それまで0.2～0.3％程度だったロシアの通貨・ルーブルの国際送金におけるシェアが、2022年３月に入り、いきなり0.14％以下に急落しました。厳密にどこまで減ったのかについてはよくわかりませんが、少なくとも半減以下になった、ということです。これはおそらく、ロシアの主要銀行がSWIFTNetから除外された措置と無関係ではなく、西側諸国の金融制裁がてきめんに効いいている間接的証拠と見るべきでしょう。

ＳＷＩＦＴと人民元

昨日の『人民元の国際送金シェア急落：ロシア制裁との関係は？』では、久々に、ＳＷＩＦＴが公表する『ＲＭＢトラッカー』というレポートをもとに、ロシア制裁と人民元決済の関係について検討してみました。

客観的事実関係だけを振り返っておくと、ＳＷＩＦＴのレポート上、国際送金（厳密には「顧客を送金人とする決済額および銀行間決済額」）に関し、ＳＷＩＦＴで交換されたメッセージに占める人民元の割合が、2021年12月と2022年１月に大きく伸び、２月・３月に反落しているのです（図表１、図表２）。

図表１　人民元の決済シェアとランキングの推移（※ユーロ圏込み）

（【出所】ＲＭＢトラッカーをもとに著者作成）

図表２　人民元の決済シェアとランキングの推移（※ユーロ圏除外）

（【出所】ＲＭＢトラッカーをもとに著者作成）

（※ただし、図表５に示した「ユーロ圏除外データ」については、2015年12月以降のもの存在しません。また、2016年９月分のデータについてはＳＷＩＦＴのウェブサイトを検索しても発見できなかったのですが、これはおそらくＳＷＩＦＴが「うっかり公表するのを忘れた」ためなのだと思います。）

なぜか急伸し、急落した

人民元の決済比率は「ユーロ圏込み」の場合の方が「ユーロ圏除外」の場合と比べて多いのは著者自身にとっても長年の謎のひとつですが、どちらのデータで見ても、2021年12月、2022年１月の２ヵ月間における決済シェアが、それまでと比べて飛びぬけて多いことが確認できるでしょう。

このことは、ユーロ圏外（たとえば香港あたりでしょうか？）での人民元決済のシェアが、なぜか2021年12月と2022年１月の２ヵ月間だけ急激に伸びた、という可能性を強く示唆しているのですが、なぜその２ヵ月間だけ伸びたのかについては、ＳＷＩＦＴのデータだけではよくわかりません。

ただし、「仮説」を立てることは可能です。

• 「昨年末から今年初めにかけての人民元の決済シェアの急騰は、ウクライナへの軍事侵攻の可能性が高まっていたなかで、ロシアの主要銀行が西側諸国による経済・金融制裁の可能性に備え、人民元建ての決済の割合を急激に増やしていた証拠である」。
• 「2022年２月と３月に人民元決済のシェアが急落したのは、ロシアの主要銀行が西側諸国の金融制裁の一環としてSWIFTNetから除外される措置を受けたためである」。

これは非常に説得力のある仮説です。

ロシアは人民元建ての取引を増やしている（はず）

おりしも『開戦準備の証拠？ロシア外貨準備でドルが急減していた』でも議論したとおり、国際通貨基金（ＩＭＦ）のデータから判明する世界全体の外貨準備に占める人民元の金額、割合が明らかに増えているのですが、これは「ロシアが人民元建ての外貨準備を増やしたこと」である程度は説明がつくのです。

具体的には、2020年12月末時点と比べ、人民元建ての外貨準備資産は金額で645億ドル増えたのですが、このうち287億ドル分は、ロシアが外貨準備に占めるドル建ての資産の割合を減らし、人民元に切り替えたという要因で説明できます（※あくまでも「説明」であって「証明」ではありませんが…）。

したがって、「ロシアが西側諸国との経済・金融上の関わりを断絶されることで、中国との経済・金融上の関わりを強めている」、「しかし、ロシア自身がSWIFTNetから遮断されたことで、結果的に人民元の国際化も部分的に頓挫した」という仮説が成り立つ（かもしれない）、というわけです。

もっとも、非常に残念ながら、こうした仮説には弱点があります。

西側諸国、つまりＧ７のうち日本を除くＧ６がロシアの主要銀行をSWIFTNetから除外するという措置を決定したのは、米国時間だと2022年２月26日の同曜日、日本時間だと２月27日の日曜日のことです。

そして、一般に土日は世界的に銀行は営業日ではありませんので、２月中だと営業日は28日（月）の１日だけであり、ロシアの主要銀行が実質的にSWIFTNetから排除されるうえでの詳細条件が決まったのは３月以降の話です。

したがって、仮に上記図表１・図表２で示したデータ上、「2022年２月まで人民元決済比率が非常に高く、３月に急落していた」ということであれば、上記仮説の信憑性は増すのですが、現状では「人民元決済＝ロシア関連取引」説は、説明としては不十分であると言わざるを得ないのです。

残念ながら、現時点で当ウェブサイトとしては「人民元決済が2021年12月・2022年１月に急伸し、２月・３月に急落したこと」に関する十分に説明的な仮説をまだ確立していません。もう少し長い期間のデータ、あるいは関連する情報が必要でしょう。

ＲＵＢで統計を探ってみると…？

ただし、せっかくＳＷＩＦＴの『ＲＭＢトラッカー』を過去７年分以上所持しているのであれば、もう少し違った視点で興味深い事実関係が浮かぶのではないか、という気もします。

こうしたなか、ずばり「ロシア・ルーブル」（ＩＳＯコードは「ＲＵＢ」）の決済比率がどう推移していたかについてグラフ化してみようと思い、まずは図表１の通貨コードを「ＣＮＹ」ではなく「ＲＵＢ」に指定してグラフを作ろうとしたのですが、残念ながら失敗してしまいました（図表３）。

図表３　ルーブルの決済シェアとランキングの推移（※ユーロ圏込み）

（【出所】ＲＭＢトラッカーをもとに著者作成）

じつは、ＲＭＢトラッカーは毎月上位20通貨までしか登場しないのですが、グラフの描写に失敗した月に関しては、ルーブル自体が登場していない月だった、というわけです。

ちなみに2015年３月以降に限定すれば、ルーブルがランキングに登場していたのは2015年４月、６月、2016年12月、2018年９月、そして2021年以降は７月、10月、11月、12月の合計８回で、ランクはいずれも20位、シェアはいずれも0.15～0.30％程度を行ったり来たりしていたようです。

【参考】ロシアの通貨・ルーブルの紙幣

（【出所】ロシア中央銀行）

ユーロ圏除外ならＲＵＢは20位以内の「常連」だった

もっとも、図表３はユーロ圏を含めた決済データなのですが、ユーロ圏を除外すると、なぜか今度はＲＵＢが頻繁に登場してくるのです（図表４）。

図表４　ルーブルの決済シェアとランキングの推移（※ユーロ圏除外）

（【出所】ＲＭＢトラッカーをもとに著者作成）

決済シェアはだいたい0.2～0.3％程度で、順序でいえば20位～16位のあたりを行き来しているという状況ですが、ほぼ安定的にＲＵＢが出現していたというのは興味深い点でしょう。つまり、20位以内の「常連」だったのです。

余談ですが、このＲＭＢトラッカーにまったく登場したことがない通貨というものも存在します。著者自身が調べた限り、少なくとも2015年１月以降のデータで見て、たとえば韓国ウォン（ＫＲＷ）や台湾ドル（ＮＴＤ）などの通貨は、まったく出現したことがありません。

とくに韓国の場合、ＧＤＰでロシアを上回っているにも関わらず、その通貨が国際決済においてまったくと言って良いほど存在感がないというのも興味深い点でしょう。

2022年３月に入り、ＲＵＢがランクから消えた！

もっとも、グラフからはわかり辛いのですが、2022年３月に入り、いきなりＲＵＢが消えてしまいます。すなわち、20位圏外になってしまったのです。これはおそらく、ロシアの主要銀行がSWIFTNetから除外されるという措置が正式に決定されたと無関係ではないでしょう。

ちなみに「ユーロ圏除外」データでは、2022年3月に、それまで登場したことがなかった「ＩＬＳ」という通貨が、いきなり20位に入ってきました。決済シェアは0.14％だったそうですので、裏を返せば、2022年２月に0.26％だったＲＵＢのシェアが、翌月になって0.14％以下に落ち込んだ、ということです。

こうした状況自体、西側諸国の金融制裁の効果がてきめんに表れたものだと考えて良いでしょう。

もっとも、ロシア側は「非友好国に対する天然ガスのルーブル決済」をゴリ押ししてくる可能性があるため（『ガスのルーブル決済大統領令、さながら「経済戦争」に』等参照）、今後公表されるデータでＲＵＢが復活する可能性は十分にあります。

この点、西側の経済制裁「だけ」でロシア経済が破綻するという可能性は高くありませんが（『意外としぶとい？ルーブル「紙屑化」の可能性を考える』等参照）、国際決済網からの除外措置はロシア経済の体力を地道に削り取るかもしれません。

いずれにせよ、一見すると地味な金融統計からロシア経済の苦境の一端を読み取ることができるというのも、知的好奇心という観点からは興味深いのではないかと思う次第です。