格付業者のフィッチは15日、ロシアの31の銀行を一斉に格下げしました。格下げ理由は「非友好国」への外貨建て債務をルーブルで支払うことを容認する大統領令などに加え、ロシア政府が銀行業務に介入するリスクを勘案したため、などとしています。いよいよロシアの「連鎖デフォルト」リスクが視野に入ってきたのかもしれません。

ロシアのデフォルト議論が本格化し始めたようです。

『ロシア財相「外貨準備の半分凍結：利払はルーブルで」』でも紹介したとおり、ロシアのアントン・シルアノフ財務相は同国の外貨準備6400億ドルのうち、およそ3000億ドルが凍結されたと明らかにしたうえで、外貨建ての国債等の元利払いをルーブルで行うこともあると繰り返し述べています。

こうしたなか、ロシア政府は本日、２本の外債に対する1.17億ドル相当の利払を控えているそうですが、この外債を巡って、「利払いが行えないのではないか」、「ルーブルで利払をするつもりではないか」、といった観測も濃厚です。

Russia says it may have to service FX debt in roubles due to sanctions

―――2022/03/14 21:59 GMT+9付　ロイターより

個人的には、外貨準備のうち、ロシアが制限なく使用できるであろう部分（たとえば人民元）を米ドルに両替し、今回の利払を乗り切る、という可能性はあると考えているのですが、それにしても元利払いは本日のもので終了、というわけではありません。次から次へとさまざまな外債の利払期限が到来します。

また、信用不安が生じているのは、ロシア国債だけではありません。ロシア国債がデフォルト状態に陥ったあかつきには、政府系の企業、大手銀行などが相次いで「連鎖破綻」するという可能性もあります。

こうしたなか、ちょっと気になる話題がありました。

Fitch Downgrades Russian Banks Following Sovereign Downgrade

―――2022/03/15付　フィッチＨＰより

格付業者のひとつであるフィッチ・レーティングスは現地時間３月15日付で、ロシアの銀行31社に対する「長期外貨発行者デフォルトレーティング」を「Ｂ」から「ＣＣ」に、「短期外債発行者デフォルトレーティング」を「Ｂ」から「Ｃ」に、それぞれ格下げしたと発表しました。

格下げ理由はロシア政府による「非友好国」に対する外貨建て債務のルーブルでの支払いを認めた大統領令（『ロシア「非友好国リスト」は金融制裁が効いている証拠』等参照）に加え、ロシア政府が銀行の外貨業務・預金などに介入するリスクなどを勘案したものだ、としています。

いずれにせよ、いよいよロシアの「連鎖デフォルト」リスクが視野に入ってきたのかもしれません。

もっとも、例の「非友好国リスト」自体、ロシアとしては「外貨建て債務を踏み倒す」という宣言のようなものでもあります。その意味では、ロシアの政府、企業による外債の事実上の踏み倒しは、ロシアを巡る金融の混乱の幕開けに過ぎないのかもしれませんが…。