韓国銀行が公表した先月末時点の外貨準備高は、ドル安の影響などもあり、前月比20.9億ドル増えて4161.0億ドルだったそうです。韓国の外貨準備はこの１年あまりで一気に531億ドルも減少しましたが、ようやくその落ち込みにも歯止めがかかってきたのでしょうか？

韓国の外貨準備の減少は、ようやく落ち着いたのでしょうか。

韓国銀行は本日、2022年11月時点の外貨準備高に関する統計を公表したのですが、前月比で約20億ドル増加していることが確認できました。増加に転じるのは４ヵ月ぶりのことです。

これについて韓国銀行の説明によれば、国民年金との「外国為替スワップ」や金融機関の外貨預金減少などが外貨準備のマイナス要因として働いたものの、米ドル以外の通貨の外貨資産を米ドル換算した金額が増加したためだとしています。

2022年11月末の外国為替保有額

2022年11月末の韓国の外国為替保有額は4161.0億ドルで前月末比20.9億ドル増加

国民年金との外国為替スワップ（一時的減少要因）、金融機関の外貨預金減少にも関わらず、その他通貨建て外貨資産の米ドル換算額が増加したことに起因する

―――2022/12/05付　韓国銀行ＨＰより

「韓国の外貨準備に含まれる資産には本当に換金可能性があるのか」、といった以前からの疑問点に加え、「金融機関の外貨預金が減少」したら「外貨準備が減少する要因」となるかのような記述に違和感を覚えないでもないのですが、このあたりは、本稿ではとりあえず脇に置くことにします。

たしかにここもとのドル高には、「ドル独歩高」という要因がありましたので、こうした動きが一巡すれば、「米ドル以外の通貨の米ドル換算額が押し上げられる」という流れは自然なものでもあります。

もっとも、同国の外貨準備が最盛期と比べ、ずいぶんと減少したことも事実でしょう。

図表は2017年11月以降の同国の外貨準備をグラフ化したものです。

図表　韓国の外貨準備高（2017年11月以降）

（【出所】韓国銀行データより著者作成）

これによると、外貨準備の総額が最大だったのは2021年10月の4692億ドルでしたので、この水準と比べれば531億ドル、今年に入って以降に限定しても470億ドルも減少した計算です。

また、外貨準備のうちの流動性が高い「現金預金＋有価証券」に限定した場合、最大だった2021年７月の4457億ドルと比べて534億ドル、年初来で見ても460億ドルの減少です。

このように考えると、韓国からの通貨流出が完全に止まったと断定するには、まだ少し早いようです。

ただし、ジェローム・パウエル米ＦＲＢ議長が先月の講演で、今月のＦＯＭＣで利上げのペースを落とす可能性を示唆したことなどを受け、市場参加者は米ＦＲＢの利上げ幅を0.5％ポイントと予測しているようです。

こうしたなか、先月上旬時点で１ドル＝1400ウォンを超えていた韓国ウォンも、現時点では１ドル＝1300ウォンを割り込むなど、市場心理は好転した可能性があります（同様に円も１ドル＝135円を割り込むなど、円高も進んでいます）。

このため、とりあえず外為市場的には「最悪期」を脱したという可能性はあるのです。

もっとも、韓国の場合はＦＲＢになかば追随して利上げせざるを得なかったという事情もあり、同国の金利上昇により金利市場・債券市場の混乱は続いているようです。韓国銀行としてはむしろ利上げを打ち止めにしたいという気持ちもあるのではないでしょうか。

いずれにせよ、同国の金融市場の状況は当面、予断を許さない状況は続くのかもしれません。