韓国の外貨準備高が2ヵ月連続で減少したようです。といっても、前月と比べた減少額は20億ドル少々で、率でいえば0.5%程度であり、このくらいであれば韓国の外貨準備高の変遷としては「異常に大きな変動」とは言えません。ただ、『聯合ニュース』(日本語版)には「ドル高のためにドル換算した外貨準備が減少した」との説明があったのですが、まじめに検算してみると、「為替変動」で説明がつくのはせいぜい6~7億ドルに過ぎません。

【PR】スポンサーリンク・広告



※広告表示の詳細はプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。また、記事を気に入っていただけたら、是非、SNS等での共有やお気軽なコメントをお願いいたします。

このエントリーをはてなブックマークに追加

韓国の外貨準備高、2ヵ月連続で減少

韓国の通貨・ウォンの対米ドル相場(USDKRW)が今年4月中旬以降、不自然な下落傾向に入った点については、当ウェブサイト『新宿会計士の政治経済評論』では高い関心を持って追いかけているテーマの1つです。

とくに、同国の通貨の動きを眺めていると、1ドル=1200ウォンの大台を目指してじりじりと売られていたのが、ある日突然買い戻される、といった展開が続いています(『USDKRWの攻防続く?一時1180割れも再び売られる』参照)。

このような動きの原因が、自然なマーケット変動なのか、それとも通貨当局による何らかの操作(為替介入など)が行われた結果なのかについては、外から見ただけでは断定することはできません。

しかし、仮に「外貨売り・ウォン買い」の為替介入(いわゆる「買い介入」)が行われていたとしたら、その兆候は、外貨準備高の急減などに表れてくるはずです。その意味で、同国の外貨準備高については、とくに通貨危機との関係で注目に値します。

こうしたなか、韓国の中央銀行にあたる「韓国銀行」は5日、5月末の同国の外貨準備高を発表しました。これによると、同国の外貨準備高は前月と比べ20.6億ドル減少の4019億7247万ドルでした(図表1)。

図表1 韓国銀行が発表した2019年5月の韓国の外貨準備高(金額単位:千ドル)
項目2019年5月前月比増減と増減率
4,794,758+3(+0.00%)
SDR3,178,706-6,050(-0.19%)
IMFポジション2,503,784-9,637(-0.38%)
外貨現金準備391,495,228-2,040,894(-0.52%)
外貨準備合計401,972,476-2,056,576(-0.51%)

(【出所】韓国銀行)

同国の外貨準備高が減少するのは2ヵ月連続ですが、ただ、減少率は0.51%に留まっています。韓国の外貨準備高は、平常時でも最大でプラスマイナス2%程度は動いているため、今回の減少率は過去のトレンドと比べてもとくに大きいとはいえません。

このことから、今回の外貨準備高の減少を、「韓国から大々的な資本逃避が始まった」、「韓国銀行による為替介入が行われた」、などといった証拠と見ることはできません。

聯合ニュース「ドル高の影響で資産減少」

これについて、韓国メディア『聯合ニュース』(日本語版)の次の記事によれば、今回の外貨準備高減少の要因は、「ドル高の影響で、ドル以外の外貨建資産のドル換算額が目減りしたこと」だとしています。

5月の外貨準備高 2カ月連続で減少=韓国(2019.06.05 06:00付 聯合ニュース日本語版より)

では、この記事の記載について、簡単な検証をしてみましょう。

昨年12月の『総論:外貨準備の虚実 韓国の外貨準備の額は信頼できるのか』では、韓国の産業構造等に照らして、同国が保有する外貨準備高の7~8割は米ドル建てであると想定されるとの仮説を提示しました。

総論:外貨準備の虚実 韓国の外貨準備の額は信頼できるのか

実際、韓国メディアからは今年5月に入り、同国の外貨準備高に占めるドル建ての有価証券の割合は外貨準備全体の6割強であるとする報道が出て来ました(『「プチ・ワロス曲線」とやっぱりおかしい韓国の外貨準備高』参照)。

「プチ・ワロス曲線」とやっぱりおかしい韓国の外貨準備高

そのように考えていけば、外貨現金、外貨有価証券をすべて合わせた準備資産のうち、やはり米ドル建て資産が占める割合は6~7割と見るべきですし、逆に、米ドル以外の資産の比率は3割か、最大でも4割と見るべきでしょう。

検算結果

ここで、国際通貨基金(IMF)が公表する統計(※)によれば、世界の外貨準備高に占める割合は、2018年9月末時点で、

  • 米ドル…約62%
  • ユーロ…約20%
  • 日本円…約5%
  • 英ポンド…約4.5%
  • 加ドル…約2%
  • 人民元…約1.8%
  • 豪ドル…約1.7%

ですが、仮に韓国の外貨準備高の通貨別資産構成もこれとまったく同じだったと仮定しましょう。

(※この統計の名称を英語では “Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves” と称しており、頭文字を取って「COFER」と略されています。詳細を知りたい方は、IMFのホームページで “COFER” と検索してください。)

そして、WSJのデータによれば、それぞれの通貨の5月末における米ドル換算額は、次のとおりです(カッコ内は前月末比騰落率)。

  • USDJPY…108.23(-2.86%)→円高・ドル安
  • EURUSD…1.1171(-0.39%)→ユーロ安・ドル高
  • GBPUSD…1.2633(-3.08%)→ポンド安・ドル高
  • USDCNY…6.9051(2.53%)→人民元安・ドル高
  • AUDUSD…0.6933(-1.66%)→豪ドル安・ドル高
  • USDCAD…1.3513(0.92%)→ドル高・加ドル安

つまり、5月末は日本円以外、すべての通貨が米ドルに対して下落していて、この点では聯合ニュースの報道は正しいといえます。

この増減率を韓国の4月末の外貨準備高のうち、「外貨現金準備」(393,536,122千ドル)に当てはめると、韓国の外貨準備高は為替換算要因だけで約6.6億ドル減少している計算です(図表2)。

図表2 為替変動による外貨準備への影響(金額単位:千ドル)
通貨2019年4月為替変動要因
米ドル243,992,3960
ユーロ78,707,224-308,793
日本円19,676,806563,355
英ポンド17,709,125-544,833
加ドル7,870,722-130,621
人民元7,083,650-179,121
豪ドル6,690,114-61,455
合計381,730,038-661,469

(【出所】著者作成。通貨ごとの残高は先ほどの仮定に基づく配分。なお、ここに挙げた以外の通貨については無視しているため、合計額は韓国銀行が発表した外貨準備高と一致しない)

5月の為替介入額は10~20億ドルか?

ということは、円以外の主要通貨が軒並み米ドルに対して下落していることは事実だとしても、為替変動だけでは外貨準備高が20億ドルも減ったという理由にはなりません。

このことから、少なくとも20億ドルと図表2で求めた6.6億ドルの差額(13億ドル少々)が、為替介入による支出額ではないか、との仮説が成り立ちます。

これに加え、外貨準備高の変動要因としては、保有有価証券の運用利息収入などもあるため、現実に韓国が為替介入(通貨防衛)で使った外貨準備は、もっと多いという可能性もあります。

約4000億ドルとされる外貨準備を年利回り3%で運用していたとすれば、毎年120億ドルずつ増えていくはずですし、それを12で割って10億ドルの利息収入が得られたとしたら、韓国銀行が為替介入で溶かした外貨準備は23.4億ドルに達するかもしれません。

23.4億ドル=20億ドル-6.6億ドル(為替変動要因)+10億ドル(利息要因)

いずれにせよ、現状、韓国が大々的な通貨防衛に出ているという状況にはなさそうですが、それでもこうやってつぶさに観察してみると、何となくその兆候らしきものが出ていることもまた事実でしょう。

何より、そもそも論として韓国の外貨準備統計自体が極めて怪しく、現実に使える資金は4000億ドルどころか1000~2000億ドル程度ではないかとの疑いは晴れないのですが、やはり、韓国の外貨不足がこれから本格化する可能性があることには、十分な注意が必要と言えるかもしれません。

※本文は以上です。

記事の転載、引用、記事へのコメントは、ガイドラインに従い、ご自由になさってください。また、気に入っていただければ、是非、クリック、あるいはSNSなどでシェアして下さい。
このエントリーをはてなブックマークに追加 このエントリーをはてなブックマークに追加

お勧め記事一覧/スポンサーリンク・広告

ウェブサイトからのお知らせ

コメントは「関連記事」の下に入力可能です。注意事項「当ウェブサイトへのコメントについて」を踏まえたうえで、ご自由にコメントをなさってください。なお、原則として頂いたコメントには個別に返信いたしませんが、必ず目を通しておりますし、本文で取り上げることもございます。是非、お気軽なコメントを賜りますと幸いです。
なお、当ウェブサイトでは、現在、1日1~2回、記事を更新しており、最新記事はトップページにて常に30件表示しています。これを機に、ぜひ、「新宿会計士の政治経済評論」をブックマークに登録してください。

【最新記事100件】
  • 2019/10/15 17:30 【時事|国内政治
    セクシーに政権の足を引っ張る男 (14コメント)
  • 2019/10/15 10:30 【時事|韓国崩壊
    混乱する韓国 鈴置氏が「クーデター・戒厳令」に言及 (48コメント)
  • 2019/10/15 07:00 【韓国崩壊
    GSOMIAカード化に必死の文在寅政権、足元揺らぐ (24コメント)
  • 2019/10/15 05:00 【マスメディア論
    もう日経には頼れない 新聞頼みの情報収集から転換を (19コメント)
  • 2019/10/14 12:00 【時事|雑感オピニオン
    説明になっていない「魔女さん」問題とジャイアン問題 (29コメント)
  • 2019/10/14 05:00 【政治
    韓国首相訪日に対し、異常に高い期待を寄せる韓国政府 (62コメント)
  • 2019/10/13 21:43 【時事|雑感オピニオン
    ラグビー・スコットランド戦で日本勝利 両チーム健闘 (40コメント)
  • 2019/10/13 12:00 【マスメディア論
    結論を決めつけない議論の面白さ (29コメント)
  • 2019/10/13 05:00 【韓国崩壊
    瀬戸際外交に応じるな、日韓WTO協議は決裂させよ! (26コメント)
  • 2019/10/12 14:00 【読者投稿
    【読者投稿】「韓国人、じつは日本のことが大好き?」 (64コメント)
  • 2019/10/12 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事(2019年10月12日版) (157コメント)
  • 2019/10/12 05:00 【韓国崩壊
    文喜相・韓国国会議長の来日、どう出迎えるのが正しいか (35コメント)
  • 2019/10/11 14:30 【時事|韓国崩壊
    元駐日大使「韓日葛藤、安倍の謝罪で外交的に解決を」 (66コメント)
  • 2019/10/11 12:00 【時事|韓国崩壊
    輸出管理とWTO提訴 「セルフ経済制裁」は自業自得 (24コメント)
  • 2019/10/11 09:20 【時事|外交
    台湾・蔡英文総統「一国家二制度失敗」指摘を支持する (21コメント)
  • 2019/10/11 06:00 【時事|韓国崩壊
    殴った側が「譲歩しろ」韓国長老、日本に方針転換要求 (10コメント)
  • 2019/10/11 05:00 【韓国崩壊|金融
    総論 対韓輸出管理適正化と韓国の異常な反応のまとめ (4コメント)
  • 2019/10/10 17:00 【時事|韓国崩壊
    東亜日報「韓国首相訪日で日本国民の心をつかめる」 (43コメント)
  • 2019/10/10 12:50 【韓国崩壊
    「輸出規制影響なし」は対日譲歩を要求するメッセージ (34コメント)
  • 2019/10/10 10:10 【時事|韓国崩壊|国内政治
    日本を貶めるために日本共産党などと結託し始めた韓国 (16コメント)
  • 2019/10/10 05:00 【時事|韓国崩壊
    韓国大統領府「日本の輸出規制は影響なし」の意味不明 (39コメント)
  • 2019/10/09 21:30 【時事|雑感オピニオン
    祝・今年も日本人がノーベル賞を受賞 素直に喜びたい (33コメント)
  • 2019/10/09 17:00 【時事|韓国崩壊
    慶事にそぐわない、安倍総理と韓国首相の会談 (17コメント)
  • 2019/10/09 11:45 【韓国崩壊|経済全般
    韓国人観光客が減って旅行収支が過去最大 (16コメント)
  • 2019/10/09 08:00 【読者投稿
    【読者投稿】理系初老が地球環境問題を考える (125コメント)
  • 2019/10/09 05:00 【韓国崩壊
    安倍総理「韓国は約束守れ」は米国向けのメッセージ? (17コメント)
  • 2019/10/08 22:22 【時事|国内政治
    立花氏、「参院議員を辞職して参院議員選に出る」? (45コメント)
  • 2019/10/08 17:00 【時事|韓国崩壊
    日本を貶めることを「うまく対処する」と表現する韓国 (18コメント)
  • 2019/10/08 12:00 【時事|国内政治
    セクシーに風評被害を広める男と科学を軽視する女 (26コメント)
  • 2019/10/08 11:00 【時事|外交
    天皇陛下の御即位に韓国が派遣できる一番マシな人物 (23コメント)
  • 2019/10/08 08:00 【韓国崩壊
    待望の鈴置論考、「叱られないのは見捨てられた証拠」 (39コメント)
  • 2019/10/08 05:00 【韓国崩壊
    自称元徴用工問題 日本の強硬ぶりに驚く韓国メディア (23コメント)
  • 2019/10/07 17:00 【時事|韓国崩壊
    中央日報「GSOMIA破棄で駐米大使の承認が遅延」 (14コメント)
  • 2019/10/07 12:00 【時事|経済全般
    「ノージャパンで300億円の打撃」これって多いの? (19コメント)
  • 2019/10/07 10:45 【時事|韓国崩壊
    処理水巡る韓国の対日風評攻撃、目的は「五輪潰し」? (19コメント)
  • 2019/10/07 05:00 【外交
    まずは日台スワップとGSOMIAを目指しませんか? (12コメント)
  • 2019/10/06 05:00 【マスメディア論
    議論を嫌う人たちの敗北 (34コメント)
  • 2019/10/05 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事(2019年10月5日版) (147コメント)
  • 2019/10/05 05:00 【国内政治
    安倍総理の所信表明演説から読み解く価値と利益の外交 (28コメント)
  • 2019/10/04 17:15 【時事|韓国崩壊
    安倍総理が所信表明演説で「約束守れ」、これがすべて (21コメント)
  • 2019/10/04 16:00 【時事|韓国崩壊
    建国記念日を捏造する国 (16コメント)
  • 2019/10/04 12:00 【マスメディア論|時事|国内政治
    天下り先の内紛?日本郵政副社長が「NHKは暴力団」 (8コメント)
  • 2019/10/04 07:00 【時事|外交
    台湾を追い込めば台湾独立が現実味を帯びるという皮肉 (25コメント)
  • 2019/10/04 05:00 【韓国崩壊
    韓国メディアが「GSOMIAは必要でしょ?」と強調 (14コメント)
  • 2019/10/03 14:15 【時事|経済全般
    イートイン「脱税」は財務省の制度設計の問題 (23コメント)
  • 2019/10/03 12:00 【時事|雑感オピニオン
    「ノーベル症」はいつもの「歳時記」? (46コメント)
  • 2019/10/03 11:11 【時事|金融
    増税と「外国人が国債売りで金利暴騰」のトンデモ理論 (7コメント)
  • 2019/10/03 05:00 【時事|韓国崩壊
    自分でGSOMIA破棄しておいて「情報クレとは」… (68コメント)
  • 2019/10/02 11:11 【時事|韓国崩壊
    頭の悪い行動で自分自身の地政学的リスクを高める韓国 (67コメント)
  • 2019/10/02 07:00 【時事|韓国崩壊|経済全般
    韓国メディア、中国向け輸出不振を日本に責任転嫁 (14コメント)
  • 2019/10/02 05:00 【時事|外交
    香港発砲事件と中国共産党の野蛮さの本質、そして日本 (32コメント)
  • 2019/10/01 15:00 【日韓スワップ|韓国崩壊
    「行方不明の外貨準備」、やっぱり為替介入だった (30コメント)
  • 2019/10/01 12:15 【時事|韓国崩壊
    GSOMIA破棄に激怒しているのは日本ではなく米国 (46コメント)
  • 2019/10/01 10:01 【時事|韓国崩壊
    対照的過ぎるボルトン氏と文在寅氏の対北朝鮮認識 (11コメント)
  • 2019/10/01 06:00 【時事|韓国崩壊
    国会で旭日旗禁止要求する韓国に親日政権は誕生しない (47コメント)
  • 2019/10/01 05:00 【国内政治
    本日、日本が財務省に敗北?本当の戦いはこれからだ! (16コメント)
  • 2019/09/30 15:00 【時事|韓国崩壊
    立憲民主党の国会議員らが「徴用工財団」を提案か (54コメント)
  • 2019/09/30 11:00 【韓国崩壊
    二階氏の「日本は韓国に譲歩せよ」論は正しいのか? (27コメント)
  • 2019/09/30 08:00 【時事|国内政治
    朝日「科学振りかざすな」 SNSで敗北する人たち (25コメント)
  • 2019/09/30 06:00 【韓国崩壊
    GSOMIA破棄「残念」で終わらす日本に韓国逆ギレ (24コメント)
  • 2019/09/30 05:00 【外交
    韓国人活動家の入国拒否 この際入国管理を見直すべき (10コメント)
  • 2019/09/29 13:00 【外交|金融
    「米国が中国企業を株式市場から排除」、その影響は? (15コメント)
  • 2019/09/29 09:29 【外交
    ボルトン解任後の日米は再び北朝鮮に騙されるのか (13コメント)
  • 2019/09/29 05:00 【時事|韓国崩壊
    「フッ酸輸出ゼロは日本の貿易報復」、本当? (35コメント)
  • 2019/09/28 14:00 【読者投稿
    【読者投稿】「韓国ではそんなものを食べるの?」 (34コメント)
  • 2019/09/28 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事(2019年9月28日版) (119コメント)
  • 2019/09/28 11:30 【マスメディア論
    日本の新聞労組、真実と人権を騙って日本叩きに加担 (12コメント)
  • 2019/09/28 05:00 【外交
    防衛白書にみる、日韓関係の順調なダウングレード (34コメント)
  • 2019/09/27 12:00 【時事|韓国崩壊
    日本との争いを欲する韓国の歪んだ情動 (61コメント)
  • 2019/09/27 09:00 【RMB|日韓スワップ|金融
    韓国問題は日本問題 まずは経済の復活が大事 (23コメント)
  • 2019/09/27 05:00 【金融
    462兆円を外国に貸し付ける日本の金融機関 (6コメント)
  • 2019/09/26 16:10 【時事|韓国崩壊
    今後の日韓関係は「まずは約束守れ」、これに尽きる (50コメント)
  • 2019/09/26 12:15 【日韓スワップ|金融
    「韓国企業の起債見送り」報道と国際与信統計 (8コメント)
  • 2019/09/26 09:45 【時事|国内政治
    【速報】あいちトリエンナーレに補助金不交付決定 (45コメント)
  • 2019/09/26 05:00 【韓国崩壊|経済全般
    日韓経済協会は民間経済界の総意を勝手に代表するな (27コメント)
  • 2019/09/25 16:30 【時事|韓国崩壊
    「韓日はともに歩む必要がある」、勝手にそう決めるな (33コメント)
  • 2019/09/25 10:30 【韓国崩壊
    文在寅氏の国連演説:本当に北朝鮮にしか関心がない (42コメント)
  • 2019/09/25 07:30 【韓国崩壊
    日本にとっての韓国、いまや「仮想敵国」以下の存在に (49コメント)
  • 2019/09/25 05:00 【政治
    日経「国民よ、ニンジンの皮食べて増税を我慢しろ」 (19コメント)
  • 2019/09/24 16:00 【政治
    例のセクシー大臣、勉強不足過ぎてお話にならない (56コメント)
  • 2019/09/24 12:00 【時事|外交
    読売「海自観艦式への韓国不参加が正式決定」 (25コメント)
  • 2019/09/24 11:00 【時事|韓国崩壊
    祝 米韓首脳会談、一時間も開催!…肝心の成果は? (17コメント)
  • 2019/09/24 05:00 【韓国崩壊
    どうなった「韓国運転席論」と「日本蚊帳の外論」 (17コメント)
  • 2019/09/23 22:15 【時事|国内政治
    「セクシー小泉」?小泉新環境相をどう見るか (23コメント)
  • 2019/09/23 08:00 【韓国崩壊
    米韓首脳会談の最大の注目点は「何分で終わるか」 (22コメント)
  • 2019/09/23 05:00 【国内政治
    交通渋滞をなくす手っ取り早い解決策は憲法改正だ! (76コメント)
  • 2019/09/22 05:00 【マスメディア論
    さあ皆さん、一緒に既得権益をぶっ壊しましょう! (38コメント)
  • 2019/09/21 12:00 【読者のページ
    読者雑談専用記事(2019年9月21日版) (159コメント)
  • 2019/09/21 05:00 【韓国崩壊
    菅原経産相が日韓協議受諾、その理由と今後の見通し (49コメント)
  • 2019/09/20 12:15 【時事|金融
    【速報】日本の預金量が1500兆円の大台を突破 (17コメント)
  • 2019/09/20 10:00 【時事|韓国崩壊
    用日派のコラム、無駄に長いので3行に要約してみた (39コメント)
  • 2019/09/20 05:00 【マスメディア論
    やっぱり出て来た「ネット規制論」 (51コメント)
  • 2019/09/19 16:15 【時事|韓国崩壊
    韓「基地返せ」→米「ほら、返すよ」 瀬戸際外交失敗 (33コメント)
  • 2019/09/19 11:00 【時事|韓国崩壊
    チキンゲームは勘違い 日本の譲歩は筋違い (32コメント)
  • 2019/09/19 06:00 【韓国崩壊
    韓国大統領府、輸出管理巡り支離滅裂な主張を掲載 (33コメント)
  • 2019/09/19 05:00 【経済全般
    訪日外国人4000万人目標の罠 中韓依存の危険性 (29コメント)
  • 2019/09/18 11:45 【時事|金融
    増税前にやることがある 民間交流なら私費でやれ (8コメント)
  • 2019/09/18 10:00 【時事|韓国崩壊
    「韓国がホワイト国から日本を除外」、どうぞご勝手に (27コメント)
  • 2019/09/18 06:00 【日韓スワップ|韓国崩壊|金融
    米韓通貨スワップ待望論と11年目の通貨危機 (38コメント)
  • 2019/09/18 05:00 【時事|韓国崩壊
    GSOMIA破棄が外交カードにならなくて焦る韓国 (26コメント)

  • 著者のコンタクト先:info@shinjukuacc.com

    【PR】スポンサーリンク・広告

    ※広告表示の詳細についてはプライバシー・ポリシーのページをご参照ください。