている

ここでは、アジア諸国についていくつかピックアップしてみましょう。

まずは、タイです（図表２－１）。

図表２－１　タイに対する与信（最終リスクベース）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータをもとに著者作成）

邦銀の対外与信先として、日本からやや離れた、しかも人口面で見ても面積面で見ても、さほどの大国とは言い難いタイに対する与信が、アジアでトップを占めているという事実には、驚く方も多いかもしれませ。ん

実際、タイ向けの与信については、日本の国際与信においては長らく重要性を持ちませんでしたが、こうした状況に変化が生じたのは、2013年12月のことです。三菱東京ＵＦＪ銀行（当時）がタイの大手銀行クルンシィを買収し、連結ベースで見てタイ向け与信が急増したのです。

ドル建てで見てみると、タイ向けの与信はやや足踏みしていますが、それでもこの円安局面で1000億ドルの大台を行き来しているというのは、なかなかに凄い話かもしれません。また、ついでにこれを円換算したものについても確認しておきましょう（図表２－２）。

図表２－２　タイに対する与信（最終リスクベース、円換算額）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータおよび The Bank for International Settlements, “Download BIS statistics in a single file”, US dollar exchange rates (daily, vertical time axis) データをもとに著者作成）

図表２－２は、図表２－１に示した、ドル建てで表示された与信残高を、ＢＩＳのデータにより円換算したものです。これによると円換算したタイに対する国際与信額は、むしろ増加しており、過去最高水準にあることがわかります。

シンガポールも円換算したら与信額が増えている

同じことは、シンガポールに関してもいえるかもしれません（図表３－１、図表３－２）。

図表３－１　シンガポールに対する与信（最終リスクベース）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータをもとに著者作成）

図表３－２　シンガポールに対する与信（最終リスクベース、円換算額）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータおよび The Bank for International Settlements, “Download BIS statistics in a single file”, US dollar exchange rates (daily, vertical time axis) データをもとに著者作成）

シンガポールは、邦銀にとっては東南アジアに進出するうえでの拠点というだけでなく、金融規制の少なさから資産運用の受託会社などの設立拠点としても重宝されています。そんなシンガポール向け与信は、ドル建てで見たら少し足踏み状態ですが、円建てで見たら順調に増えていることが確認できます。

邦銀にとっての対中与信の重要性は低い

こうしたなかで、先週の『中国よりＡＳＥＡＮを重視する邦銀：与信額は２倍近く』でも述べた論点を思い出しておきましょう。

じつは、日本の金融機関の中国に対する与信額は、あまり多くありません。図表４－１でもわかるとおり、ドル建てで見れば、中国に対する与信額は2021年12月時点の1060億ドルをピークに減り続けており、邦銀の対外与信額全体に占める中国のシェアもすでに２％を割り込んでいるのです。

図表４－１　中国に対する与信（最終リスクベース）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータをもとに著者作成）

邦銀の対中与信は2023年６月末時点で796億ドルと、ついに800億ドルの大台を割り込んでしまいました。

また、中国はその性質上、人民元の米ドルに対する相関が大きいため、先ほどと同様、円換算してみたものもあわせて検討してみましょう（図表４－２）。

図表４－２　中国に対する与信（最終リスクベース、円換算額）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータおよび The Bank for International Settlements, “Download BIS statistics in a single file”, US dollar exchange rates (daily, vertical time axis) データをもとに著者作成）

人民元自体が米ドルに連動しているという事情もあるため、これを円換算しても意味があるのか、といった議論はあるかもしれません。

ただ、対中与信額を敢えて円換算したとしても、2023年６月末時点の残高は11.5兆円と、前四半期の11.0兆円から小幅で増えてはいますが、ピーク時の2022年９月末時点の12.7兆円と比べれば減少しています。タイに対する与信と比べても、ざっと８割程度、といったところでしょうか。

なにより、邦銀全体の対外与信に対する対中与信額のシェアは1.7％に過ぎず、「隣国同士」、「世界第３位の経済大国から世界第２位の経済大国に対する与信額」という事情を考えると、あまりにも少ないというのが実情です。

香港向け与信はドル建てで見ると減り続けている

同じことは、香港についてもいえます（図表５－１、図表５－２）。

図表５－１　香港に対する与信（最終リスクベース）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータをもとに著者作成）

図表５－２　香港に対する与信（最終リスクベース、円換算額）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータおよび The Bank for International Settlements, “Download BIS statistics in a single file”, US dollar exchange rates (daily, vertical time axis) データをもとに著者作成）

香港の場合は香港ドル自体が米ドルとほぼペッグ（固定）されているため、これを邦貨換算してもあまり意味はないのかもしれませんが、米ドル建てのグラフで見れば香港向け与信はどんどん落ち込んでおり、邦貨換算してもあまり増えていないのが実情といえるでしょう。

とりわけ同じような「オフショア金融センター」であるはずのシンガポールと比べ、香港に対する与信額の低迷は、非常に目立ちます。とくに流動性が高い金融資産の世界では、「脱中国」、「脱香港」が急速に進んでいるという様子がくっきりと見えてくるのです。

ついに韓国が「１％未満の国」に！

さて、邦銀のドル建て与信額が減っている国といえば、他にも２ヵ国ほど挙げておきましょう。

まずは、韓国です（図表６）。

図表６　韓国に対する与信（最終リスクベース、円換算額）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータをもとに著者作成）

邦銀の韓国に対する与信は、実額、邦銀の与信全体に占めるシェアともに低下傾向にあり、とくにシェアについてはこの「最終リスクベース」の統計が始まって以来初めて、１％の大台を割り込んでしまいました。

マスコミ報道を信じるならば、日韓関係は「改善（？）傾向にある」はずで、しかも日本政府が韓国に対し、わずか100億ドルであるとはいえ、日韓通貨スワップを提供することが決まったわけですから、金融機関の対韓与信額が激増しても不思議ではないところですが、現実には減少しています。

なお、上記図表６の青線で示した対韓与信の実額を円換算すれば、少しだけ増えているのですが、ほとんど誤差の範囲でもあるため、図表の紹介については割愛しています。いずれにせよ、ついに日本の金融にとって、韓国は晴れて「１％未満の国」に成り下がった、というわけです。

台湾向け与信が急減

ただ、それ以上に興味深いのは、台湾です（図表７）。

図表７　台湾に対する与信（最終リスクベース）

（【出所】日銀『物価、資金循環、短観、国際収支、BIS関連統計データの一括ダウンロード』サイトのデータをもとに著者作成）

台湾に対する与信額、対外与信全体に占めるシェアは、ともに「つるべ落とし」のように急落していることが確認できます。

もちろん、2023年３月から６月にかけての落ち込みは、米ドルに対する円安、という効果もあるため、やや誇張されているきらいはありますが、それでも円建てで見ても対台与信は落ち込んでいますので（※グラフについては割愛）、邦銀が台湾向け与信を徐々に回収しているという兆候が見えてくるのです。

想像するに、邦銀勢の台湾に対する与信が減っているのは、台湾有事に備えた動きなのかもしれません。このあたり、日本以外の国の与信状況についても調べてみたいところですが、現時点ではまだＢＩＳからのデータが公表されていないため、現時点ではよくわかりません。

ただ、邦銀の対アジア与信の少なさ、近隣諸国・地域であるはずの中国、香港、台湾、韓国などに対する与信の少なさは、日本の金融機関の動きを読む上では、大変に参考になる手がかりであると言わざるを得ません。

いずれにせよ、一見するとマニアックで地味かつ無味乾燥としたものとなることが多い国際与信統計も、このような視点で読むと、がぜん、おもしろくなるのではないかと思う次第です。