本日の「速報」です。韓国銀行は同国の2021年８月における外貨準備高が「前月比53億ドルの増加だった」と発表しました。ところが、実態はＳＤＲの追加配分の影響を除外すれば、実質的に64億ドルの減少です。８月末ごろの通貨防衛による影響でしょうか。

韓国銀行が今朝、同国の８月における外貨準備高を公表しました。

Official Foreign Reserves(August 2021)

―――2021/09/03付　韓国銀行ＨＰより

これによると、同国の外貨準備高は4639億ドルで前月比53億ドル増え、過去最大となりました。

ただ、冷静に中身を見てみると、今回の同国の外貨準備高の変動要因のうち、国際通貨基金（ＩＭＦ）の特別引出権（ＳＤＲ）を116.9億ドル分、追加配分されたことを除けば、実質的には減少です。

外貨準備は一般に、金、ＳＤＲ、ＩＭＦリザーブポジション、現金預金、有価証券などで構成されているのですが、韓国銀行の発表によれば、同国の外貨準備のうち、現金預金（deposits）の残高が前月比98億ドルも減少しているのです（図表）。

図表　韓国の外貨準備高（2021年８月）

項目	金額	前月比増減
有価証券	4183億ドル	＋34億ドル
現金預金	210億ドル	▲98億ドル
ＳＤＲ	152億ドル	＋117億ドル
ＩＭＦ－ＲＰ	47億ドル	―
金	48億ドル	―
合計	4639億ドル	＋53億ドル

（【出所】韓国銀行）

すなわち、ＳＤＲ追加配分の影響を除外すれば、実質的に同国の外貨準備高は64億ドルの減少、というわけです。

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この点、先月の『家計破綻？通貨危機？スワップなき韓国の「ジレンマ」』などでも報告したとおり、先月は米ＦＲＢのテーパリング観測で同国の通貨・ウォンが乱高下する展開がありました。

この点、先月末頃に不自然に韓国ウォンが買われている局面があったのですが、もしかすると韓国銀行による為替介入オペレーション（自国通貨買い／外貨売り）が行われたのかもしれません。

このあたりについては、以前から当ウェブサイトで申し上げている次の仮説との整合性を検証する良い機会でもあります。

ＦＲＢの緩和と韓国の外貨準備高とマネタリーベースの関係（仮説）

• ①ＦＲＢ等、主要国中央銀行による金融緩和
• →②為替市場で韓国ウォンを含めたＥＭ（※）通貨高
• →③韓国の通貨当局が「ウォン高になり過ぎれば輸出業者が困る」と判断
• →④韓国のウォン売り・ドル買い介入（→外貨準備の増加）
• →⑤市中のウォン流通量が増大（→マネタリーベースの増加）
• →⑥金融機関の家計向けローンが増大（→家計債務の増大）
• →⑦カネを借りた家計がリスク資産を購入

（※「ＥＭ」とは “Emerging Markets” 、つまり「新興市場諸国」のこと。）

この点、韓国のマネタリーベース統計は数ヵ月遅れで公表されるため、このあたりの正確な検証は現時点ではできませんが、これに関して続報などがあれば、追って別稿などで報告したいと思います。